中加基金年中展望：A股反彈有望延續(xù) 看好四大領(lǐng)域

　　6月30日，在中國(guó)證券報(bào)年中特別直播“中期論道 前瞻布局——中加基金2022下半年權(quán)益投資策略會(huì)”上，與會(huì)大咖們金句頻出，干貨滿滿。展望后市，中加基金認(rèn)為，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)市場(chǎng)對(duì)未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的信心大大增強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已顯示出邊際轉(zhuǎn)好的趨勢(shì)，市場(chǎng)反彈有望延續(xù)。行業(yè)方面，中加基金更看好新能源、半導(dǎo)體、消費(fèi)和醫(yī)藥等領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。

　　市場(chǎng)信心大增

　　2022年已經(jīng)過半，疫情陰霾逐漸褪去，經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)逐步恢復(fù)，A股開始走出谷底，重拾升勢(shì)。4月底以來，A股市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)反彈，鋰電、光伏、白酒等諸多熱門賽道板塊快速輪動(dòng)，為投資者帶來了豐富的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

　　中加基金權(quán)益投資部負(fù)責(zé)人李坤元表示，4月底以來，隨著企業(yè)陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，疊加政策陸續(xù)落地，市場(chǎng)信心極大增強(qiáng)。6月以后，基本面更加明朗，市場(chǎng)主線的展開度非常高。在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)上，大家對(duì)未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的信心、企業(yè)恢復(fù)的信心及整個(gè)消費(fèi)復(fù)蘇的信心都大大增強(qiáng)，這是近期市場(chǎng)反彈的主要原因。

　　從全球視角來看，近期A股走出獨(dú)立行情。海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所副所長(zhǎng)荀玉根認(rèn)為，4月下旬以來中美股市表現(xiàn)大相徑庭，主要源自中美兩國(guó)經(jīng)濟(jì)周期的錯(cuò)位。當(dāng)前美國(guó)還處于滯漲期，A股估值水平較低，而美股估值處于中等水平。展望未來，若美國(guó)經(jīng)濟(jì)能夠?qū)崿F(xiàn)“軟著陸”，就不會(huì)對(duì)A股帶來太大影響；若美國(guó)經(jīng)濟(jì)走向“硬著陸”，美股跌幅進(jìn)一步擴(kuò)大，或會(huì)對(duì)A股造成一定影響。目前來看，后一種情況出現(xiàn)的概率偏低。“以我為主”的格局大概率會(huì)延續(xù)，A股接下來會(huì)相對(duì)更強(qiáng)一些。

　　李坤元認(rèn)為，從基本面來看，疫情給經(jīng)濟(jì)帶來短期影響，但經(jīng)歷疫情之后，不少行業(yè)實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，更有競(jìng)爭(zhēng)力的公司留存下來，加快了行業(yè)集中度的提升，優(yōu)勢(shì)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步增強(qiáng)。在穩(wěn)增長(zhǎng)政策的支持下，當(dāng)前數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)基本面已有邊際轉(zhuǎn)好的趨勢(shì)，未來市場(chǎng)反彈趨勢(shì)有望延續(xù)。

　　關(guān)注“科技+消費(fèi)”

　　展望下半年，A股還有哪些熱門賽道值得把握？又有哪些價(jià)值洼地等待著投資者掘金？

　　對(duì)此，李坤元表示，展望下半年市場(chǎng)，投資主要遵循一個(gè)簡(jiǎn)單的思路：哪些行業(yè)直到明年還會(huì)維持高增長(zhǎng)？基于這一思路，李坤元下半年更看好以下四個(gè)領(lǐng)域：第一，新能源相關(guān)行業(yè)，比如光伏、新能源車、風(fēng)電，新能源車行業(yè)目前滲透率遠(yuǎn)沒到頂；第二，汽車行業(yè)下半年到明年會(huì)進(jìn)入行業(yè)的新周期，下半年爆款新能源車將陸續(xù)發(fā)布，行業(yè)有望迎來質(zhì)變；第三，消費(fèi)類行業(yè)將在經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)后迎來逐漸改善；第四，隨著相關(guān)政策陸續(xù)出臺(tái)，地產(chǎn)用工端的數(shù)據(jù)將好轉(zhuǎn)。

　　針對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)上大熱的新能源賽道，中加基金權(quán)益投資部基金經(jīng)理王梁表示，在全球大力發(fā)展新能源、調(diào)整能源結(jié)構(gòu)的背景下，新能源行業(yè)發(fā)展空間廣闊。具體來說，更看好發(fā)電側(cè)的光伏和用電側(cè)的新能源車。隨著新技術(shù)不斷涌現(xiàn)，這兩個(gè)領(lǐng)域的頭部企業(yè)受益技術(shù)迭代，集中度有望得到提升。光伏領(lǐng)域中，電池片細(xì)分行業(yè)有較好的投資價(jià)值。新能源車的核心是電池，將涌現(xiàn)出一批非常優(yōu)秀的企業(yè)。

