分析人士表示，近期多重利好疊加，市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)，短期外圍不確定性對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好的壓制將漸趨尾聲，利于三季度行情的展開。如果市場(chǎng)震蕩調(diào)整，反而是撿便宜的機(jī)會(huì)。
24日，為A股“入富”首個(gè)交易日，兩市窄幅震蕩，上證指數(shù)上漲0.21%，深證成指下跌0.02%，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.61%，在連續(xù)三個(gè)交易日反彈后，市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整。北上資金也出現(xiàn)6月份以來的第二次凈流出。Wind數(shù)據(jù)顯示，全天北上資金凈流出19.11億元，其中滬股通資金凈流出7.58億元，深股通資金凈流出11.53億元。
兩市震蕩調(diào)整
A股“入富”首個(gè)交易日，市場(chǎng)窄幅震蕩，上證指數(shù)圍繞3000點(diǎn)展開爭(zhēng)奪。最終在連續(xù)三個(gè)交易日的反彈后，兩市首現(xiàn)調(diào)整，同時(shí)兩市量能顯著縮量，滬市成交額為2112.37億元，深市成交額為2838.34億元，成交額較前兩個(gè)交易日超過6000億元，縮量明顯。
兩市個(gè)股跌多漲少，下跌個(gè)股數(shù)超過2000只，漲停個(gè)股數(shù)為82只，市場(chǎng)賺錢效應(yīng)有所下降，但結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)依然明顯。從行業(yè)板塊方面來看，行業(yè)表現(xiàn)分化，申萬一級(jí)28個(gè)行業(yè)中，有16個(gè)行業(yè)上漲，其中鋼鐵、食品飲料、有色金屬行業(yè)漲幅居前，分別上漲1.81%、1.13%、0.95%；在其他12個(gè)下跌的行業(yè)中，通信、電子、傳媒行業(yè)跌幅居前，分別下跌1.02%、0.91%、0.63%。從上漲、下跌的行業(yè)板塊中可以看到，權(quán)重股有所上漲，銀行、家電、食品飲料板塊均有所上漲，如貴州茅臺(tái)、五糧液均在盤中創(chuàng)下歷史新高，貴州茅臺(tái)股價(jià)盤中最高報(bào)999.69元，距離千元一步之遙。而在權(quán)重搭臺(tái)的同時(shí)，題材股表現(xiàn)相對(duì)較弱，未能延續(xù)前幾個(gè)交易日反彈時(shí)的活躍狀態(tài)。
概念板塊方面，農(nóng)業(yè)板塊逆市走強(qiáng)，局部熱度明顯，鄉(xiāng)村振興、生物育種等概念板塊漲幅居前，漲幅均超過3%。而5G、近端次新股、電子競(jìng)技等前幾個(gè)交易日活躍的板塊均有所下跌。
調(diào)整行情下，北上資金出現(xiàn)了6月份以來的第二次凈流出現(xiàn)象。Wind數(shù)據(jù)顯示，6月份以來北上資金凈流入432.77億元，期間僅有6月14日和6月24日出現(xiàn)凈流出情況，相比而言，24日凈流出的19.11億元金額稍大。另一方面，24日也是A股“入富”后的首個(gè)交易日，北上資金出現(xiàn)凈流出，但在上周五，北上資金凈流入了73.31億元。
在北上資金凈流出的同時(shí)，歷來為外資所喜好的金融、消費(fèi)股均有所上漲，申萬一級(jí)銀行指數(shù)上漲0.23%，申萬一級(jí)家用電器指數(shù)上漲0.73%，申萬一級(jí)食品飲料指數(shù)上漲1.13%。
從中長(zhǎng)期而言，國(guó)金證券表示，從A股納入MSCI的經(jīng)驗(yàn)來看，納入國(guó)際性指數(shù)確實(shí)帶來了外資流入，A股“入富”后將再迎新增量。近期人民幣匯率企穩(wěn)，且海外流動(dòng)性寬松預(yù)期提高，美股有所回升，共同促使外資近期恢復(fù)流入，而A股“入富”有助于外資凈流入格局持續(xù)。下半年，A股納入MSCI比例提高、納入標(biāo)普道瓊斯等事件密集，在一定程度上利于外資流入，有助于支撐市場(chǎng)底部區(qū)域。
寬松預(yù)期提升
與此同時(shí)，因?yàn)槭袌?chǎng)寬松預(yù)期提升，流動(dòng)性正持續(xù)改善。一方面，全球?qū)捤深A(yù)期正不斷提升，此前已有多國(guó)央行降息降準(zhǔn)，而在上周，歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉作了“需要采取再次降息或購(gòu)買資產(chǎn)等額外刺激措施來應(yīng)對(duì)未來的任何挑戰(zhàn)”的表態(tài)，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾也表示：“若美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的不確定性增加，將采取適當(dāng)措施以保證美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)擴(kuò)張”。