專家表示,鑒于負(fù)債端壓力,部分中小銀行仍會選擇發(fā)行同業(yè)存單來減壓。預(yù)計未來同業(yè)存單的收益率下行空間有限。
8月底發(fā)行利率略有上漲
“7月以來,存單市場風(fēng)云突變。各期限發(fā)行利率都出現(xiàn)了100BP以上的跌幅,即使進入8月,存單利率也沒有出現(xiàn)2017年季節(jié)性上行的現(xiàn)象。近日,即使某股份行3M存單發(fā)行報價1.9%,仍然有機構(gòu)有意向投資認(rèn)購�!甭�(lián)訊證券董事總經(jīng)理、首席宏觀研究員李奇霖坦言。
但從8月第四周數(shù)據(jù)看,發(fā)行利率略有上漲。據(jù)興業(yè)證券分析師傅慧芳統(tǒng)計,8月第四周各期限同業(yè)存單發(fā)行利率分別為:1個月2.77%,3個月3.18%,6個月3.69%。相較于前一周,漲幅分別為32bps、37bps和25bps。
與前一周相比,8月第四周發(fā)行同業(yè)存單的商業(yè)銀行中,股份行、城商行發(fā)行占比上升,其他銀行發(fā)行占比下降。股份行、國有行、城商行和農(nóng)商行的發(fā)行占比分別為40%、38%、11%和10%。
李奇霖表示,銀行發(fā)行存單主要出于兩種需求,一是應(yīng)對季末監(jiān)管壓力,二是補充負(fù)債。從補充負(fù)債的角度看,一是理財預(yù)期收益下行速度偏慢,但仍遠高于存款利率,存款荒沒有顯著好轉(zhuǎn)。尤其是部分中小銀行,缺乏衍生品資質(zhì),理財新規(guī)后不能做結(jié)構(gòu)化存款,缺負(fù)債情況更為嚴(yán)重。二是存單與理財或其他資管產(chǎn)品之間的利差重新拉大。三是非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)等要求,使銀行資產(chǎn)增速偏高。
負(fù)債端仍有壓力
廣發(fā)證券首席宏觀分析師郭磊認(rèn)為,同業(yè)存單收益率下行空間有限。當(dāng)前貨幣環(huán)境下,利率下行空間來自于利差壓縮,市場交易集中于高等級信用債和利率債等低風(fēng)險資產(chǎn),同業(yè)存單作為中短端低風(fēng)險資產(chǎn)的錨,下行空間有限,反映了當(dāng)前市場對流動性充分的定價。
“銀行對負(fù)債訴求仍然較高,只要條件允許,如仍有發(fā)行額度,銀行可能還是會選擇發(fā)行存單來改善表內(nèi)的負(fù)債壓力。”李奇霖認(rèn)為,供給端并不支持現(xiàn)在存單發(fā)行利率的快速下行。
中信證券固定收益首席分析師明明表示,在流動性寬松的環(huán)境下,商業(yè)銀行負(fù)債壓力有所緩解,但從結(jié)構(gòu)上看,中小銀行的問題仍不容小覷。大行受益于定向降準(zhǔn)、公開市場操作等影響,負(fù)債端壓力有所緩解。然而對于中小銀行特別是業(yè)務(wù)發(fā)展不規(guī)范的城商行、農(nóng)商行來說,壓力仍不容小覷。
李奇霖表示,考慮到“六穩(wěn)”與“加大基礎(chǔ)設(shè)施補短板的力度”的需求,央行可能會選擇相應(yīng)政策工具回籠目前相對過剩的流動性,并釋放長期資金,采取“收短放長”的操作來適當(dāng)提高貨幣市場利率。但由于寬信用需要債券融資的輔助,過快收緊貨幣使利率加快上行將損害債券市場融資功能,增大企業(yè)債務(wù)償還壓力。預(yù)計央行即使要回籠流動性,力度也不會太大,整體基調(diào)仍會保證合理充裕。
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