匯華理財汪澳：“固收+”產品在股債震蕩市更具優(yōu)勢

　　匯華理財有限公司多資產投資組合高級經理汪澳近日接受中國證券報記者專訪時表示，在當前宏觀環(huán)境下，債券市場可能會出現比較震蕩的行情，建議關注信用風險以及結構性、交易性機會。股市仍然存在結構性機會，可以重點關注估值與企業(yè)盈利的匹配度以及盈利持續(xù)性。

　　“固收+”產品具有多重優(yōu)勢

　　當前“固收+”市場火熱，不少銀行理財子公司都將“固收+”產品作為發(fā)力重點。

　　汪澳介紹，匯華理財的“固收+”產品具有多重特點和優(yōu)勢。一是期限固定，能夠根據期限匹配不同策略。由于理財產品有一定的封閉期，策略上可以投資一些發(fā)行量較小、公司規(guī)模較小但債務率低、經營狀況非常好的公司，其債券會存在流動性補償。二是固收增強產品中增強的手段較豐富，部分“固收+”產品是通過股票實現收益增強，這類產品與權益市場的關聯(lián)度較高。除了權益增強，還可以通過打新、可轉債或者大類資產配置等方式實現產品收益增強。

　　匯華理財是國內首家合資理財公司，由東方匯理持股55%、中銀理財持股45%。其外資“基因”在發(fā)行“固收+”產品中發(fā)揮重要作用。汪澳告訴記者，匯華理財引入國際先進的資管風控體系�！耙环矫�，我們引入外方股東先進的風控體系，賦能匯華理財；另一方面，匯華理財內部有一個結構化解決方案團隊，會通過動態(tài)風險預算策略為我們的組合配置提供參考。在大類資產配置方面，外方股東東方匯理資管的大類資產配置團隊以及宏觀研究團隊也會對我們提供有力的研究支持�！�

　　談及目前匯華理財產品的最大權益?zhèn)}位，汪澳表示，PR2系列（匯嘉、匯理系列）產品最高權益?zhèn)}位不超過20%；PR3（匯裕系列）產品權益?zhèn)}位最高可達20%，同時可疊加不超過10%的可轉債�；旌项惱碡敭a品權益占比更大一些，例如匯澤開放式混合類理財產品，權益類資產最高倉位不超過80%。

　　以高等級信用債為主

　　理財產品背后的具體投資組合配比也是投資者頗為關心的話題。

　　“債券組合正處在從比較激進到逐漸回歸正�；�的過程中。投資策略是以高等級的信用債為主。我們在等待一個拉長久期的機會介入利率債波段交易。之前我們投資股票一直比較保守，現在市場已經出現一定幅度回調，我們在尋找結構性機會�！蓖舭恼劦馈�

　　汪澳直言，未來整體經濟仍將平穩(wěn)運行，制造業(yè)的高景氣度仍將維持，全球經濟回升、消費復蘇步伐可能加快。

　　利率債方面，“穩(wěn)貨幣+緊信用”的政策組合利好利率債，今年全年社融增速預計有所回落，信貸較去年收縮的大背景下，無論是經濟增速還是通脹水平，上行空間都相對有限。央行表態(tài)將維持貨幣市場利率圍繞政策利率波動，二季度資金面有望呈現穩(wěn)定偏松的格局，通脹預期修正，債券市場情緒仍然偏樂觀。信用債方面，監(jiān)管層多次表態(tài)打破剛兌及市場化處置風險，信用債分化格局預計將延續(xù)，資質較弱的主體再融資壓力增大，仍需警惕弱資質主體的信用風險；可轉債與權益市場的關聯(lián)度較高。

　　汪澳還認為，權益市場整體仍然具有結構性機會，建議重點關注估值與企業(yè)盈利的匹配度以及盈利的持續(xù)性。