8月25日，滬指結(jié)束了近兩周的縮量盤整走勢(shì)，強(qiáng)勢(shì)放量突破3300點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。至此，市場人氣再獲點(diǎn)燃，題材熱點(diǎn)風(fēng)起云涌，股指年內(nèi)高點(diǎn)開始被屢屢刷新，昨日最高上觸3376.65點(diǎn)。從籌碼分布及量價(jià)配合的角度看，滬指攻克3300點(diǎn)極具強(qiáng)勢(shì)意義——久攻克復(fù)，來之不易；以攻為守，步步為營；新一輪慢牛行情或?qū)⒕痛苏归_。
縱觀今年5月以來股指一路上漲的邏輯，很大程度與宏觀經(jīng)濟(jì)基本面超乎預(yù)期的增長有關(guān)。上半年，伴隨著供給側(cè)改革的持續(xù)推進(jìn)，無論是制造業(yè)增速、固定資產(chǎn)投資增速、進(jìn)出口增速，還是社會(huì)消費(fèi)品零售額增速，都交出了一份靚麗的答卷，以至于“新周期”的提法廣為流傳。以煤炭、鋼鐵、有色為代表的周期性資源股，更是成為了帶動(dòng)本輪指數(shù)輪番走強(qiáng)的火車頭與排頭兵。可以說，作為宏觀經(jīng)濟(jì)晴雨表的股市，本輪慢牛行情展開得有理有據(jù)，貨真價(jià)實(shí)。而接下來宏觀經(jīng)濟(jì)與股指齊頭并進(jìn)的趨勢(shì)，也同樣值得期待。
根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局8月27日發(fā)布的數(shù)據(jù)，2017年7月，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額為6126.7億元，同比增長16.5%；今年1至7月份，工業(yè)企業(yè)利潤總額為42481.2億元，同比大幅增長21.2%。在41個(gè)工業(yè)行業(yè)中，37個(gè)行業(yè)利潤總額同比增加；煤炭開采、金屬冶煉、化學(xué)工業(yè)利潤增幅最大。與此同時(shí)，工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)連續(xù)3個(gè)月“頂住壓力”維持了同比增長5.5%的好成績。要知道，這樣的成績是在全國固定資產(chǎn)投資增速、全國房地產(chǎn)開發(fā)投資和銷售情況兩個(gè)數(shù)據(jù)自年初持續(xù)下滑、且貨幣投放量(M2)增速創(chuàng)歷史新低的背景下實(shí)現(xiàn)的。也就是說，這一次宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)增長是完全靠自身內(nèi)生式增長，并沒有再走依靠貨幣超發(fā)與房地產(chǎn)撬動(dòng)的老套路。也正因?yàn)槿绱耍@樣的增長成績才愈發(fā)顯得彌足珍貴——它表明企業(yè)盈利能力的改善正在自發(fā)地從上游向中下游傳導(dǎo)，不再需要超發(fā)貨幣的乘數(shù)效應(yīng)實(shí)現(xiàn)被動(dòng)傳導(dǎo)。這無疑是有意義的。
我們甚至有理由開始質(zhì)疑，早前市場上對(duì)于今年中國宏觀經(jīng)濟(jì)增長“前高后低”論斷的基本假設(shè)。如果中國經(jīng)濟(jì)全年穩(wěn)中向好超出市場此前的預(yù)期，這無疑為新一輪股市慢牛行情的展開將打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
接下來看，我們認(rèn)為建筑業(yè)整體復(fù)蘇概率較高。一是源于供給端，就其在資源類周期產(chǎn)業(yè)鏈的位置而言，上游的基本金屬、原料漲價(jià)會(huì)陸續(xù)向中游建筑業(yè)傳導(dǎo)，水漲船高、乘風(fēng)轉(zhuǎn)舵存在經(jīng)濟(jì)上的可行性。二是從需求端預(yù)期的改善看，根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，1~7月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積12410萬平方米，同比增長11.1%，增速比1~6月份提高2.3個(gè)百分點(diǎn)；土地成交價(jià)款5428億元，增長高達(dá)41.0%；這可能意味著城鄉(xiāng)一體化導(dǎo)向下的城市群建設(shè)藍(lán)圖已經(jīng)躍然紙上，對(duì)建筑業(yè)而言，亦是春風(fēng)襲來，前景光明。
