從防守轉(zhuǎn)向進(jìn)攻 內(nèi)外資機(jī)構(gòu)下半年投資有譜
種種跡象顯示，針對(duì)2023年A股下半場(chǎng)，內(nèi)外資機(jī)構(gòu)已經(jīng)從防御轉(zhuǎn)向進(jìn)攻。
6月以來，北向資金凈買入額已超過200億元，扭轉(zhuǎn)了此前連續(xù)兩個(gè)月凈賣出的勢(shì)頭。此外，公募高倉位股票基金倉位總體處于歷史偏高水平，百億級(jí)股票私募倉位指數(shù)已經(jīng)連續(xù)7周維持在80%以上。
“我們現(xiàn)在很積極，目前權(quán)益類資產(chǎn)具有足夠高的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償！”在多位業(yè)內(nèi)人士看來，隨著政府和居民部門資產(chǎn)負(fù)債表的修復(fù)和逆周期政策的托底，中國經(jīng)濟(jì)有望穩(wěn)步復(fù)蘇，從而對(duì)A股市場(chǎng)形成強(qiáng)有力的支撐。
具體到投資機(jī)會(huì)，下半年是堅(jiān)守低估值還是偏向科技成長？上海證券報(bào)記者采訪獲悉，在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇的背景下，多家內(nèi)外資機(jī)構(gòu)正均衡布局順周期和高成長板塊。
內(nèi)外資機(jī)構(gòu)積極“掃貨”
Choice數(shù)據(jù)顯示，截至6月26日，北向資金6月以來凈買入246億元，結(jié)束了此前連續(xù)兩個(gè)月凈賣出的勢(shì)頭。興業(yè)證券研報(bào)顯示，電子、電力設(shè)備、汽車等行業(yè)是近期外資流入的主要方向。該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，隨著各種不利因素逐步消解，外資仍將繼續(xù)流入，成為推動(dòng)市場(chǎng)修復(fù)的重要支撐。
在外資加速流入的同時(shí)，國內(nèi)機(jī)構(gòu)也加入了“掃貨”行列。
據(jù)好買基金測(cè)算，截至6月16日，公募高倉位股票基金整體倉位為90.68%。其中，普通股票型基金倉位上升0.2個(gè)百分點(diǎn)至92.34%，偏股混合型基金倉位上升0.39個(gè)百分點(diǎn)至90.26%，公募高倉位股票基金倉位總體處于歷史偏高水平。
私募排排網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示，截至6月9日，股票私募倉位指數(shù)為80.45%，相比上一周小幅提升。其中，滿倉（倉位＞80%）股票私募占比為59.25%，中等倉位（50%≤倉位≤80%）股票私募占比為31.4%，低倉位（20%≤倉位＜50%）股票私募占比僅為8.73%，空倉（倉位＜20%）股票私募占比為0.61%，主要是空倉和低倉位股票私募加倉意愿提升。
分規(guī)模來看，手握重金的百億級(jí)股票私募倉位表現(xiàn)最為積極。截至6月9日，百億級(jí)股票私募倉位指數(shù)為81.56%，與上一周基本持平。拉長時(shí)間來看，百億級(jí)股票私募倉位指數(shù)自4月底突破80%以來，已經(jīng)連續(xù)7周維持在80%以上。
“對(duì)后市沒必要過度悲觀。伴隨底部信號(hào)不斷增多，我們的倉位也在持續(xù)提升�！睖夏持行退侥既耸拷胀嘎丁�
權(quán)益類資產(chǎn)性價(jià)比凸顯
展望下半年，中國經(jīng)濟(jì)和中國資產(chǎn)將如何演繹？
站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，摩根資產(chǎn)管理中國副總經(jīng)理、投資總監(jiān)杜猛表示，上半年市場(chǎng)呈現(xiàn)存量資金博弈的局面，因此一些行業(yè)即使業(yè)績?cè)鲩L且估值合理，也出現(xiàn)了較為明顯的調(diào)整。事實(shí)上，對(duì)于中國經(jīng)濟(jì)增長的內(nèi)生動(dòng)力和優(yōu)質(zhì)企業(yè)的長期發(fā)展前景無須擔(dān)心。
摩根士丹利基金認(rèn)為，隨著逆周期政策的不斷加碼，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期有望明顯改善，疊加增量資金入市，市場(chǎng)將迎來做多窗口。
