央國(guó)企產(chǎn)業(yè)整合步伐加快 并購(gòu)重組走出新路徑

　　今年以來(lái)，資本市場(chǎng)并購(gòu)重組進(jìn)入活躍期，A股上市公司并購(gòu)案例同比增逾80%。其中，國(guó)有控股上市公司更是成為并購(gòu)重組的主要參與者。黨的十八大以來(lái)，隨著國(guó)企國(guó)資改革的不斷深化，我國(guó)國(guó)有資本布局結(jié)構(gòu)持續(xù)完善優(yōu)化。在此背景下，國(guó)有控股上市公司的并購(gòu)重組也呈現(xiàn)出加快布局戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、加快專業(yè)化整合、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展等新的特征和趨勢(shì)。

　　能源領(lǐng)域央國(guó)企再現(xiàn)多個(gè)并購(gòu)案例

　　近段時(shí)間，電力能源領(lǐng)域再度涌現(xiàn)出一波央國(guó)企并購(gòu)重組案例，包括國(guó)家電投、龍?jiān)措娏Α⒉糠质〖?jí)能源集團(tuán)等，通過(guò)并購(gòu)、轉(zhuǎn)讓、收購(gòu)、成立新公司等舉措，整合與重組優(yōu)化資源配置、更好地激發(fā)國(guó)有經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力和創(chuàng)新活力，提升經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率。

　　龍?jiān)措娏θ涨肮?，擬收購(gòu)國(guó)家能源集團(tuán)下屬資管公司、甘肅公司和廣西公司所持有的山東、江西、甘肅、廣西區(qū)域共計(jì)8家新能源公司股權(quán)，裝機(jī)容量203.29萬(wàn)千瓦，將使龍?jiān)措娏Φ暮喜⒀b機(jī)容量增長(zhǎng)4.9%，此舉將有望進(jìn)一步擴(kuò)大公司在綠色電力領(lǐng)域的裝機(jī)容量規(guī)模。公開資料顯示，龍?jiān)措娏Τ闪⒂?993年，當(dāng)時(shí)隸屬于國(guó)家能源部，后歷經(jīng)電力部、國(guó)家電力公司、中國(guó)國(guó)電集團(tuán)公司，現(xiàn)隸屬于國(guó)家能源集團(tuán)。2022年，龍?jiān)措娏νㄟ^(guò)換股吸收合并方式正式在A股上市，完成“A+H”兩地上市戰(zhàn)略。

　　而在過(guò)去的一個(gè)月里，國(guó)家電投也在密集進(jìn)行資本運(yùn)作，通過(guò)旗下兩家上市公司遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保、電投產(chǎn)融的并購(gòu)重組，打造新的“清潔能源版圖”。

　　按照重組預(yù)案，遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保擬通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買中國(guó)電力、湘投國(guó)際合計(jì)持有的五凌電力100%股權(quán)以及國(guó)家電投廣西公司持有的長(zhǎng)洲水電64.93%股權(quán)，并向特定投資者發(fā)行股份募集配套資金。其中，五凌電力和長(zhǎng)洲水電控股股東分別為中國(guó)電力和國(guó)家電投廣西公司，實(shí)際控制人都是國(guó)家電投。遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保方面表示，交易完成后，遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保將新增水力發(fā)電及流域水電站新能源一體化綜合開發(fā)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，有效促進(jìn)上市公司轉(zhuǎn)型發(fā)展，推動(dòng)建設(shè)國(guó)家電投境內(nèi)水電資產(chǎn)整合平臺(tái)，全面提升核心競(jìng)爭(zhēng)力。

