華泰資產(chǎn)總經(jīng)理楊平：發(fā)揮二三支柱潛能 合理轉(zhuǎn)化儲蓄為市場長期資金

　　近年來，監(jiān)管部門持續(xù)發(fā)力引導“長錢長投”，長期資金正在加速入市。養(yǎng)老金是典型的長期資金，引導養(yǎng)老保障體系與資本市場良性互動，有助于推動養(yǎng)老金保值增值和資本市場健康發(fā)展。近日，華泰資產(chǎn)總經(jīng)理楊平在接受中國證券報記者專訪時表示，當前我國的三支柱養(yǎng)老金體系占比不平衡，第二、三支柱將是養(yǎng)老金體系重點發(fā)展方向。建議優(yōu)化稅收、會計核算等配套制度，給予個人養(yǎng)老金制度更多政策傾斜，引導居民儲蓄合理轉(zhuǎn)化為資本市場長期資金。

　　發(fā)揮市場“穩(wěn)定器”作用

　　近年來，如何推動中長期資金入市成為市場關(guān)注的話題。一系列針對中長期資金入市的政策已密集出臺。楊平認為，當前出臺的一系列政策有助于為中長期資金提供更多投資機會，推動中長期資金入市，發(fā)揮長期資金市場“穩(wěn)定器”作用。

　　以考核機制為例，當前養(yǎng)老金、險資等中長期資金的考核機制偏短期化。在業(yè)績考核壓力下，部分中長期資金的投資行為短期化特征比較明顯，它們傾向于追求短期確定性收益，長期投資意愿有所減弱。近日，中央金融辦、中國證監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于推動中長期資金入市的指導意見》提出，建立健全商業(yè)保險資金、各類養(yǎng)老金等中長期資金的三年以上長周期考核機制，推動樹立長期業(yè)績導向。

　　楊平認為，長周期考核機制能糾正管理人投資操作短期化行為，發(fā)揮長期資金市場“穩(wěn)定器”作用。如果長期資金管理人短期業(yè)績考核權(quán)重較大，管理人就會追求短期收益，投資策略趨于保守。當市場下跌時，投資經(jīng)理不得不通過賣出、止損等方式控制凈值回撤；當市場上漲時，面對業(yè)績排名壓力，投資經(jīng)理不得不被動加倉。而長周期考核機制的推廣，既有利于管理人自身業(yè)績穩(wěn)定，也有利于長期資金充分發(fā)揮市場“穩(wěn)定器”功能。

　　楊平建議，完善配套考核規(guī)范，將三年或五年考核真正落到實處?！澳壳巴豆苋丝己酥笜巳砸员灸甓葮I(yè)績情況為主，并且投管人業(yè)績會被按照半年甚至季度等更短周期進行比較。由于年度工作習慣及競爭機制的存在，會對投管人的投資操作產(chǎn)生實質(zhì)性影響。應對業(yè)績披露機制進行優(yōu)化，例如披露投管人近三年業(yè)績情況，以進一步反映投管人中長期投資能力。”楊平說。

　　第二、三支柱是重點發(fā)展方向

　　作為典型的長期資金，養(yǎng)老金入市有利于養(yǎng)老保障體系與資本市場形成良性互動。提升權(quán)益投資比例可以實現(xiàn)養(yǎng)老金保值增值，也可以起到穩(wěn)定資本市場的作用。楊平認為，當前我國的三支柱養(yǎng)老金體系占比不平衡，第二、三支柱將是養(yǎng)老金體系重點發(fā)展方向。

　　楊平表示，當前我國實行的是以第一支柱為主的三支柱養(yǎng)老金體系，第一支柱占比約60%，第二支柱占比約40%，第三支柱占比極低，亟待發(fā)展。具體來看，第一支柱是主導，覆蓋面最廣；第二支柱發(fā)展相對滯后，企業(yè)職工參與度較低；第三支柱個人養(yǎng)老金業(yè)務自2022年啟動，尚處于早期發(fā)展階段。

