短期困擾動搖不了保險股基本盤

　　10月份以來，市場所期望的保險股反彈之路，并沒有持續(xù)太久。

　　隨著保險三季報陸續(xù)出爐，原因也逐漸浮出水面——上市險企的業(yè)績與市場預(yù)期仍有距離，保險業(yè)務(wù)的復(fù)蘇沒那么順利。

　　兩家市值過萬億的龍頭國壽、平安前三季度凈利潤分別下跌18%、20%，奠定了保險板塊的整體基調(diào)。在保費增速上，9月單月各家公司的回升態(tài)勢也不明顯。

　　在三季報中，大家都提到了疫情因素。但是其實彼此深知，疫情只是給業(yè)績下滑找到的一個還不錯的理由。上市保險公司所面臨的，是比疫情影響還要持久、深刻的問題——多年高速增長帶來積弊日深，舊模式難以為繼，新動能卻發(fā)力不足。具體到每家公司，需要答好“舉什么旗、走什么路”這個根本性問題，才能在未來市場中站穩(wěn)一席之地。

　　在尋找發(fā)展新動能方面，各家公司展開了不盡相同的探索。其中，中國人壽提出“重振國壽”的戰(zhàn)略部署，“一體多元”的發(fā)展體系，一方面大力抓個險銷售隊伍，一方面緊抓多元化業(yè)務(wù)板塊，高度重視銀保渠道。獲益于銀保業(yè)務(wù)大幅增長，上半年中國人壽多元業(yè)務(wù)板塊同比增長30.6%。這些打法上的調(diào)整，讓國壽在疫情期間也獲得業(yè)績逆勢增長，資本市場也報以高看一眼，三季度以來國壽股價屢創(chuàng)新高，市值沖破萬億大關(guān)。

　　新華保險今年以來持續(xù)加碼規(guī)模增長的策略，其保費增速讓行業(yè)“望其項背”。具體來看，背后的驅(qū)動仍是做大銀保渠道、做大躉交保費所致。這種以量換價的策略，未來對公司業(yè)務(wù)價值的壓力如何，可持續(xù)性如何，還有待觀察。

　　在保險板塊權(quán)重最高的中國平安，今年以來則是忍受著代理人數(shù)字、個險業(yè)務(wù)與凈利潤三重下滑等方面的壓力，實施壽險改革“對內(nèi)動刀”。在利潤貢獻最大的壽險板塊，平安著手從產(chǎn)品、渠道等方面多管齊下，寄望借助科技提升產(chǎn)能、管理提升效能，探索一條規(guī)模和質(zhì)量并舉的路。平安的做法成效如何，將給中國保險行業(yè)帶來什么？目前下結(jié)論還為時尚早，預(yù)計明年此時才能有更清晰的觀察。

　　在財產(chǎn)險領(lǐng)域，無論是人保、平安還是太保，都面臨著一個行業(yè)基本面的變動——車險綜合改革對上市保險公司保費和利潤的擠壓。

　　最后才是疫情的影響。疫情對保險銷售人員面訪展業(yè)、大型營銷活動的舉行產(chǎn)生了一定的阻隔，但更值得關(guān)注的是，疫情對經(jīng)濟的影響體現(xiàn)在居民收入上，不少家庭在壓縮開支時，可能會把保險支出降下來。

　　其實，從整個保險行業(yè)發(fā)展來看，一個季度的業(yè)績不抵預(yù)期，依然只是短期困擾。中國保險的深度、密度均遠遠低于成熟市場，而醫(yī)療開支的增加、養(yǎng)老準(zhǔn)備不足的壓力，令中國商業(yè)保險市場還遠遠沒有看到天花板，這是保險股最大的基本盤。

　　另外，過去幾年中，長端利率下滑一直是懸在保險股頭上的利劍，但在今年4月，10年期國債利率觸底反彈的跡象明顯，這也造就了今年7月份以來保險股的一波反彈。目前看，長端利率對保險股價的壓制，已經(jīng)不再那么迫切。

　　每年三季度業(yè)績，似乎是保險公司最不在意的一次。從業(yè)務(wù)節(jié)奏來看，三季度經(jīng)常是保險業(yè)務(wù)的淡季，而四季度保險公司紛紛沖年底任務(wù)、沖新年開門紅，這個時候市場又開始熱鬧起來。

　　和往年很不同的是，今年各家保險公司備戰(zhàn)開門紅的時間大幅提前，有的公司甚至提前了一個月。今年的保險開門紅更像是一次“搶客大戰(zhàn)”，各家公司在穩(wěn)定銷售隊伍、增加激勵上，推出了豐厚政策，備戰(zhàn)明年的決心昭然若揭。

　　明年的保險股會有什么看點？2021年保險市場將是個什么形勢？讓我們一起期待。