試點(diǎn)機(jī)構(gòu)積極儲(chǔ)備項(xiàng)目 保險(xiǎn)資管交易所ABS業(yè)務(wù)有望擴(kuò)容

　　自滬深交易所同意首批5家保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)試點(diǎn)開展資產(chǎn)證券化（ABS）及不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）業(yè)務(wù)以來，5家試點(diǎn)機(jī)構(gòu)積極開展相關(guān)業(yè)務(wù)。截至目前，國壽資產(chǎn)、泰康資產(chǎn)、太保資產(chǎn)、人保資產(chǎn)、平安資管5家試點(diǎn)機(jī)構(gòu)已發(fā)行多只ABS產(chǎn)品。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)參與ABS及REITs業(yè)務(wù)有助于增厚其投資收益，也有助于盤活存量資產(chǎn)，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。當(dāng)前，保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)正在儲(chǔ)備和申報(bào)新項(xiàng)目，未來保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)擔(dān)任管理人的ABS及REITs產(chǎn)品有望進(jìn)一步擴(kuò)容。

　　多只產(chǎn)品落地

　　資產(chǎn)證券化是指金融機(jī)構(gòu)或企業(yè)將某一類未來能產(chǎn)生收益的資產(chǎn)進(jìn)行組合，并以其未來收益作為支撐從而進(jìn)行證券化的過程。此前，保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)僅能以投資者身份參與交易所ABS業(yè)務(wù)，自2023年10月滬深交易所批準(zhǔn)5家保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)試點(diǎn)開展ABS業(yè)務(wù)之后，保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)能夠以投資者和管理人雙重身份參與交易所ABS業(yè)務(wù)。自試點(diǎn)以來，相關(guān)機(jī)構(gòu)積極發(fā)行相關(guān)產(chǎn)品。

　　2024年12月，太保資產(chǎn)作為管理人的“太保資產(chǎn)-西安高新-國家雙中心絲路科學(xué)城產(chǎn)業(yè)園1-5期資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”獲得上交所反饋，擬發(fā)行規(guī)模30億元。

　　此前太保資產(chǎn)已有ABS產(chǎn)品落地。2024年11月，太保資產(chǎn)作為管理人、太保壽險(xiǎn)作為發(fā)行人的“太平洋壽險(xiǎn)保單貸款2024年（第8期）資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”成功發(fā)行，發(fā)行規(guī)模5億元。2024年7月，太保資產(chǎn)作為管理人的交易所ABS產(chǎn)品“河南投資-北京新易應(yīng)收補(bǔ)貼款2024年綠色資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”成功發(fā)行，發(fā)行規(guī)模8.6億元。

　　2024年11月，人保資產(chǎn)發(fā)起的“人保資產(chǎn)-人保壽險(xiǎn)保單質(zhì)押貸款1期資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”成功設(shè)立發(fā)行，該保單貸款A(yù)BS儲(chǔ)架規(guī)模40億元，首期發(fā)行規(guī)模20億元；2024年7月，平安資管作為計(jì)劃管理人的“平安資產(chǎn)-中航租賃2024年第1期綠色資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃（可續(xù)發(fā)型）”在上交所成功發(fā)行；2024年5月，泰康資產(chǎn)作為計(jì)劃管理人的“泰康資產(chǎn)-中電投租賃1號(hào)碳中和綠色資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”在上交所成功發(fā)行，實(shí)際發(fā)行規(guī)模12.64億元；2024年4月，國壽資產(chǎn)作為計(jì)劃發(fā)行人的“中國人壽-創(chuàng)工融資租賃資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”在上交所成功發(fā)行，發(fā)行規(guī)模8億元。

　　從基礎(chǔ)資產(chǎn)來看，5家保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)作為計(jì)劃管理人參與的ABS業(yè)務(wù)，基礎(chǔ)資產(chǎn)主要包括保單質(zhì)押貸款債權(quán)、租賃資產(chǎn)、應(yīng)收賬款等。

　　除了以管理人身份參與ABS業(yè)務(wù)之外，保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)也積極參與ABS業(yè)務(wù)投資。國壽資產(chǎn)相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，目前交易所共落地5單持有型不動(dòng)產(chǎn)ABS，合計(jì)規(guī)模116.99億元，國壽資產(chǎn)作為總協(xié)調(diào)人和最大投資人牽頭參與其中3單，合計(jì)投資規(guī)模71.83億元。

　　經(jīng)驗(yàn)仍需提升

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，ABS和REITs是盤活存量資產(chǎn)的重要工具，保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)參與ABS及REITs業(yè)務(wù)為其提供了多元化的投資渠道，ABS收益率一般比債券收益率高，有助于增厚險(xiǎn)資投資收益，同時(shí)有助于盤活企業(yè)存量資產(chǎn)，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　太保資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，保險(xiǎn)資金作為資本市場的耐心資本，具有長期性、穩(wěn)定性的特點(diǎn)。在長期利率中樞下行，資產(chǎn)配置、風(fēng)險(xiǎn)管理難度加大的背景下，保險(xiǎn)資管應(yīng)充分發(fā)揮資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的優(yōu)勢，助力保險(xiǎn)資金優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債匹配管理，提高投資收益，提升投資效率。