這意味美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期加強(qiáng)，對(duì)此，恒大研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平表示，從美國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期來看，當(dāng)前美國(guó)庫存周期、產(chǎn)能周期、房地產(chǎn)周期向下，內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力減弱，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入周期性放緩階段。從外部基本面來看，美國(guó)出口、通脹、就業(yè)、金融市場(chǎng)受到負(fù)面影響，進(jìn)一步加劇美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩程度。預(yù)計(jì)7月降息概率較大。
另一方面，在全球?qū)捤深A(yù)期不斷提升的同時(shí)，國(guó)內(nèi)也在不斷釋放流動(dòng)性來緩解流動(dòng)性壓力，國(guó)內(nèi)寬松預(yù)期也在不斷升溫。上周五晚間，四家頭部券商公告稱，央行核準(zhǔn)提高短期融資券余額上限，相比之前上限大幅提高。同時(shí)6月扶持消費(fèi)和基建托底的政策已落地，近期穩(wěn)金融、防風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期管理不斷強(qiáng)化。
新時(shí)代證券表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的外溢效應(yīng)會(huì)使外需環(huán)境繼續(xù)轉(zhuǎn)弱，疊加國(guó)內(nèi)本身制造業(yè)投資、地產(chǎn)投資和消費(fèi)的回落，預(yù)計(jì)三季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的下行壓力仍然不小。那么，國(guó)內(nèi)政策在近期表現(xiàn)出的逆周期調(diào)節(jié)意愿在三季度會(huì)進(jìn)一步增強(qiáng)，主要手段仍是在基建和社融，而兩者都需要更寬松的流動(dòng)性支持。中信證券也表示，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境存在較大不確定性，下半年亟待逆周期調(diào)節(jié)再度發(fā)力。
華創(chuàng)證券認(rèn)為，貨幣政策呵護(hù)流動(dòng)性的基調(diào)不改，通脹壓力在三季度有望減緩，貨幣政策靈活調(diào)整空間已經(jīng)打開。傾向于降準(zhǔn)在貨幣政策選擇欄的第一序列，或可期待，但短期內(nèi)暫無降息必要。
機(jī)構(gòu)看好后市
在全球市場(chǎng)寬松預(yù)期提升的情況下，市場(chǎng)上資金風(fēng)險(xiǎn)偏好有望持續(xù)修復(fù)。
對(duì)于后市，中信證券表示，今年第二輪上漲已經(jīng)開啟，預(yù)計(jì)至少持續(xù)一個(gè)月至7月底，幅度上有望沖擊前高。建議配置上繼續(xù)堅(jiān)守價(jià)值主線，以金融消費(fèi)為底倉(cāng)，以成長(zhǎng)股龍頭謀彈性，同時(shí)積極參與全球流動(dòng)性寬松拐點(diǎn)下大宗商品及工業(yè)品板塊的輪動(dòng)機(jī)會(huì)。
華泰證券表示，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，隨著美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度轉(zhuǎn)鴿，全球貨幣寬松趨勢(shì)進(jìn)一步得到確認(rèn)，6月以來全球主要股市在這一背景下顯著反彈。而國(guó)內(nèi)A股6月以來反彈幅度明顯弱于海外股市，但上周受外部因素緩和預(yù)期疊加內(nèi)部資本市場(chǎng)改革的影響，A股顯著反彈，資本市場(chǎng)改革是市場(chǎng)反彈的核心驅(qū)動(dòng)力。行業(yè)配置維持對(duì)大金融和科技成長(zhǎng)股的推薦，券商在資本市場(chǎng)改革深化的過程中承擔(dān)重要使命，科技股在流動(dòng)性偏寬、產(chǎn)業(yè)鏈并購(gòu)松綁之下成長(zhǎng)路徑拓寬，關(guān)注國(guó)企混改主題和經(jīng)開區(qū)題材。
中信建投證券表示，在當(dāng)前牛市第二階段逐步開啟的條件下，市場(chǎng)化改革政策的持續(xù)影響是牛市第二階段的驅(qū)動(dòng)力。發(fā)展直接融資是金融供給側(cè)改革的重要內(nèi)容，轉(zhuǎn)融通制度的修訂將進(jìn)一步強(qiáng)化資本市場(chǎng)價(jià)值發(fā)現(xiàn)的功能，并購(gòu)重組新規(guī)將增強(qiáng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。這對(duì)于券商等非銀金融機(jī)構(gòu)而言都構(gòu)成巨大的政策紅利。看好三季度行情，建議加配券商保險(xiǎn)等非銀金融板塊，堅(jiān)持藍(lán)籌基石、科創(chuàng)先鋒的行業(yè)配置思路，迎接牛市第二階段上漲的到來。
