上海新金融研究院理事長屠光紹：創(chuàng)新投資是科技金融最重要環(huán)節(jié)

　　12月8日，上海新金融研究院理事長屠光紹在2023滴水湖新興金融年度大會“科技創(chuàng)新、智慧金融與協(xié)同發(fā)展”分論壇上發(fā)表主題演講《創(chuàng)新資本集聚與地方科創(chuàng)發(fā)展》。他表示，科技金融是中央金融工作會議提出的“五篇大文章”的首篇文章，科技創(chuàng)新、科技引領(lǐng)是我國下一步高質(zhì)量發(fā)展非常重要的任務，不僅關(guān)乎現(xiàn)在，更關(guān)乎未來。

　　“科技金融當中最重要的環(huán)節(jié)是股權(quán)投資，特別是股權(quán)投資當中的創(chuàng)投、風投。通過這一環(huán)節(jié)，可以帶動銀行、保險以及其他的金融資源更好投入到科技領(lǐng)域來，為科技發(fā)展提供金融服務�！蓖拦饨B說。

　　對于股權(quán)投資以及風險投資在科技創(chuàng)新中的重要作用，屠光紹通過一系列數(shù)據(jù)作了具體的相關(guān)性分析。無論是地方科技研發(fā)投入體量，還是地方科創(chuàng)板企業(yè)的研發(fā)投入、地方獨角獸企業(yè)的數(shù)量，包括規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的創(chuàng)新費用支出、專精特新企業(yè)集中程度等，都與一個地方的創(chuàng)投風投的集聚程度有明顯的正相關(guān)性。PE/VC的集聚對于地方科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展非常重要，它也能帶動更多的政府資源來為科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)和企業(yè)服務。數(shù)據(jù)顯示，從2017年到2023年第三季度，對比各地政府引導基金情況和PE/VC基金的規(guī)模以及基金數(shù)量，可以看出兩者也有很強的關(guān)聯(lián)。

　　屠光紹介紹，當前國內(nèi)股權(quán)投資、創(chuàng)新投資的市場情況呈現(xiàn)出以下特點：一是增長態(tài)勢不變，但增長幅度開始放緩；二是管理人數(shù)量下降，但集中度有所增加，資源向有管理能力的基金管理人傾斜；三是基金類型方面，創(chuàng)業(yè)投資基金數(shù)量占比高，但單只基金的金額不大，而專注成長期科創(chuàng)企業(yè)的成長基金只數(shù)不如創(chuàng)投基金，但單只基金的金額較大；四是從地區(qū)分布看，長三角、珠三角、北京等區(qū)域基金集聚度最高，這些科技創(chuàng)新發(fā)展得較好的區(qū)域，其背后都有大量風險投資、創(chuàng)業(yè)投資、創(chuàng)新資本的集聚；五是投資布局方面，新能源、高端裝備等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)吸引了很多的股權(quán)投資、風險投資資源。

　　當前股權(quán)投資和風險投資領(lǐng)域還面臨諸多挑戰(zhàn)和問題。“科技金融體系要發(fā)揮股權(quán)投資特別是風險投資的作用，就必須要研究分析當前股權(quán)投資和風險投資遇到了哪些挑戰(zhàn)和問題�！蓖拦饨B說。

　　他表示，當前股權(quán)投資特別是風險投資存在諸多痛點，包括募資來源收窄、投資風險容忍度降低、投后管理壓力加大、退出渠道有待進一步拓寬等。在投資風險容忍度方面，現(xiàn)在天使期、種子期的投資比例、規(guī)模都在下降；很多股權(quán)投資機構(gòu)從過去參與并購，變成了較為保守的參股；此外，當前不少風險投資都設計了對賭以及回購的策略，如此股權(quán)投資的性質(zhì)就發(fā)生了變化，有點類似債權(quán)等。這些現(xiàn)象后面的原因值得重視，風險投資的風險容忍度下降會影響風險投資的功能，應該支持和鼓勵風險投資能夠真正去承擔科技創(chuàng)新的風險。

　　針對投后管理壓力加大，屠光紹坦言，背后原因除了市場總體不確定性增加、所投行業(yè)轉(zhuǎn)型壓力加大等因素外，還包括投后服務增值服務需求提高、人才培養(yǎng)匹配度仍需提升等。

　　對于地方政府來說，如何鼓勵股權(quán)投資和風險投資行業(yè)的發(fā)展？屠光紹分析了各地支持創(chuàng)投風投行業(yè)發(fā)展的總體政策和辦法，他認為如何使這些舉措有效落地對于科技金融體系的建設非常重要：第一，鼓勵風投集聚發(fā)展；第二，開拓多元化的募資渠道；第三，鼓勵投早投小投科技；第四，豐富市場退出機制。