　　電投產(chǎn)融重大資產(chǎn)重組預(yù)案則顯示，公司擬置入資產(chǎn)為國(guó)家核電（現(xiàn)國(guó)家電投控股）、中國(guó)人壽持有的電投核能100%股權(quán)，擬置出資產(chǎn)為電投產(chǎn)融所持子公司資本控股的100%股權(quán)。本次重組前，電投產(chǎn)融主要業(yè)務(wù)包括能源業(yè)務(wù)、金融業(yè)務(wù)等。重組后，電投產(chǎn)融現(xiàn)有金融業(yè)務(wù)將置出，同時(shí)注入主要從事建設(shè)、運(yùn)營(yíng)及管理核電站的資產(chǎn)。

　　這也意味著，若這兩起重大資產(chǎn)重組案順利落地，國(guó)家電投將相較于其他四大發(fā)電集團(tuán)，率先擁有常規(guī)能源（火）、清潔能源（風(fēng)光）、氫基能源、核電、水電、煤炭各領(lǐng)域上市公司。

　　央國(guó)企產(chǎn)業(yè)整合步伐加快

　　上述電力能源領(lǐng)域的央國(guó)企“并購(gòu)潮”只是今年以來(lái)央國(guó)企并購(gòu)步伐加快的一個(gè)縮影。

　　今年8月，證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人就活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心答記者問(wèn)時(shí)表示，將推動(dòng)央企加大上市公司并購(gòu)重組整合力度，將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)通過(guò)并購(gòu)重組渠道注入上市公司，進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量。

　　在政策支持下，伴隨著并購(gòu)重組市場(chǎng)進(jìn)入活躍期，國(guó)有控股上市公司日漸成為并購(gòu)重組的主力軍。Wind數(shù)據(jù)顯示，以最新披露日期作為統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，截至2024年11月6日記者發(fā)稿，今年A股上市公司披露的重組事件為187件，較2023年同期的102件大增超80%。其中，有79件為中央企業(yè)或地方國(guó)有企業(yè)所屬上市公司的并購(gòu)案例，占比超過(guò)四成。

　　當(dāng)前，央國(guó)企并購(gòu)重組浪潮澎湃，以此聚合發(fā)展優(yōu)勢(shì)、優(yōu)化資源配置，進(jìn)而催生競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)。今年以來(lái)，中國(guó)船舶、國(guó)藥集團(tuán)、華潤(rùn)集團(tuán)、中國(guó)五礦、中國(guó)稀土等不同領(lǐng)域國(guó)資央企所屬的上市公司正加速推進(jìn)并購(gòu)重組。

　　今年9月，A股上市公司有史以來(lái)規(guī)模最大的吸收合并交易預(yù)案出爐。中國(guó)船舶公告顯示，以發(fā)行A股股票方式換股吸收合并中國(guó)重工，交易金額為1151.5億元。“為進(jìn)一步聚焦國(guó)家重大戰(zhàn)略和興裝強(qiáng)軍主責(zé)主業(yè)、加快船舶總裝業(yè)務(wù)高質(zhì)量發(fā)展、規(guī)范同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、提升上市公司經(jīng)營(yíng)質(zhì)量，公司與中國(guó)重工正在籌劃本次交易?！痹诓痪们暗臉I(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，中國(guó)船舶回復(fù)投資者提問(wèn)時(shí)表示。

　　在醫(yī)藥領(lǐng)域，重藥控股于今年2月公告稱，通用技術(shù)集團(tuán)與重慶化醫(yī)開展戰(zhàn)略整合事宜，并將控股重藥控股。同月，在港上市的國(guó)藥集團(tuán)下屬中國(guó)中藥公告稱，國(guó)藥集團(tuán)擬以154.5億港元私有化中國(guó)中藥。今年8月，華潤(rùn)三九公告稱，擬以62.12億元購(gòu)買天士力28%的股份。

　　資源領(lǐng)域國(guó)資并購(gòu)案例同樣頻出。今年1月，廣晟有色公告稱，公司間接控股股東廣晟集團(tuán)擬將其直接持有的子公司廣東稀土集團(tuán)的100%股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)至中國(guó)稀土集團(tuán)。9月，鹽湖股份公告表示，公司實(shí)際控制人青海省政府國(guó)資委、控股股東青海國(guó)投與中國(guó)五礦及下屬子企業(yè)簽署了合作協(xié)議，青海省政府國(guó)資委、青海國(guó)投與中國(guó)五礦擬共同組建中國(guó)鹽湖工業(yè)集團(tuán)有限公司。