　　盡管首批5家保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)已相繼開展ABS及REITs業(yè)務(wù)，但整體來看，產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模還相對(duì)較小，由于試點(diǎn)業(yè)務(wù)開展時(shí)間較短，保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)在開展ABS、REITs業(yè)務(wù)過程中還面臨一定困難。

　　上述國壽資產(chǎn)相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，總體而言，保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)開展ABS、REITs相關(guān)投行業(yè)務(wù)的人員數(shù)量較少，經(jīng)驗(yàn)仍需提升。此類業(yè)務(wù)對(duì)產(chǎn)品管理要求較高，且涉及較復(fù)雜的交易架構(gòu)和專業(yè)知識(shí)，需要既懂保險(xiǎn)投資又具備證券、資產(chǎn)管理、項(xiàng)目運(yùn)營等多領(lǐng)域知識(shí)能力的復(fù)合型人才，保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)前中后臺(tái)相關(guān)人才隊(duì)伍建設(shè)需要整體加強(qiáng)。

　　業(yè)內(nèi)人士還表示，開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)對(duì)保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)風(fēng)控、管理等能力提出更高要求，后續(xù)仍需對(duì)相關(guān)產(chǎn)品的合規(guī)情況、運(yùn)營情況、投后管理等保持關(guān)注。

　　項(xiàng)目儲(chǔ)備豐富

　　當(dāng)前保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)正在積極儲(chǔ)備和申報(bào)新項(xiàng)目。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著管理經(jīng)驗(yàn)逐步豐富，保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)擔(dān)任管理人的ABS及REITs產(chǎn)品或進(jìn)一步擴(kuò)容。未來保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)需要注重提升專業(yè)化管理能力，推出特色化產(chǎn)品，增強(qiáng)市場競爭力。

　　聯(lián)合資信報(bào)告表示，保險(xiǎn)資管ABS業(yè)務(wù)具有較大的發(fā)展空間，一方面，保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)在以往開展的資管業(yè)務(wù)中積累了大量基礎(chǔ)設(shè)施類資產(chǎn)；另一方面，當(dāng)前保交所ABS存在一部分可以直接轉(zhuǎn)化成標(biāo)準(zhǔn)化債券資產(chǎn)的產(chǎn)品。此外，鑒于保險(xiǎn)資金作為長期資金，與部分基礎(chǔ)設(shè)施類ABS產(chǎn)品，如CMBS（類REITs）等產(chǎn)品期限相匹配，存在產(chǎn)品配置需求。

　　北京排排網(wǎng)保險(xiǎn)代理有限公司總經(jīng)理?xiàng)罘ㄗh，保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)在開展ABS與REITs業(yè)務(wù)時(shí)，應(yīng)提升專業(yè)化管理能力、注重產(chǎn)品創(chuàng)新、深化與基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的結(jié)合并拓展新的投資領(lǐng)域，以實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)可持續(xù)發(fā)展和市場影響力的提升。

　　巨豐投顧高級(jí)投資顧問朱華雷表示，保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上可以不斷創(chuàng)新，打造特色化產(chǎn)品。比如，結(jié)合保險(xiǎn)資金長期性和穩(wěn)定性特點(diǎn)，開發(fā)適合險(xiǎn)資配置需求的ABS和REITs產(chǎn)品；根據(jù)不同投資者的需求創(chuàng)設(shè)多樣化的產(chǎn)品；加強(qiáng)與公募基金等機(jī)構(gòu)的合作，共同開發(fā)和管理ABS和REITs產(chǎn)品。

　　太保資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，該公司與旗下國聯(lián)安基金密切配合，積極推動(dòng)持有型不動(dòng)產(chǎn)ABS、類REITs和公募REITs等多層次資產(chǎn)證券化產(chǎn)品線建設(shè)，目前在新能源、新基建等領(lǐng)域都有項(xiàng)目儲(chǔ)備。

　　國壽資產(chǎn)相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，國壽資產(chǎn)正在積極籌備公募REITs業(yè)務(wù)，旗下的國壽安?；鹂勺鳛楣糝EITs業(yè)務(wù)中的公募基金管理人，雙方可探索母子公司業(yè)務(wù)協(xié)同模式，合作開展公募REITs業(yè)務(wù)，共享客戶和資源，打通彼此的資產(chǎn)端和資金端，形成閉環(huán)管理，共同拓展管理規(guī)模和客戶服務(wù)領(lǐng)域。在項(xiàng)目儲(chǔ)備方面，國壽資產(chǎn)長期注重對(duì)能源、基礎(chǔ)設(shè)施等項(xiàng)目的股權(quán)投資，正在與相關(guān)被投企業(yè)密切溝通，挖掘適合發(fā)行公募REITs的相關(guān)資產(chǎn)。