降息降準(zhǔn)提供充足流動(dòng)性 二季度地方債有望放量發(fā)行
5月15日，降準(zhǔn)正式落地，此次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，向金融市場(chǎng)釋放長(zhǎng)期流動(dòng)性約1萬(wàn)億元。在5月8日，中國(guó)人民銀行（以下簡(jiǎn)稱“央行”）以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了1586億元7天期逆回購(gòu)操作，操作利率由1.50%調(diào)降至1.40%。業(yè)界認(rèn)為，參考過(guò)往情況，此次降準(zhǔn)降息落地后，地方債發(fā)行也預(yù)計(jì)迎來(lái)放量。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月19日，今年以來(lái)各地發(fā)行地方債共計(jì)38741億元，2024年同期為21961億元，相比之下今年地方債發(fā)行明顯提速。同時(shí)，當(dāng)前各地發(fā)行新增專項(xiàng)債規(guī)模達(dá)到13711億元，較2024年同期（8558億元）亦有較大幅度增長(zhǎng)。
陜西巨豐投資資訊有限責(zé)任公司高級(jí)投資顧問(wèn)朱華雷在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)分析，截至5月19日，各地新增專項(xiàng)債發(fā)行同比增長(zhǎng)60%，反映今年的發(fā)行速度相比去年有顯著提升。隨著“自審自發(fā)”試點(diǎn)方案的推進(jìn)，新增專項(xiàng)債供給將逐漸放量，預(yù)計(jì)二季度整體發(fā)行規(guī)模將較一季度有所提升。
在中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明看來(lái)，歷史上央行宣布“雙降”（降息降準(zhǔn)）的次數(shù)并不多，2020年以來(lái)的兩次“雙降”過(guò)后，地方債發(fā)行均迎來(lái)放量。“雙降”為市場(chǎng)提供充足的流動(dòng)性，參考過(guò)往“雙降”后地方債的發(fā)行經(jīng)驗(yàn)，今年二季度地方債有望迎來(lái)放量發(fā)行。
朱華雷也認(rèn)為，降準(zhǔn)降息為市場(chǎng)釋放了長(zhǎng)期流動(dòng)性，降準(zhǔn)增加了銀行體系的長(zhǎng)期資金供給，緩解了因地方債集中發(fā)行導(dǎo)致的市場(chǎng)流動(dòng)性緊張，降低了金融機(jī)構(gòu)的認(rèn)購(gòu)成本，為地方債發(fā)行提供了更充裕的資金環(huán)境。與此同時(shí)，降準(zhǔn)降息政策向市場(chǎng)傳遞了積極的信號(hào)，表明政府在穩(wěn)增長(zhǎng)方面采取了有力措施，在穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期的同時(shí)，增強(qiáng)了投資者對(duì)地方債的信心，有利于地方債的加速發(fā)行。此外，貨幣政策與財(cái)政政策的協(xié)同配合是加速地方債發(fā)行的重要保障。降準(zhǔn)降息通過(guò)提供充裕的流動(dòng)性支持財(cái)政政策的實(shí)施，確保地方債能夠順利發(fā)行，推動(dòng)重大項(xiàng)目建設(shè)。
今年的《政府工作報(bào)告》提出，“實(shí)施更加積極的財(cái)政政策”，包括“擬安排地方政府專項(xiàng)債券4.4萬(wàn)億元、比上年增加5000億元，重點(diǎn)用于投資建設(shè)、土地收儲(chǔ)和收購(gòu)存量商品房、消化地方政府拖欠企業(yè)賬款等”“擬發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債1.3萬(wàn)億元、比上年增加3000億元”等。
明明認(rèn)為，今年一季度，財(cái)政資金集中投放，政府債券凈融資規(guī)模明顯擴(kuò)大，為宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行提供了有力支撐。其中，Wind數(shù)據(jù)顯示，一季度新增專項(xiàng)債發(fā)行約9600億元，前4個(gè)月接近1.2萬(wàn)億元，后續(xù)新增專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度有望進(jìn)一步加快；超長(zhǎng)期特別國(guó)債計(jì)劃全年發(fā)行1.3萬(wàn)億元，一季度已開始預(yù)撥使用。在上述債務(wù)工具前置帶動(dòng)下，財(cái)政支出節(jié)奏明顯加快，成為支撐內(nèi)需修復(fù)的關(guān)鍵力量。展望后續(xù)，財(cái)政政策或?qū)⒗^續(xù)圍繞促消費(fèi)、新基建、科技創(chuàng)新三大方向，強(qiáng)化政策落地與資金傳導(dǎo)，以確保內(nèi)需修復(fù)趨勢(shì)延續(xù)，為全年增長(zhǎng)目標(biāo)筑牢支撐。
