乘風破浪一周年 北交所實現(xiàn)穩(wěn)健起步

　　9月2日，北交所宣布設立一周年。北交所開市以來，保持平穩(wěn)運行，四梁八柱的基礎制度搭建完成，各項制度安排有效運轉(zhuǎn)，融資交易功能不斷強化，打造服務創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地的企業(yè)、制度、文化和生態(tài)等要素不斷集聚，北交所建設取得初步成效。

　　新的起點與新的氣象，各界期待北交所繼續(xù)深化改革創(chuàng)新，推動市場盡快實現(xiàn)高質(zhì)量規(guī)模積累，完善市場融資交易功能，健全市場產(chǎn)品體系，繼續(xù)發(fā)揮好“主陣地”輻射帶動作用，為支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展貢獻更大力量。

　　高度契合市場定位

　　“設立北交所是落實國家創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略要求、支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的重要舉措。北交所有望成為中小創(chuàng)新型企業(yè)孵化、成長、蝶變的重要平臺，更多‘小巨人’企業(yè)將在這里成長為‘巨星’�！闭�在進行北交所上市輔導的新三板創(chuàng)新層企業(yè)金蘭股份董事長藺向光在接受中國證券報記者采訪時表示，北交所解決了中小企業(yè)的融資難題，降低了中小企業(yè)的融資成本。

　　專家表示，北交所宣布設立以來，走出了一條資本市場服務中小企業(yè)的普惠金融之路，取得的成效至少包括四個方面：支持了一批創(chuàng)新型中小企業(yè)發(fā)展、構(gòu)建了一套特色制度安排、發(fā)揮了市場的紐帶作用、優(yōu)化了服務創(chuàng)新型中小企業(yè)的市場生態(tài)。

　　北交所聚焦“打造服務創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地”的總目標。在100多家北交所上市公司中，中小企業(yè)占比接近八成，民營企業(yè)占比達到九成，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、先進制造業(yè)等領域企業(yè)占比超過八成，覆蓋工業(yè)材料、信息技術、醫(yī)藥健康、“雙碳”和消費等多元細分創(chuàng)新領域。其中，20多家北交所上市公司為國家級專精特新“小巨人”企業(yè)（不含第四批名單）。

　　整體來看，北交所以試點注冊制為牽引，在遵循交易所建設基本規(guī)律的基礎上，尊重中小企業(yè)發(fā)展規(guī)律和成長階段的特點，構(gòu)建了一套契合創(chuàng)新型中小企業(yè)特點的制度安排，包括服務對象精準包容、發(fā)行上市便捷順暢、融資機制按需靈活及交易制度便捷高效。

　　北交所四套上市準入標準兼顧不同類型、不同特征的創(chuàng)新型企業(yè)，在已經(jīng)上市的北交所上市公司中，既包括國家級專精特新“小巨人”企業(yè)，也包括具有創(chuàng)新特征的傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)；既有利潤過億元的大型成熟企業(yè)或細分行業(yè)龍頭，也有尚未盈利的初創(chuàng)企業(yè)。

　　上市審核高質(zhì)高效

　　中國證券報記者日前從北交所方面了解到，開市以來，北交所秉持“開門辦市場”的理念，積極暢通咨詢溝通渠道，加強政策解讀和培訓交流，強化審核標準公開，提升全流程信息公開水平，不斷完善各項機制安排，已初步形成公開、透明、可預期的發(fā)行上市審核生態(tài)，發(fā)行上市審核工作整體運行良好，并初步形成三方面的特色。

　　精準包容創(chuàng)新型中小企業(yè)發(fā)展特點。北交所定位于服務創(chuàng)新型中小企業(yè)，申請上市公司客觀上表現(xiàn)出規(guī)模偏小、發(fā)展階段偏早的共性特征。在嚴格把關財務真實性、經(jīng)營與內(nèi)控合規(guī)性等方面的前提下，上市審核充分體現(xiàn)對中小企業(yè)成長過程中規(guī)律性問題的精準包容；在創(chuàng)新屬性上既支持科技創(chuàng)新，也支持模式創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新。

