專家：優(yōu)化考核、創(chuàng)造條件 讓險(xiǎn)資投資“更耐心”

　　8月30日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，研究推動(dòng)保險(xiǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見(jiàn)，強(qiáng)調(diào)“要培育壯大保險(xiǎn)資金等耐心資本，打通制度障礙，完善考核評(píng)估機(jī)制，為資本市場(chǎng)和科技創(chuàng)新提供穩(wěn)定的長(zhǎng)期投資”。

　　專家認(rèn)為，保險(xiǎn)資金更具有耐心資本的特征。從期限來(lái)看，養(yǎng)老險(xiǎn)、年金險(xiǎn)、終身壽險(xiǎn)等保險(xiǎn)資金短則數(shù)年長(zhǎng)則數(shù)十年；從資金來(lái)源看，保險(xiǎn)資金來(lái)自投保人每年的交費(fèi)，來(lái)源穩(wěn)定；從配置風(fēng)格來(lái)看，保險(xiǎn)資金追求安全性和絕對(duì)收益。但資本的耐心程度宏觀上取決于社會(huì)經(jīng)濟(jì)前景、經(jīng)濟(jì)韌性、政策穩(wěn)定性等經(jīng)營(yíng)環(huán)境，微觀上受考核機(jī)制、激勵(lì)約束機(jī)制影響，須從這兩方面為保險(xiǎn)資金發(fā)揮耐心資本特性創(chuàng)造條件，讓險(xiǎn)資投資“更耐心”。

　　須更好發(fā)揮耐心資本優(yōu)勢(shì)

　　黨的二十屆三中全會(huì)明確提出，鼓勵(lì)和規(guī)范發(fā)展天使投資、風(fēng)險(xiǎn)投資、私募股權(quán)投資，更好發(fā)揮政府投資基金作用，發(fā)展耐心資本。8月30日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議再次強(qiáng)調(diào)“要培育壯大保險(xiǎn)資金等耐心資本”。

　　華夏基金表示，發(fā)展耐心資本具有穩(wěn)定資本市場(chǎng)、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、催生新質(zhì)生產(chǎn)力的功能。本次國(guó)常會(huì)直指問(wèn)題癥結(jié)，并作出明確要求，相信保險(xiǎn)資金等耐心資本在資本市場(chǎng)會(huì)大有作為。

　　“耐心資本不以追求短期收益為首要目標(biāo)，而更重視長(zhǎng)期回報(bào)的項(xiàng)目或投資活動(dòng)，通常不受市場(chǎng)短期波動(dòng)干擾，是對(duì)資本回報(bào)有較長(zhǎng)期限展望且對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有較高承受力的資本?！比A夏基金進(jìn)一步解釋，保險(xiǎn)資金負(fù)債久期長(zhǎng)，有望成為資本市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定力量，并通過(guò)長(zhǎng)期權(quán)益投資有效保值增值。當(dāng)前資本市場(chǎng)波動(dòng)明顯，亟需保險(xiǎn)資金這類耐心資本入市，提振市場(chǎng)信心、維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定；在長(zhǎng)期低利率環(huán)境中，保險(xiǎn)資金同樣面臨合意資產(chǎn)荒的困境，如果權(quán)益投資政策環(huán)境改善，保險(xiǎn)資金也可以通過(guò)增配權(quán)益類資產(chǎn)獲取超額收益，緩解資產(chǎn)與負(fù)債匹配壓力。

　　中歐基金認(rèn)為，保險(xiǎn)資金的長(zhǎng)期性和穩(wěn)定性使其成為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要支持力量。通過(guò)優(yōu)化資產(chǎn)配置，保險(xiǎn)資金可以為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、重大工程項(xiàng)目等提供長(zhǎng)期資金支持，幫助緩解企業(yè)融資難題，降低融資成本。同時(shí)，通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)管理和資金運(yùn)用的結(jié)合，保險(xiǎn)資金也能更好發(fā)揮保險(xiǎn)業(yè)在社會(huì)管理和風(fēng)險(xiǎn)分散中的功能，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。

