動態(tài)定價機制利好險企資負管理 短期內(nèi)產(chǎn)品定價料不變

　　國家金融監(jiān)督管理總局（簡稱“金融監(jiān)管總局”）向業(yè)內(nèi)下發(fā)《關(guān)于建立預定利率與市場利率掛鉤及動態(tài)調(diào)整機制有關(guān)事項的通知》消息傳出后，多家險企公告稱維持預定利率最高值不變。市場研究機構(gòu)普遍認為，動態(tài)定價機制長期利好險企資產(chǎn)負債管理，短期內(nèi)險企產(chǎn)品定價料保持不變。

　　中國保險行業(yè)協(xié)會近日組織召開人身保險業(yè)責任準備金評估利率專家咨詢委員會例會，對當前宏觀經(jīng)濟形勢、資本市場情況和市場利率趨勢等進行了分析研究。業(yè)內(nèi)專家就人身保險產(chǎn)品預定利率發(fā)表了意見，認為當前普通型人身保險產(chǎn)品預定利率研究值為2.34%。

　　有消息稱，金融監(jiān)管總局1月10日向業(yè)內(nèi)下發(fā)《關(guān)于建立預定利率與市場利率掛鉤及動態(tài)調(diào)整機制有關(guān)事項的通知》，提出要建立預定利率與市場利率掛鉤及動態(tài)調(diào)整機制，引導保險公司強化資產(chǎn)負債聯(lián)動，科學審慎定價。

　　隨后，多家頭部險企相繼表示維持預定利率最高值不變。平安人壽公告稱，公司維持目前新備案普通型保險產(chǎn)品預定利率最高值2.5%、分紅型保險產(chǎn)品預定利率最高值2.0%、萬能型保險產(chǎn)品最低保證利率最高值1.5%不變。以上預定利率在本公司下一次發(fā)布預定利率公告之前有效。中國人壽、太保壽險也發(fā)布了相關(guān)公告。

　　在保險資金投資收益率持續(xù)承壓、負債端亟須壓降成本的背景下，近兩年人身險預定利率上限持續(xù)調(diào)降。金融監(jiān)管總局去年8月發(fā)布的《關(guān)于健全人身保險產(chǎn)品定價機制的通知》明確，自2024年9月1日起，新備案的普通型保險產(chǎn)品預定利率上限為2.5%，自10月1日起，新備案的分紅型保險產(chǎn)品預定利率上限為2.0%，新備案的萬能型保險產(chǎn)品最低保證利率上限為1.5%。

　　同時，該通知提出建立預定利率與市場利率掛鉤及動態(tài)調(diào)整機制。參考5年期以上貸款市場報價利率（LPR）、5年定期存款基準利率、10年期國債到期收益率等長期利率，確定預定利率基準值，由保險業(yè)協(xié)會發(fā)布。掛鉤及動態(tài)調(diào)整機制應當報金融監(jiān)管總局。達到觸發(fā)條件后，各公司按照市場化原則，及時調(diào)整產(chǎn)品定價。

　　多家券商研究機構(gòu)表示，定價利率動態(tài)調(diào)整機制落地后，短期內(nèi)險企產(chǎn)品定價料保持不變，長期利好險企資產(chǎn)負債管理。

　　“由于我國保險資金主要投資于固收類資產(chǎn)，低利率環(huán)境下隨著存量固收資產(chǎn)逐步到期及新增固收資產(chǎn)收益率下滑，疊加權(quán)益市場波動較大，負債端剛性成本下險企面臨利差損風險?！惫獯笞C券研究分析稱，動態(tài)調(diào)整機制不僅有助于險企在利率下行周期及時調(diào)整負債成本進而有效應對利差損風險，亦有助于險企在利率進入上行通道時能夠通過提高預定利率從而增強保險產(chǎn)品市場競爭力，長期來看利好行業(yè)提升資產(chǎn)負債管理水平。

　　開源證券也表示，預定利率需連續(xù)兩個季度高于研究值25個基點無重大變化下，可能最早于2025年三季度動態(tài)調(diào)整。預定利率市場化調(diào)整機制的建立有利于強化險企資負聯(lián)動，合理管控負債成本，防范利差損風險。

　　國信證券研究認為，隨著定價利率動態(tài)調(diào)整機制的建立，預計人身險行業(yè)將繼續(xù)深耕產(chǎn)品多元化，向“低保底+高浮動”分紅型產(chǎn)品發(fā)展，在保險回歸保障的同時優(yōu)化負債端成本管理。未來，預計隨著分紅險保費收入占比的持續(xù)提升，疊加新會計準則實施，有利于提升險企對于以OCI（其他綜合收益）股票為代表的權(quán)益類資產(chǎn)配置需求，以及對長期股權(quán)投資為代表的中長期優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的配置占比。