中金公司王漢鋒：地緣事件加劇供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn) A股展現(xiàn)相對(duì)韌性

　　中證網(wǎng)訊（記者 張利靜）近期地緣事件進(jìn)一步演繹，并在全球金融市場(chǎng)繼續(xù)發(fā)酵。以原油為代表的商品價(jià)格大漲，并創(chuàng)出近年新高。周一，A股在外圍地緣事件加劇商品供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)等情況影響下出現(xiàn)了一定回調(diào)。

　　中金公司首席策略師王漢鋒在接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，考慮到近期地緣事件所涉及的地區(qū)是全球或區(qū)域性的重要商品供應(yīng)方，市場(chǎng)擔(dān)心在局勢(shì)進(jìn)一步明朗前，供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)有可能進(jìn)一步演繹。另外，國內(nèi)部分地區(qū)疫情有所反復(fù)，也一定程度上引發(fā)了投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)總需求影響的擔(dān)憂。內(nèi)外部因素共同作用下，周一A股出現(xiàn)了一定回調(diào)。往前看，盡管全球市場(chǎng)可能仍有波動(dòng)，但中國市場(chǎng)面臨的政策空間相對(duì)更足。綜合看，在相對(duì)波動(dòng)的全球市場(chǎng)中，中國市場(chǎng)中期有望展現(xiàn)相對(duì)韌性。

　　從周一A股盤面看，偏實(shí)體消費(fèi)類別、相對(duì)高估值的板塊下跌幅度相對(duì)深，包括消費(fèi)者服務(wù)、食品飲料、家電、交運(yùn)、新能源電力設(shè)備等，而“穩(wěn)增長”相關(guān)的低估值板塊，包括建筑、地產(chǎn)、煤炭等，跌幅相對(duì)小。從資金流向上看，滬深港通北向資金凈流出約82億元人民幣，南向則凈流入約44億元人民幣。

　　“往前看，盡管全球市場(chǎng)可能仍有波動(dòng)，但我們認(rèn)為中國市場(chǎng)面臨的政策空間相對(duì)更足。”王漢鋒表示，我們?cè)谇捌诎l(fā)布的《“穩(wěn)增長”復(fù)盤：新階段、新挑戰(zhàn)、新結(jié)構(gòu)》主題報(bào)告中判斷，中國本輪“穩(wěn)增長”與歷史上前幾輪“穩(wěn)增長”面臨的不同地方在于：“后地產(chǎn)時(shí)代”，中國在逐步尋找增長新動(dòng)力，尋求增速新均衡；“百年未有之變局”疊加“百年一遇的疫情”，供應(yīng)鏈及地緣風(fēng)險(xiǎn)形成干擾；中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、轉(zhuǎn)型升級(jí)也在逐步進(jìn)入攻堅(jiān)階段，等等。在這樣的背景下，“穩(wěn)增長”面臨較為綜合的局面，要更多關(guān)注本輪“穩(wěn)增長”潛在的不同之處。今年的政府工作報(bào)告提出，今年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)定在5.5%左右，高于此前多數(shù)市場(chǎng)人士的預(yù)期。報(bào)告延續(xù)去年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的基調(diào)，強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)增長”是今年政府工作重點(diǎn)之一，并且列舉了包括貨幣和財(cái)政政策在內(nèi)的相對(duì)具體的政策舉措，其中財(cái)政政策穩(wěn)增長力度有望顯著增加。因此判斷中國經(jīng)濟(jì)基本面在綜合的“穩(wěn)增長”政策作用下，逐步改善仍是大概率事件。

　　王漢鋒認(rèn)為，綜合來看，在相對(duì)波動(dòng)的全球市場(chǎng)中，中國市場(chǎng)中期有望展現(xiàn)相對(duì)韌性。他分析，短期地緣事件等因素導(dǎo)致的供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)仍有可能繼續(xù)發(fā)酵，加劇市場(chǎng)對(duì)“滯脹”的擔(dān)心。但中國是全球重要的制造業(yè)大國，具有全球最大、相對(duì)較全的產(chǎn)業(yè)鏈，只要中國繼續(xù)謀求科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級(jí)的趨勢(shì)不變，在全球供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)中，中國可能會(huì)相對(duì)更有韌性。就如70年代“滯脹”沖擊中，日本等當(dāng)時(shí)的制造業(yè)大國股市和匯率等所展現(xiàn)的韌性類似。同時(shí)，商品價(jià)格的短期大漲及潛在高位持續(xù)加劇通脹風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)可能也會(huì)壓制未來全球總需求，海外主要經(jīng)濟(jì)下半年滑坡風(fēng)險(xiǎn)也有所上升，但中國市場(chǎng)通脹整體可控、“穩(wěn)增長”政策儲(chǔ)備空間相對(duì)充足，后續(xù)“穩(wěn)增長”政策繼續(xù)發(fā)力，增長前景可能逐步改善；同時(shí)，中國市場(chǎng)絕對(duì)估值處在歷史相對(duì)低位，與其他主要市場(chǎng)相比，相對(duì)估值也具有吸引力。綜合來看，盡管短期的全球波動(dòng)具有一定的“傳染性”，但判斷中期中國市場(chǎng)有望在全球波動(dòng)中展現(xiàn)相對(duì)韌性。中國市場(chǎng)已經(jīng)見到“政策底”，后續(xù)視地緣事件、疫情等因素演繹 “情緒底”逐步接近；而隨著穩(wěn)增長政策繼續(xù)發(fā)力，“增長底”有望在二季度左右看到。從板塊上看，低估值“穩(wěn)增長”板塊可能會(huì)有相對(duì)受益。