　　“我國個人養(yǎng)老金業(yè)務尚處于發(fā)展初期，較國際上成熟養(yǎng)老金市場有較大提升空間。就人口基數(shù)而言，我國個人養(yǎng)老金規(guī)模和資金運用效率有很大提升空間?！睏钇秸f，人口老齡化既是挑戰(zhàn)也是機遇，養(yǎng)老金需求增長將為建設完備的養(yǎng)老金三支柱體系創(chuàng)造機遇。

　　楊平表示，在“資產(chǎn)荒”背景下，居民儲蓄是潛在養(yǎng)老金來源。我國居民缺乏投資渠道，儲蓄率高，豐富養(yǎng)老金理財產(chǎn)品，引導居民儲蓄轉(zhuǎn)化為養(yǎng)老資金，有助于推進多層次養(yǎng)老保險體系建設。

　　同時，養(yǎng)老金需求增長有助于加速保險資金、養(yǎng)老金資產(chǎn)管理業(yè)務向成熟化發(fā)展。當前國內(nèi)保險資金、養(yǎng)老金投資以配置固收類資產(chǎn)為主?！斑M一步提升養(yǎng)老金權(quán)益投資比例，擴大養(yǎng)老金投資范圍，逐步配置更多金融衍生品、大宗商品、海外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)等是發(fā)展趨勢?！睏钇秸f。

　　促進居民儲蓄向投資轉(zhuǎn)化

　　當前，我國正在加快建設多層次、多支柱的養(yǎng)老保險體系。楊平認為，此舉有助于拓展長期資金來源。他建議，應優(yōu)化稅收、會計核算等配套制度，給予個人養(yǎng)老金制度更多政策傾斜，引導居民儲蓄合理轉(zhuǎn)化為資本市場長期資金；豐富養(yǎng)老金理財產(chǎn)品，吸引居民資金通過這類產(chǎn)品流入資本市場，進而不斷提升市場中機構(gòu)資金占比。

　　就個人養(yǎng)老金制度而言，楊平建議，應進一步擴大個人養(yǎng)老金繳存比例，加大稅收優(yōu)惠力度。他認為，相比一些發(fā)達國家，目前國內(nèi)個人養(yǎng)老金稅收優(yōu)惠政策在優(yōu)惠標準和方式上仍有提升空間。可進一步提升稅收抵扣額度，引入配套補貼等激勵措施，提高個人參與積極性。

　　此外，養(yǎng)老金投資制度有待完善。以企業(yè)年金為例，當前國內(nèi)企業(yè)年金一般由企業(yè)委托專業(yè)機構(gòu)管理，按統(tǒng)一策略進行投資運作，難以兼顧不同風險偏好群體的需求，權(quán)益資產(chǎn)投資占比也較低。對此，監(jiān)管部門出臺針對性舉措，支持具備條件的用人單位放開企業(yè)年金個人投資選擇。

　　楊平表示，放開企業(yè)年金個人投資選擇，能增強企業(yè)年金計劃的靈活性。員工可根據(jù)自身需求在多個年金計劃中自行選擇。員工有更多產(chǎn)品選擇權(quán)，這也有助于企業(yè)年金產(chǎn)品實現(xiàn)多樣化發(fā)展。

　　楊平表示，華泰資產(chǎn)是國內(nèi)首批獲得相關(guān)牌照的企業(yè)和職業(yè)年金投資管理人，在養(yǎng)老金投資領(lǐng)域深耕多年。下階段，公司將緊跟養(yǎng)老金行業(yè)發(fā)展趨勢，探索改進投資管理模式。一是加強產(chǎn)業(yè)研究。當前科技產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展，技術(shù)路線和行業(yè)格局的演進均有較大不確定性，公司要緊跟前沿科技的發(fā)展腳步，強化在新質(zhì)生產(chǎn)力投資領(lǐng)域的比較優(yōu)勢。二是開發(fā)多元化產(chǎn)品。根據(jù)養(yǎng)老金市場需求，開發(fā)多樣化投資產(chǎn)品，包括分紅型、量化型等產(chǎn)品線，滿足不同風險偏好民眾的養(yǎng)老金產(chǎn)品需求。