　　充分發(fā)揮存量企業(yè)監(jiān)管優(yōu)勢。北交所申報企業(yè)均為掛牌滿一年的新三板創(chuàng)新層公司，已經(jīng)過掛牌準入、持續(xù)信息披露監(jiān)管，北交所發(fā)行上市審核在已披露信息方面簡化披露要求，通過審核問詢進一步提高企業(yè)信息披露的針對性。

　　有效利用券商持續(xù)督導基礎。充分利用前期主辦券商的督導基礎，實施保薦機構(gòu)與持續(xù)督導券商一體化，加強保薦機構(gòu)責任，審核過程中強化盡職調(diào)查針對性，持續(xù)督導期間滿足特定條件可簡化核查。

　　北交所總經(jīng)理隋強近期表示，當前北交所市場建設的主要目標是，加快聚集一批高質(zhì)量上市公司，形成合理的市場初始規(guī)模和市場深度。

　　專家認為，客觀來看，北交所上市審核高質(zhì)高效具有現(xiàn)實基礎：一是申報企業(yè)前期已有規(guī)范基礎。二是北交所與新三板一體發(fā)展、一體監(jiān)管，助力持續(xù)提升北交所的審核質(zhì)效。三是中介機構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量持續(xù)提升。

　　據(jù)了解，北交所通過流程再造，打通掛牌審查、持續(xù)監(jiān)管、上市審核各環(huán)節(jié)，共享監(jiān)管檔案，對申報上市的公司提前梳理，逐家形成有針對性的審核預案。北交所持續(xù)優(yōu)化審核流程機制，不斷優(yōu)化自律審核與輔導備案、發(fā)行注冊的協(xié)同聯(lián)動機制。

　　流動性有望提升

　　今年以來，A股市場總體震蕩盤整，北交所市場的流動性與估值水平亦有所波動。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，北交所屬于新興市場，市場規(guī)模有待進一步積累，品牌效應和影響力需要不斷積聚，流動性水平仍有提升空間。隨著上市公司數(shù)量進一步增加、結(jié)構(gòu)進一步豐富，市場深度將進一步增加，優(yōu)質(zhì)上市公司集聚將帶動更多資金參與，進一步活躍市場交易。另外，北交所將研究降低交易成本，適時推出北交所指數(shù)，持續(xù)推進交易機制創(chuàng)新，豐富產(chǎn)品供給，滿足投資者多元化交易需求，促進提升定價效率。隨著相關舉措落地，市場流動性基礎條件將進一步改善。

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，北交所股票以小市值為主，流通盤規(guī)模較小，84%的公司總市值低于15億元。北交所投資者以合格個人投資者、機構(gòu)投資者為主，該群體交易相對低頻理性，持股期限相對較長，更加關注企業(yè)成長帶來的中長期收益。因此，北交所市場的換手率不宜簡單與其他市場對標。

　　值得一提的是，由于北交所新股上市前已在創(chuàng)新層掛牌交易，上市后價格呈現(xiàn)出更加復雜的買賣博弈特點，不會因為單次公開發(fā)行就產(chǎn)生明顯的流動性溢價。

　　中國證券報記者了解到，基于確定性的發(fā)展預期，專業(yè)機構(gòu)不斷加大布局力度，交易持倉比例穩(wěn)步提升。北交所開市以來，公募基金、社�；�金、QFII、RQFII等長線資金均已入市投資。隨著近期新股供給提速，專業(yè)機構(gòu)繼續(xù)保持資金流入態(tài)勢。

　　藺向光表示，在加大特色制度供給、穩(wěn)步推進交易機制創(chuàng)新以及北交所指數(shù)、融資融券等制度或市場工具將盡快落地實施的基礎上，預計北交所市場的流動性和活躍度將大幅提升。