勝利精密:智能制造多點開花

　 【研究報告內(nèi)容摘要】

　　事件:公司日前發(fā)布公告,子公司安徽智誠與OPPO公司簽訂《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》,安徽智誠將為OPPO提供2.5D或3D玻璃蓋板。同時,公司股票將自2018年7月3日(星期二)開市起復牌。

　　點評:

　　蓋板玻璃持續(xù)擴產(chǎn),配套OPPO將顯著增厚業(yè)績。柔性O(shè)LED屏、無線充電和5G通訊等迭代性產(chǎn)品技術(shù)的日益成熟,將帶來智能終端產(chǎn)品對玻璃需求的新高峰。公司將蓋板玻璃作為精密制造業(yè)務(wù)的重點,專注于2.5D和3D玻璃的生產(chǎn)與研發(fā),并不斷提升產(chǎn)能。據(jù)公司公告,自2016年起,公司新增募集資金6億元用于增加2.5D玻璃年產(chǎn)能,預(yù)期達產(chǎn)后每年增加2500萬片。2017年擬投資32.85億元用于智能終端3D玻璃蓋板研發(fā)生產(chǎn)項目,預(yù)計產(chǎn)能可達每年7500萬片。按照與OPPO的采購約定,預(yù)計自2018年下半年起公司未來12個月內(nèi)公司將增加玻璃蓋板收入20-30億元,預(yù)計增加凈利潤超過2億元,占公司上一年度歸母凈利潤比率逾30%,業(yè)績顯著增厚。

　　內(nèi)生外延齊舉,積極擴張智能制造領(lǐng)域版圖。公司依托“內(nèi)生外延齊舉”戰(zhàn)略積極布局智能制造,形成了智能硬件、MES系統(tǒng)軟件研發(fā)生產(chǎn),以及完整工藝流程的配套服務(wù)能力,業(yè)務(wù)領(lǐng)域從3C消費電子行業(yè),逐步拓展穿透到汽車裝備、醫(yī)療器械及航天軍工、動力電池等行業(yè)。2018年,公司與蘇州碩諾爾自動化設(shè)備有限公司和芬蘭JOTAutomationOy簽署了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議,完善全球化戰(zhàn)略布局,與現(xiàn)有業(yè)務(wù)形成聯(lián)動,為智能制造業(yè)務(wù)注入了新的發(fā)展動力。

　　新能源業(yè)務(wù)雙線并進,濕法隔膜擴產(chǎn)迅速,智能汽車制造服務(wù)優(yōu)質(zhì)客戶。據(jù)公司公告,公司2017年新增基膜生產(chǎn)線2條,涂覆膜生產(chǎn)線5條,現(xiàn)有8條濕法隔膜產(chǎn)線及13條涂覆膜生產(chǎn)線。隨著動力電池的需求不斷擴大,公司業(yè)績有望隨產(chǎn)能擴張而大量釋放。公司智能汽車制造業(yè)務(wù)主要服務(wù)于新能源汽車和高端汽車品牌客戶,目前中控顯示模組的結(jié)構(gòu)件已獲特斯拉、奔馳和賓利等品牌客戶的認可和訂單,未來公司將持續(xù)擴產(chǎn),有望實現(xiàn)與核心客戶的更深度合作。

　　投資建議:公司通過內(nèi)生外延雙輪驅(qū)動,布局智能制造業(yè)務(wù)已經(jīng)逐步進入收獲期,增長提速,發(fā)展前景廣闊。預(yù)計公司2018年-2020年的EPS分別為0.21元、0.30元和0.38元,維持“買入-A”評級,6個月目標價5.50元。

　　風險提示:擴產(chǎn)項目進展不達預(yù)期,下游需求波動的風險。