紅利資產(chǎn)配置性價比再次凸顯 機構(gòu)看好當(dāng)下布局窗口期
12月9日，A股市場三大股指震蕩收跌，具備高股息紅利特征的石油石化、鋼鐵、公用事業(yè)等板塊漲幅居前。
業(yè)內(nèi)人士表示，近期紅利相關(guān)ETF獲得市場資金增配，疊加長期利率再度突破前期震蕩中樞，本輪漲幅并不突出的高股息紅利板塊作為底倉配置資產(chǎn)的性價比將再次凸顯，年底至明年1月是高股息資產(chǎn)的配置窗口期，建議積極把握銀行、煤炭等行業(yè)方向機遇。
高股息紅利板塊漲幅居前
12月9日，A股市場未能延續(xù)前兩個交易日的上漲態(tài)勢出現(xiàn)調(diào)整，不過臨近收盤，市場三大股指震蕩拉升，使得跌幅有所收窄，上證指數(shù)守住3400點關(guān)口。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至當(dāng)天收盤，上證指數(shù)跌0.05%，報3402.53點；深證成指跌0.55%，報10731.66點；創(chuàng)業(yè)板指跌0.81%，報2248.63點。
從成交情況看，12月9日，A股市場成交額為1.66萬億元，已實現(xiàn)連續(xù)49個交易日成交額超1萬億元，追平了A股2021年7月21日至9月29日創(chuàng)下的連續(xù)49個交易日成交額突破1萬億元的紀(jì)錄。
從行業(yè)板塊表現(xiàn)看，12月9日，31個申萬一級行業(yè)板塊跌多漲少，汽車、石油石化、鋼鐵、公用事業(yè)、交通運輸、銀行、家用電器等板塊漲幅居前，這些板塊高股息紅利特征明顯。從概念板塊看，PEEK材料、氟化工、培育鉆石、超硬材料、新能源整車、CRO、航空運輸?shù)葻狳c板塊漲幅居前。
“在前期一攬子政策落地起效與社融發(fā)力下，預(yù)計國內(nèi)經(jīng)濟跨年穩(wěn)步恢復(fù)且動能不減，宏觀流動性環(huán)境趨于平穩(wěn)，且近期仍有降準(zhǔn)可能，機構(gòu)資金、活躍資金與散戶資金有望形成共振，驅(qū)動A股市場跨年行情?！睂τ谀甑譇股市場行情，中信證券首席策略分析師秦培景持相對積極態(tài)度。
多因素共振推升紅利資產(chǎn)關(guān)注度
作為2024年最受推崇的主線之一，高股息紅利資產(chǎn)在年初領(lǐng)漲全市場，此后隨著A股主要股指反彈、市場風(fēng)險偏好回升，市場風(fēng)格也出現(xiàn)分化和擴散，紅利風(fēng)格不再“一枝獨秀”。不過，近期隨著A股市場主要股指重拾漲勢，疊加長期利率再度下行，當(dāng)前投資機構(gòu)對高股息紅利板塊配置價值的關(guān)注度再度升溫。
數(shù)據(jù)顯示，在政策寬松預(yù)期持續(xù)的背景下，近期債券市場迎來強勢反彈，10年期國債收益率跌破2%并創(chuàng)下多年來新低，這被視為推動資金增配高股息紅利資產(chǎn)的積極推手。此外，根據(jù)國泰君安證券統(tǒng)計，上周市場被動資金仍保持凈流入態(tài)勢，除A500ETF外，紅利相關(guān)ETF也獲資金增配；從行業(yè)看，銀行是被動資金上周主要流入的行業(yè)之一。
“國內(nèi)財政支出發(fā)力進(jìn)入加速階段，流動性環(huán)境較為寬松，同時非銀同業(yè)存款利率納入自律管理，金融市場利率普遍下行并帶動國債利率下行?！睆V發(fā)證券銀行業(yè)首席分析師倪軍預(yù)計，本月中旬將召開中央經(jīng)濟工作會議，權(quán)益資產(chǎn)預(yù)計表現(xiàn)較好，考慮到金融市場利率低位，疊加年底至明年1月初進(jìn)入機構(gòu)資金配置窗口，高股息板塊或有估值切換機會。
一級市場方面，Wind數(shù)據(jù)顯示，在本周新發(fā)行的一系列基金中，出現(xiàn)了諸如平安港股通紅利優(yōu)選、華泰柏瑞紅利量化選股等紅利風(fēng)格相關(guān)的品種；在上周完成發(fā)行的基金中，也涌現(xiàn)出諸如創(chuàng)金合信紅利甄選量化選股、銀華中證高股息策略聯(lián)接、人保紅利智享等紅利主題產(chǎn)品。
“當(dāng)前在政策寬松預(yù)期下，長期利率再度突破前期震蕩中樞，為紅利風(fēng)格的超額收益打開了空間。”國投證券首席策略分析師林榮雄認(rèn)為，利率的下行決定了紅利風(fēng)格的Beta，而分紅比例的持續(xù)提升決定了紅利板塊內(nèi)部的Alpha?！敖衲甑椎矫髂昕梢云诖氖秦泿耪呔S持寬松并與財政化債形成配合，紅利風(fēng)格的Beta會再次出現(xiàn)。”
作為配置底倉性價比凸顯
對于高股息紅利資產(chǎn)后市配置，華創(chuàng)證券首席策略分析師姚佩認(rèn)為，高股息紅利板塊基本面仍在，建議關(guān)注具備現(xiàn)金流穩(wěn)定性行業(yè)，其構(gòu)建的紅利價值組合包括消費內(nèi)需（白酒/家電/醫(yī)藥龍頭）、周期資源品（有色/煤炭/交運/建筑）、紅利低波（銀行/公用）等細(xì)分板塊及品種。
東吳證券策略首席分析師陳剛認(rèn)為，在貨幣政策延續(xù)寬松、十年期國債收益率持續(xù)下行的背景下，本輪漲勢并不突出的核心紅利板塊作為底倉配置資產(chǎn)將再度具備性價比，建議關(guān)注銀行、公用事業(yè)等核心紅利品種。
對于高股息紅利資產(chǎn)代表性品種之一的煤炭，國盛證券能源電力行業(yè)首席分析師張津銘認(rèn)為，A股市場近期上漲行情中，煤炭板塊漲幅落后，存在補漲效應(yīng)，而短期市場分歧略大，也有鎖定收益、避險需求；就煤炭板塊本身而言，龍頭公司三季度業(yè)績略超預(yù)期，底層邏輯由“弱現(xiàn)實、強預(yù)期”逐步向“強現(xiàn)實、強預(yù)期”轉(zhuǎn)變，“股票增持回購再貸款”助力煤企估值重塑，“互換便利”有望助力高股息紅利資產(chǎn)迎來增量資金等積極因素也正在積累。
結(jié)合對宏觀政策的分析，中航證券首席經(jīng)濟學(xué)家董忠云認(rèn)為，在9月下旬政策轉(zhuǎn)向后，財政部確認(rèn)赤字提升存在較大空間的同時大力推進(jìn)化債，經(jīng)濟下行風(fēng)險降低，結(jié)合央行增量資金政策快速落地，建議可重點關(guān)注破凈紅利資產(chǎn)的估值修復(fù)行情。