重陽投資董事長王慶認(rèn)為，隨著政府和居民部門資產(chǎn)負(fù)債表的逐步修復(fù)和逆周期政策的托底，中國經(jīng)濟(jì)將穩(wěn)步復(fù)蘇，從而對(duì)A股市場(chǎng)形成強(qiáng)有力的支撐。
星石投資首席研究員喻宗亮也認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)正處于從主動(dòng)去庫存轉(zhuǎn)向被動(dòng)去庫存的過渡階段，供需關(guān)系已經(jīng)顯現(xiàn)出改善跡象。預(yù)計(jì)二季度企業(yè)盈利將觸底，從而夯實(shí)A股市場(chǎng)的底部。
兼顧順周期與高成長
“中特估”與人工智能無疑是上半年A股市場(chǎng)的主角，那么，下半年哪些板塊會(huì)站到“舞臺(tái)中央”？
Choice數(shù)據(jù)顯示，截至6月25日，6月以來獲得凈申購份額最大的三個(gè)行業(yè)ETF分別為華寶中證醫(yī)療ETF、國泰中證全指證券公司ETF和華夏上證科創(chuàng)板50成份ETF，凈申購份額均超過20億份。另外，截至6月26日，近一個(gè)月機(jī)構(gòu)調(diào)研頻次最高的三個(gè)行業(yè)分別為計(jì)算機(jī)應(yīng)用、通用器械和電氣自動(dòng)化設(shè)備。
摩根士丹利基金表示，在外資快速回流的背景下，前期持續(xù)受到經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)下修而跌幅較大的板塊有望繼續(xù)修復(fù)�！爸虚L期角度來看，我們認(rèn)為，需要結(jié)合政策基調(diào)、產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、業(yè)績兌現(xiàn)等多個(gè)角度進(jìn)行考量，看好符合科技自立自強(qiáng)以及真正受益于AI產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展的科技板塊、景氣度保持在較高水平并且受益于政策持續(xù)加碼的高端制造板塊，以及業(yè)績?cè)鏊俜�(wěn)步抬升的醫(yī)藥和消費(fèi)板塊�！�
摩根資產(chǎn)管理中國權(quán)益成長組組長、資深基金經(jīng)理郭晨認(rèn)為，在泛TMT產(chǎn)業(yè)中，AI仍然是未來一段時(shí)期市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。其原因在于信創(chuàng)與數(shù)字經(jīng)濟(jì)處于非市場(chǎng)化階段，更多依賴于政府采購與政策，而AI是充分市場(chǎng)化、全球化的新興產(chǎn)業(yè)。
在摩根資產(chǎn)管理中國資深基金經(jīng)理李德輝看來，核心資產(chǎn)過去3年表現(xiàn)不佳的主要原因在于增長預(yù)期的下移和籌碼結(jié)構(gòu)的破壞。目前來看，該領(lǐng)域龍頭企業(yè)的估值與增長都處于合理區(qū)間，只是需要繼續(xù)向市場(chǎng)證明遠(yuǎn)期盈利能力�！罢雇磥�，隨著核心資產(chǎn)中尾部公司的出清，頭部公司爭(zhēng)取到剩余市場(chǎng)，其估值有望獲得提升�！崩畹螺x說。
清和泉資本坦言，下半年重點(diǎn)關(guān)注三方面機(jī)會(huì)：一是順周期且低估值板塊。如果某一板塊或標(biāo)的滿足高賠率和政策刺激兩個(gè)條件，其估值將逐步修復(fù)，比如醫(yī)藥、汽車、白酒等領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)企業(yè)；二是人工智能相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈。此輪人工智能技術(shù)的發(fā)展超預(yù)期，海內(nèi)外大廠紛紛加大投入，將帶來算力、模型以及應(yīng)用端的持續(xù)高景氣；三是上游資源品。今年上半年全球定價(jià)的品種價(jià)格韌性較足，而且下半年美元走弱和通脹反彈或起到進(jìn)一步的催化作用，銅、黃金、石油等相關(guān)標(biāo)的值得關(guān)注。