　　險(xiǎn)資考核方式、評(píng)價(jià)體系亟待優(yōu)化

　　記者觀察到，目前保險(xiǎn)資金入市情況略有所改善，但仍不夠明顯。金融監(jiān)管總局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月底，保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額30.87萬(wàn)億元。其中，人身險(xiǎn)公司股票配置余額約1.94萬(wàn)億元，占比7%，余額同比增長(zhǎng)4.16%。財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司股票配置余額約1370億元，占比6.49%，余額同比增長(zhǎng)6.69%。

　　華夏基金認(rèn)為，保險(xiǎn)資金入市的主要障礙在于，現(xiàn)行會(huì)計(jì)核算制度下，股價(jià)波動(dòng)會(huì)即時(shí)影響其當(dāng)期利潤(rùn)，再加上考核周期過(guò)短，會(huì)進(jìn)一步影響公司績(jī)效，建議優(yōu)化保險(xiǎn)資金會(huì)計(jì)核算機(jī)制，強(qiáng)化三年以上周期考核，讓保險(xiǎn)資金實(shí)現(xiàn)“長(zhǎng)錢(qián)長(zhǎng)投”。

　　中歐基金建議，全面優(yōu)化機(jī)制，引導(dǎo)保險(xiǎn)資金成為耐心資本。保險(xiǎn)資金的運(yùn)用應(yīng)當(dāng)注重長(zhǎng)期投資和價(jià)值投資，通過(guò)穩(wěn)健的投資策略和風(fēng)險(xiǎn)管理，實(shí)現(xiàn)資金的長(zhǎng)期增值。政策層面，通過(guò)優(yōu)化監(jiān)管政策，如調(diào)整償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資等措施，可以引導(dǎo)保險(xiǎn)資金進(jìn)行長(zhǎng)期投資，支持科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。同時(shí)，保險(xiǎn)公司也需要加強(qiáng)自身的資產(chǎn)管理能力，提升投資決策的專業(yè)性，確保資金運(yùn)用的安全性和收益性。

　　中國(guó)人壽副總裁劉暉表示，公司將堅(jiān)持著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)的投資布局，發(fā)揮保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期資本、耐心資本優(yōu)勢(shì)，踐行長(zhǎng)周期考核理念，適時(shí)適度開(kāi)展逆勢(shì)投資、跨周期配置。在普遍樂(lè)觀的時(shí)間關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)因素，在普遍悲觀的時(shí)間尋找邊際利好，積極買(mǎi)入跌出性價(jià)比的優(yōu)質(zhì)股票，聚焦經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量轉(zhuǎn)型發(fā)展方向，服務(wù)于新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展。

　　同時(shí)，“打鐵還需自身硬”。廣發(fā)基金表示，公司將持續(xù)做好中長(zhǎng)期資金的投資管理與培育轉(zhuǎn)化，加強(qiáng)專業(yè)能力建設(shè)，優(yōu)化投研決策體系，充分運(yùn)用各類風(fēng)險(xiǎn)管理工具，以更強(qiáng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)能力、更豐富的投資策略，努力創(chuàng)造穩(wěn)定、安全的投資收益，發(fā)揮好中長(zhǎng)期資金入市中的橋梁作用。

　　對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)國(guó)家對(duì)外開(kāi)放研究院研究員、博士生導(dǎo)師王國(guó)軍表示，基于保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)負(fù)債的長(zhǎng)期性，對(duì)保險(xiǎn)公司的評(píng)價(jià)也應(yīng)秉持長(zhǎng)期性，使評(píng)價(jià)周期與跨周期投資相適應(yīng)，對(duì)保險(xiǎn)資金的耐心投資予以肯定和激勵(lì)，鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資和價(jià)值投資。在監(jiān)管評(píng)價(jià)、股東評(píng)價(jià)及社會(huì)評(píng)價(jià)上，都要改變長(zhǎng)期以來(lái)形成的急功近利的評(píng)價(jià)方式。

