中信建投策略會研判2025年：A股盈利將開啟上行周期

　　11月26日，中信建投2025年資本市場投資峰會在上海開幕。在當(dāng)日主論壇上，中信建投黨委副書記、總經(jīng)理金劍華履職后首次公開發(fā)聲。中信建投各首席分析師圍繞2025年的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、A股走勢以及資產(chǎn)配置等話題進(jìn)行了觀點分享。

　　中信建投表示，對中國經(jīng)濟(jì)長期健康穩(wěn)定發(fā)展充滿信心，預(yù)計2025年A股盈利將開啟上行周期。“耐心資本”長錢長投的良性生態(tài)正在逐步形成，A股市場有望成為全球資金配置的重要場所。

　　對中國經(jīng)濟(jì)長期健康穩(wěn)定發(fā)展充滿信心

　　談及宏觀經(jīng)濟(jì)形勢，金劍華表示：“對中國經(jīng)濟(jì)長期健康穩(wěn)定發(fā)展充滿信心?！?/p>

　　金劍華認(rèn)為，從中長期看，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展基礎(chǔ)好、韌性強(qiáng)、潛力大等有利條件沒有改變，我國擁有超大規(guī)模市場，產(chǎn)業(yè)體系完整、配套能力強(qiáng)、增長空間大等優(yōu)勢將長期存在，特別是我國緊抓科技革命和產(chǎn)業(yè)變革的有利時機(jī)，健全新型舉國體制，大力推進(jìn)高水平科技自立自強(qiáng)，積極培育新質(zhì)生產(chǎn)力，以新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新商業(yè)模式為核心的“三新”經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)出蓬勃向上的力量，我國有條件、有能力、有底氣、有信心牢牢把握未來發(fā)展的主動權(quán)。

　　“中國在全球的貿(mào)易地位仍在持續(xù)上升?！敝行沤ㄍ妒紫?jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所聯(lián)席所長黃文濤認(rèn)為，我國相關(guān)產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)值均保持穩(wěn)步、較快增長，并未出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)萎縮跡象，表明內(nèi)需升級和對非美國家的出口上升。此外，“一帶一路”倡議及制度型開放拓展外部發(fā)展新空間，出口商品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，高附加值產(chǎn)品比重顯著提高，中資企業(yè)出海加速，外部環(huán)境變化催生新機(jī)遇。

　　黃文濤判斷，九大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)是當(dāng)前的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，包括新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)、高端裝備制造業(yè)、新材料產(chǎn)業(yè)、生物產(chǎn)業(yè)、新能源汽車產(chǎn)業(yè)、新能源產(chǎn)業(yè)、綠色環(huán)保產(chǎn)業(yè)、航空航天產(chǎn)業(yè)和海洋裝備產(chǎn)業(yè)。技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)將成為出口新動力。

　　有望從流動性逐步邁向基本面

　　在看好中國經(jīng)濟(jì)長期健康穩(wěn)定發(fā)展的預(yù)期下，中信建投對2025年的A股市場持樂觀態(tài)度。

　　金劍華表示，經(jīng)濟(jì)持續(xù)鞏固向好和新質(zhì)生產(chǎn)力加速發(fā)展，推動上市公司盈利和估值中樞不斷抬升，以優(yōu)質(zhì)龍頭科創(chuàng)企業(yè)和央國企為引領(lǐng)，資本市場投資價值回報能力將不斷提升，“耐心資本”長錢長投的良性生態(tài)正在逐步形成，A股市場有望成為全球資金配置的重要場所。

　　中信建投首席策略官陳果認(rèn)為，隨著政策逐步加碼與見效，2025年A股市場有望從流動性逐步邁向基本面，雖然過程中難免出現(xiàn)震蕩分化，但市場將不會缺乏投資機(jī)會。

　　“流動性寬松是市場共識。”陳果預(yù)計，2025年，財政政策有望進(jìn)一步發(fā)力，除了化債，中央赤字率提升、房地產(chǎn)收儲、“兩重”“兩新”、民生福利等都有望成為財政政策發(fā)力重點方向。

　　“國內(nèi)金融周期、信用周期有望迎來拐點，開啟上行周期；產(chǎn)能周期也即將在2025年見底?！标惞袛?，2025年A股盈利將開啟上行周期。

　　主動構(gòu)建中證A500增強(qiáng)策略

　　從投資配置角度，陳果認(rèn)為，本輪A股市場行情中證A500將是核心指數(shù)。配置思路是：主動構(gòu)建中證A500增強(qiáng)策略，超配資產(chǎn)重估與化債方向、新質(zhì)生產(chǎn)力方向、受益財政政策的“兩重”“兩新”方向、服務(wù)消費與潛在受益供給側(cè)改革深化主題的方向等。

　　陳果表示，資產(chǎn)重估與化債方向可關(guān)注金融地產(chǎn)、地方開支類相關(guān)標(biāo)的；新質(zhì)生產(chǎn)力方向可關(guān)注數(shù)據(jù)要素、AI+、低空經(jīng)濟(jì)、自動駕駛、車路云一體化等領(lǐng)域。

　　陳果建議，戰(zhàn)略關(guān)注“兩重”“兩新”政策加碼方向?！皟芍亍苯ㄔO(shè)是指國家重大戰(zhàn)略實施和重點領(lǐng)域安全能力建設(shè)；“兩新”政策加碼即加大力度支持大規(guī)模設(shè)備更新以及擴(kuò)大消費品以舊換新的品種和規(guī)模等。

　　據(jù)陳果梳理，“兩重”建設(shè)方面，續(xù)建基礎(chǔ)設(shè)施、農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口市民化、高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田建設(shè)、地下管網(wǎng)建設(shè)、城市更新等領(lǐng)域增量資金需求較大；除傳統(tǒng)基建領(lǐng)域外，科技研發(fā)、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)或也是高質(zhì)量發(fā)展主題下的重點投向領(lǐng)域。對于“兩新”，陳果推測，后續(xù)若品類擴(kuò)充，消費電子是可能的方向；設(shè)備更新方面，除中游資本品報廢更新補(bǔ)貼外，推動各領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)高端化、智能化、綠色化也有望成為政策重點導(dǎo)向，或推動相關(guān)軟件、自動化設(shè)備等增量需求。