《上市公司可持續(xù)發(fā)展報告指引》發(fā)布對中國ESG發(fā)展的意義

　　【ESG觀察】

　　從市場層面來看，《指引》將提升A股市場整體的ESG意識，引導(dǎo)市場形成長期投資、價值投資的良好氛圍。

　　4月12日，滬深北三大交易所正式發(fā)布《上市公司可持續(xù)發(fā)展報告指引》（以下簡稱《指引》），引導(dǎo)和規(guī)范上市公司發(fā)布《可持續(xù)發(fā)展報告》或《環(huán)境、社會和公司治理報告》（以下合稱ESG報告。ESG是環(huán)境、社會和公司治理的英文縮寫）。與2月8日發(fā)布的征求意見稿相比，《指引》主要有以下修訂：

　　一是明確不同重要性議題的披露要求，界定了財務(wù)重要性的內(nèi)涵，指出具備財務(wù)重要性的議題需按照“治理”“戰(zhàn)略”“影響、風(fēng)險和機(jī)遇管理”“指標(biāo)與目標(biāo)”四要素框架進(jìn)行披露，以保持和國際可持續(xù)發(fā)展信息披露準(zhǔn)則的銜接。同時，若上市公司認(rèn)為《指引》設(shè)置的議題對其不具備雙重實質(zhì)性，應(yīng)當(dāng)進(jìn)行解釋說明。

　　二是完善具體披露要求和文字表述，整合優(yōu)化部分議題章節(jié)，如將創(chuàng)新驅(qū)動和科學(xué)倫理單設(shè)一節(jié)，引入了“新質(zhì)生產(chǎn)力”概念，以凸顯中國特色，響應(yīng)國家創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展；將公司治理部分進(jìn)一步明確為可持續(xù)發(fā)展相關(guān)公司治理，以便與年度報告公司治理章節(jié)銜接。新增利益相關(guān)方管理、盡職調(diào)查、靈活就業(yè)、普惠金融、碳排放權(quán)交易情況等披露要求，允許整合披露治理相關(guān)信息，增加數(shù)據(jù)追溯調(diào)整豁免情形等內(nèi)容。

　　三是適當(dāng)放寬部分披露要求，對于《可持續(xù)發(fā)展報告》的披露時間僅要求在4月30日前，不要求必須和年報同時發(fā)布，以緩解上市公司集中披露年報與《可持續(xù)發(fā)展報告》的壓力；對于部分難度較高的定量披露要求增加定性替代披露的緩釋措施，適當(dāng)緩解公司披露壓力。

　　總的來說，《指引》在內(nèi)容上與征求意見稿基本一致，匯聚了境內(nèi)外披露制度和優(yōu)秀實踐，在理念上兼顧全球報告倡議組織（GRI）和國際可持續(xù)準(zhǔn)則理事會（ISSB）的實質(zhì)性原則，在框架上借鑒氣候相關(guān)財務(wù)信息披露工作組（TCFD）四支柱框架；同時立足于我國資本市場實際，設(shè)置了鄉(xiāng)村振興、創(chuàng)新驅(qū)動等具體議題，充分展現(xiàn)了我國在可持續(xù)發(fā)展領(lǐng)域的特色和優(yōu)勢。《指引》的發(fā)布具有以下重大意義：

　　首先，從行業(yè)層面來看，《指引》將從ESG信披、ESG評級、ESG投資三方面促進(jìn)ESG生態(tài)體系的健康發(fā)展。近年來，A股公司ESG報告的披露率逐年上升，但由于國內(nèi)ESG信披內(nèi)容格式尚未統(tǒng)一，上市公司ESG信披的質(zhì)量提升仍不明顯，存在可比性、平衡性較差等諸多問題。雖然《指引》是部分強(qiáng)制，但它鼓勵自愿披露，預(yù)計發(fā)布后將推動更多上市公司發(fā)布ESG報告，同時推動ESG信披質(zhì)量的提升。這也將對ESG評級行業(yè)產(chǎn)生積極影響，有助于ESG評級機(jī)構(gòu)參考《指引》完善評價指標(biāo)體系，獲取更加全面、更加可比的信息，從而提供更為準(zhǔn)確、可靠和可比的ESG評級服務(wù)。此外，隨著更多上市公司按照《指引》披露ESG信息，投資機(jī)構(gòu)能夠獲取更全面、更準(zhǔn)確的相關(guān)數(shù)據(jù)，有助于其進(jìn)行更深入的分析和評估，從而提高投資決策的質(zhì)量。投資機(jī)構(gòu)也將有機(jī)會開發(fā)和推出更多ESG相關(guān)金融產(chǎn)品，如ESG指數(shù)、ESG基金、ESG債券和ESG理財?shù)犬a(chǎn)品，滿足市場對于可持續(xù)投資產(chǎn)品的需求。

　　其次，從企業(yè)層面看，《指引》將從估值水平、新質(zhì)生產(chǎn)力、國際競爭力等方面對上市公司產(chǎn)生積極影響?！吨敢返陌l(fā)布將提升上市公司對可持續(xù)發(fā)展的重視程度，積極推進(jìn)ESG工作。上市公司將在產(chǎn)品與服務(wù)中融入ESG要素，獲得更多消費者的青睞，增加銷售收入；關(guān)心員工的福利和權(quán)益，提高員工的忠誠度和降低離職率；提高ESG評級，促進(jìn)融資并降低融資成本，這均會對公司的業(yè)績產(chǎn)生積極作用，進(jìn)而提升其估值水平?！吨敢饭膭預(yù)股公司披露科技創(chuàng)新成果及其應(yīng)用對推動新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展方面的信息，這將驅(qū)動其將科技創(chuàng)新納入ESG核心議題，提高新質(zhì)生產(chǎn)力水平，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)。《指引》為我國上市公司ESG信披提供了一個與國際標(biāo)準(zhǔn)相兼容的本土化框架，簡化了企業(yè)對多個市場ESG要求的適應(yīng)過程，降低了復(fù)雜性和合規(guī)成本。通過提供高質(zhì)量的ESG報告，A股公司能夠有效地與關(guān)注可持續(xù)投資的全球投資者溝通，提高公司的市場評價和品牌價值，從而提高國際競爭力。

　　最后，從市場層面來看，《指引》將提升A股市場整體的ESG意識，引導(dǎo)市場形成長期投資、價值投資的良好氛圍。隨著越來越多的A股公司遵循《指引》進(jìn)行ESG信息披露，市場對ESG的關(guān)注逐漸提升。投資者也將更加重視ESG因素在投資決策中的作用，并逐步將分析重點從傳統(tǒng)的財務(wù)指標(biāo)分析轉(zhuǎn)向更全面的財務(wù)與非財務(wù)信息兼顧的評價體系。這將促使投資風(fēng)格向可持續(xù)發(fā)展和責(zé)任投資轉(zhuǎn)變，從而做出更加全面和長遠(yuǎn)的投資選擇，對價值投資的形成也將產(chǎn)生積極作用。

　　中國版ESG報告指引的發(fā)布是我國ESG發(fā)展的一個重要里程碑，補(bǔ)全了全球主流資本市場可持續(xù)信息披露體系的一塊重要拼圖，對于提升我國在全球ESG體系中的影響力和話語權(quán)，樹立可持續(xù)發(fā)展的信心邁出了關(guān)鍵的一步。

　　（作者系中國資本市場研究院研究員）

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