中證網(wǎng)訊(記者 倪偉)2019年8月5日,美元兌人民幣匯率驟然波動,離岸、在岸價格均小幅升破 “7”這一整數(shù)關(guān)口。對此,工銀國際首席經(jīng)濟學家、董事總經(jīng)理、研究部主管程實發(fā)表最新研報指出,當前的人民幣匯率“破7”壓力是由經(jīng)濟基本面驅(qū)動的,具有自我穩(wěn)定的能力。
程實指出,從成因上看,全球貿(mào)易博弈的持續(xù)升級客觀上導致中國經(jīng)濟多維承壓。居于調(diào)節(jié)經(jīng)濟內(nèi)外部均衡的功能本位,匯率的適時調(diào)整勢在必然。從結(jié)果上看,由于當前中國經(jīng)濟依然保有韌性,因此匯率的調(diào)整空間相對有限,同時匯率的適度調(diào)整也有助于充分緩沖經(jīng)濟壓力,加速基本面和匯率自身的企穩(wěn)。基于此,“破7”之后,人民幣匯率料將較快形成新的合理均衡水平,以此為基礎(chǔ)的新底線亦不會缺席。在這種情況下,堅守“7”非但無必要,還可能阻滯經(jīng)濟的自我修復和穩(wěn)定。
程實進一步強調(diào),“破7”之后,固然是牽一發(fā)而動全身的紛繁變局,但變局之中,依然可以尋覓到巋然不動的三大核心特征,進而為前瞻匯率走勢提供可靠航標。
第一,底線猶存。本次“破7”不是預期驅(qū)動的“心魔”兌現(xiàn),而是基本面驅(qū)動的順勢調(diào)整,具有自我穩(wěn)定的能力。通過一系列雙向波動,新的匯率底線有望漸次浮現(xiàn)。
第二,博弈延續(xù)。中美貿(mào)易博弈長期路徑的選擇,將深刻重塑匯率的運行情景和均衡位置。如果博弈長期化但不極端化,則人民幣匯率有望維持長期穩(wěn)態(tài)。
第三,邏輯不改。立足于近年治理經(jīng)驗和未來國際環(huán)境,中國央行匯率政策和貨幣政策的核心邏輯不會動搖,外部的預期管理和內(nèi)部的“穩(wěn)增長”加碼將雙管齊下。有鑒于此,“破7”之后,人民幣匯率料將平穩(wěn)調(diào)整至合理均衡位置,適度的匯率雙向波動亦將有助于鞏固中國經(jīng)濟的增長韌性。