　　不過，立足當(dāng)前，王梁認(rèn)為以半導(dǎo)體為代表的科技股性價(jià)比更高。盡管上半年行業(yè)受到一些壓制因素，但當(dāng)前很多細(xì)分行業(yè)訂單量和業(yè)績(jī)都有明顯上升，具備較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，因此以半導(dǎo)體為代表的科技股具有較高的投資價(jià)值。中加基金權(quán)益投資部基金經(jīng)理張一然認(rèn)為，當(dāng)前半導(dǎo)體的投資邏輯和過去五年略有不同。經(jīng)過幾年的發(fā)展，我國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)經(jīng)歷了“從0到1”的階段，實(shí)現(xiàn)了長(zhǎng)足的發(fā)展；未來半導(dǎo)體行業(yè)要實(shí)現(xiàn)的是“從1到n”的躍升，因此更要關(guān)注所投企業(yè)是否具備全球級(jí)別的競(jìng)爭(zhēng)力，且相比估值提升，更要關(guān)注利潤(rùn)能否實(shí)現(xiàn)超預(yù)期釋放。

　　除科技成長(zhǎng)外，“長(zhǎng)坡厚雪”的消費(fèi)行業(yè)也成為下半年機(jī)構(gòu)關(guān)注的熱點(diǎn)。

　　中加基金權(quán)益投資部基金經(jīng)理劉曉晨表示，消費(fèi)板塊內(nèi)部分化較大，市場(chǎng)對(duì)于可選消費(fèi)和必須消費(fèi)的預(yù)期差異也很大。必須消費(fèi)在過去一年半經(jīng)歷了較為充分的調(diào)整；可選消費(fèi)雖有調(diào)整，但仍不充分。不過，可選消費(fèi)受政策利好刺激更大，近期開始出現(xiàn)反彈趨勢(shì)。因此，無論可選消費(fèi)，還是必須消費(fèi)，下半年都會(huì)有比較好的機(jī)會(huì)。

　　針對(duì)醫(yī)藥板塊，中加基金權(quán)益投資部資深醫(yī)藥研究員薛楊表示，下半年醫(yī)藥板塊投資機(jī)會(huì)要持續(xù)跟蹤行業(yè)情況去驗(yàn)證。初步來看，更關(guān)注以下幾個(gè)方面：一是疫后復(fù)蘇，包括藥店和眼科，前者可能會(huì)有業(yè)績(jī)修復(fù)機(jī)會(huì)，后者屬于確定性較強(qiáng)的類消費(fèi)板塊，下半年或有很好的恢復(fù)。二是設(shè)備，下游醫(yī)院的訂單屬于確定性比較強(qiáng)的，且疫情下醫(yī)院收入受到影響，反而會(huì)進(jìn)一步促進(jìn)性價(jià)比較高的國(guó)產(chǎn)設(shè)備提升市占率。三是CXO，若下半年企業(yè)資本支出能夠持續(xù)，或提振市場(chǎng)對(duì)行業(yè)的信心。此外，制藥和中藥下半年也會(huì)有一定機(jī)會(huì)。

　　選擇適合自己的投資品種

　　除了對(duì)于市場(chǎng)觀點(diǎn)的解讀，大咖們也分享了自己對(duì)于投資理財(cái)?shù)挠^點(diǎn)和心得體會(huì)。

　　劉曉晨表示，在選擇個(gè)股時(shí)，首先要關(guān)注企業(yè)是否具備長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力，能否在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中長(zhǎng)期生存下來，這決定了長(zhǎng)期回報(bào)率；其次，要關(guān)注價(jià)格和估值，價(jià)格決定了短期的收益率。

　　在薛楊看來，非專業(yè)投資者自己選股不如買基金。比如醫(yī)藥行業(yè)，內(nèi)部有非常多子行業(yè)，不同細(xì)分方向景氣度、業(yè)績(jī)、估值差異非常大。在這種背景下，主動(dòng)醫(yī)藥主題基金更能捕捉機(jī)會(huì)。在挑選基金時(shí)，薛楊建議可以主要關(guān)注主動(dòng)基金相對(duì)于指數(shù)的超額收益，還可以看一下產(chǎn)品的季報(bào)持倉，根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好去做選擇。

　　中加基金權(quán)益投資部基金經(jīng)理馮漢杰強(qiáng)調(diào)，成功投資者的共同點(diǎn)都要求擁有一個(gè)好心態(tài)。首先要對(duì)自己的投資偏好、方法有明確的認(rèn)知；其次選擇適合自己的品種去投資。馮漢杰表示，投資中風(fēng)險(xiǎn)控制非常關(guān)鍵。