　　布局戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)

　　黨的十八大以來(lái)，隨著國(guó)企國(guó)資改革的不斷深化，我國(guó)國(guó)有資本布局結(jié)構(gòu)持續(xù)完善優(yōu)化。而隨著形勢(shì)的變化，中國(guó)國(guó)有經(jīng)濟(jì)的布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整的重點(diǎn)和方向也在不斷發(fā)展。近年來(lái)，央國(guó)企并購(gòu)重組正在呈現(xiàn)出產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展、加大專業(yè)化整合、加快布局戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等發(fā)展趨勢(shì)。

　　“要加大戰(zhàn)略性重組、專業(yè)化整合和前瞻性布局力度。圍繞新技術(shù)、新領(lǐng)域、新賽道開展更多高質(zhì)量并購(gòu)?！比涨?，國(guó)務(wù)院國(guó)資委副主任王宏志在國(guó)有企業(yè)改革深化提升行動(dòng)2024年第三次專題推進(jìn)會(huì)上表示。

　　實(shí)際上，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)已成為今年國(guó)資并購(gòu)重組的熱點(diǎn)領(lǐng)域。今年3月，國(guó)盾量子與中國(guó)電信所屬中電信量子集團(tuán)簽訂了股份認(rèn)購(gòu)暨戰(zhàn)略合作協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，國(guó)盾量子計(jì)劃以每股78.94元的價(jià)格向中電信量子集團(tuán)增發(fā)約2411.23萬(wàn)股股票，預(yù)計(jì)此次定增募資總額約19億元，用于推動(dòng)量子科技主營(yíng)業(yè)務(wù)的發(fā)展。同月，長(zhǎng)電科技披露公告稱，收到公司股東國(guó)家大基金、芯電半導(dǎo)體的通知，其正在籌劃有關(guān)公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜。在各方完成股份交割及長(zhǎng)電科技董事會(huì)改組后，實(shí)際控制人變更為中國(guó)華潤(rùn)。今年7月，中航電測(cè)發(fā)布公告稱，公司擬向中航工業(yè)發(fā)行股份，購(gòu)買其持有的成都飛機(jī)工業(yè)（集團(tuán)）100%股權(quán)。

　　而根據(jù)上海國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)研究院的數(shù)據(jù)，過(guò)去十年，央企參與投資的基金助力464家戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)上市公司，占A股市場(chǎng)同行業(yè)公司總數(shù)的25%。在華虹半導(dǎo)體、華熙生物、寧德時(shí)代、寒武紀(jì)等知名企業(yè)的發(fā)展過(guò)程中，央企或其參與的基金發(fā)揮了重要作用。

　　另一方面，央國(guó)企重組整合進(jìn)一步深化，專業(yè)化整合更為突出，更加重視市場(chǎng)化原則和上市公司的平臺(tái)功能。整體來(lái)看，央國(guó)企并購(gòu)正朝著更加市場(chǎng)化、專業(yè)化和戰(zhàn)略性的方向發(fā)展。

　　“央國(guó)企整合是深化國(guó)資國(guó)企改革的關(guān)鍵舉措，旨在優(yōu)化資源配置，提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)影響力。”南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，政策的支持使得并購(gòu)重組更加市場(chǎng)化，更多地依靠市場(chǎng)力量來(lái)完成資源配置。

　　展望未來(lái)，央國(guó)企整合重組有望繼續(xù)提速、擴(kuò)圍，著眼于整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈和創(chuàng)新鏈的協(xié)同與強(qiáng)化，開展更多高質(zhì)量并購(gòu)，騰挪更多資源發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)科技創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。