　　王國(guó)軍表示，要?jiǎng)?chuàng)造良好的投資環(huán)境。保險(xiǎn)資金的投資安全性是第一位的，因此必須使保險(xiǎn)資金的投資項(xiàng)目和投資標(biāo)的更可靠，能在傳統(tǒng)但穩(wěn)定性和營(yíng)利性好的水利、水運(yùn)、物流、能源、礦產(chǎn)等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資中獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定的回報(bào)；在新基建項(xiàng)目、新型城鎮(zhèn)化、高新技術(shù)項(xiàng)目和國(guó)家創(chuàng)新重大項(xiàng)目中有足夠令人期待的投資前景。

　　險(xiǎn)資入市政策環(huán)境正在完善

　　去年以來(lái)，涉及保險(xiǎn)資金引入的一批政策舉措加速推出，包括推動(dòng)調(diào)整保險(xiǎn)資金投資股票風(fēng)險(xiǎn)因子、推動(dòng)落實(shí)保險(xiǎn)資金長(zhǎng)周期考核、推動(dòng)保險(xiǎn)資金開(kāi)展長(zhǎng)期股票投資、支持保險(xiǎn)公司通過(guò)設(shè)立私募基金形式參與長(zhǎng)期股票投資等，保險(xiǎn)資金入市勢(shì)能有望不斷集聚。

　　去年9月，金融監(jiān)管總局發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的通知》，降低了對(duì)負(fù)債久期長(zhǎng)的保險(xiǎn)品種償付能力要求，同時(shí)降低保險(xiǎn)公司投資滬深300指數(shù)成分股、科創(chuàng)板上市普通股票、公募REITs的風(fēng)險(xiǎn)因子，提升保險(xiǎn)資金大盤(pán)藍(lán)籌股、科技股配置積極性。

　　去年10月，財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于引導(dǎo)保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期穩(wěn)健投資加強(qiáng)國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司長(zhǎng)周期考核的通知》，明確對(duì)國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)效益類績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)“凈資產(chǎn)收益率”實(shí)施3年長(zhǎng)周期考核，引導(dǎo)提升保險(xiǎn)資金權(quán)益投資的積極性和穩(wěn)定性。

　　去年11月，證監(jiān)會(huì)會(huì)同金融監(jiān)管總局，支持保險(xiǎn)公司通過(guò)設(shè)立私募基金形式參與長(zhǎng)期股票投資，并持續(xù)推動(dòng)相關(guān)工作進(jìn)入落地階段。近日，中國(guó)人壽與新華保險(xiǎn)共同注資500億元發(fā)起設(shè)立的私募基金公司已完成備案、開(kāi)始建倉(cāng)，主要投資目標(biāo)鎖定在A股及港股上市公司股票，這也是首只保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期股票投資改革試點(diǎn)基金。

　　廣發(fā)基金認(rèn)為，8月30號(hào)召開(kāi)的國(guó)常會(huì)就推動(dòng)保險(xiǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展作出一系列安排，實(shí)際上為吸引包括險(xiǎn)資在內(nèi)的中長(zhǎng)期資金入市作出了頂層設(shè)計(jì)，創(chuàng)造了良好的政策環(huán)境。未來(lái)，隨著相關(guān)政策的落地和更多增量資金入場(chǎng)，不僅有助于增加資本市場(chǎng)的資金來(lái)源，提升市場(chǎng)的內(nèi)在穩(wěn)定性；更能在良性循環(huán)中推動(dòng)企業(yè)價(jià)值提升，增強(qiáng)投資者中長(zhǎng)期收益和投資獲得感，培育形成更多的長(zhǎng)期資金和耐心資本，助力資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展。