債券通推出八年成績(jī)斐然 中國(guó)債市影響力吸引力顯著提升
7月8日，債券通周年論壇2025在港交所的香港金融大會(huì)堂舉辦。債券通“北向通”于2017年推出，是香港與內(nèi)地市場(chǎng)互聯(lián)互通機(jī)制的重要發(fā)展里程之一，隨后債券通相關(guān)制度持續(xù)優(yōu)化，2021年“南向通”和2023年“互換通”相繼落地，也為兩地的互聯(lián)互通機(jī)制翻開了新篇章。
過(guò)去8年，債券通成績(jī)斐然。在本次論壇上，中國(guó)人民銀行金融市場(chǎng)司副司長(zhǎng)江會(huì)芬表示，全球前100大資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)已有80余家進(jìn)入中國(guó)債券市場(chǎng)投資，境外投資者交投活躍。在境內(nèi)外各界的共同推動(dòng)下，中國(guó)債券市場(chǎng)的國(guó)際影響力和吸引力顯著提升。
債券通成首選渠道
據(jù)了解，債券通是內(nèi)地與香港債券市場(chǎng)互聯(lián)互通的創(chuàng)新合作機(jī)制，境內(nèi)外投資者可通過(guò)香港與內(nèi)地債券市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)連接，買賣香港與內(nèi)地債券市場(chǎng)交易流通債券。
在債券通的助力下，中國(guó)債券市場(chǎng)的對(duì)外開放水平顯著提升。香港交易所集團(tuán)行政總裁陳翊庭表示，過(guò)去8年，債券通已成為國(guó)際投資者參與內(nèi)地銀行間債券市場(chǎng)的首選渠道，其蓬勃發(fā)展反映了全球市場(chǎng)與內(nèi)地在岸市場(chǎng)深化互聯(lián)互通的需求。
多項(xiàng)數(shù)據(jù)也證明了這一趨勢(shì)。截至2025年5月，中國(guó)銀行間債券市場(chǎng)已迎來(lái)超過(guò)70個(gè)國(guó)家與地區(qū)的1169家國(guó)際投資者，并將持續(xù)助力投資者探索中國(guó)市場(chǎng)價(jià)值，把握發(fā)展機(jī)遇。同期，境外機(jī)構(gòu)持有中國(guó)在岸債券規(guī)模達(dá)4.35萬(wàn)億元，近5年年均復(fù)合增速約12%，反映了國(guó)際資本對(duì)中國(guó)債券市場(chǎng)的長(zhǎng)期信心。今年1月至5月，境外機(jī)構(gòu)在銀行間市場(chǎng)累計(jì)達(dá)成現(xiàn)券交易約7.9萬(wàn)億元。截至5月末，北向互換通已吸引82家境外機(jī)構(gòu)入市，累計(jì)成交超過(guò)12000筆，名義本金總額約6.9萬(wàn)億元，日均成交規(guī)模實(shí)現(xiàn)了數(shù)倍增長(zhǎng)。
對(duì)此，香港證監(jiān)會(huì)行政總裁梁鳳儀也指出，債券通8年來(lái)的發(fā)展令人矚目。在過(guò)去一年，債券通下境外投資者持有的合資格在岸債券在香港作為抵押品的應(yīng)用場(chǎng)景不斷增加，從互換通北向交易、離岸人民幣回購(gòu)業(yè)務(wù)，到香港場(chǎng)外結(jié)算公司的衍生品交易。截至目前，香港場(chǎng)外結(jié)算公司已接受用作抵押品的在岸國(guó)債規(guī)模達(dá)到30億元。這些舉措為國(guó)際投資者持有在岸債券提高了靈活性和資本效率，進(jìn)一步增強(qiáng)了人民幣資產(chǎn)的吸引力。
對(duì)外資吸引力不斷提升
在論壇現(xiàn)場(chǎng)的多位監(jiān)管層人士看來(lái)，當(dāng)前國(guó)際局勢(shì)復(fù)雜多變，中國(guó)債券市場(chǎng)的吸引力卻不斷攀升。
梁鳳儀表示，香港證監(jiān)會(huì)今年的工作重點(diǎn)之一，是發(fā)展固定收益及貨幣市場(chǎng)，重中之重便是人民幣固定收益市場(chǎng)。近期，圍繞美元資產(chǎn)全球主導(dǎo)地位的討論再次升溫，投資者正重新配置資產(chǎn)來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)，人民幣國(guó)際化正逢其時(shí)，香港定當(dāng)抓住機(jī)遇。
對(duì)此，香港金融管理局總裁余偉文同樣認(rèn)為，受政策變動(dòng)與經(jīng)濟(jì)不確定性影響，全球資本市場(chǎng)波動(dòng)劇烈，在這種不可預(yù)測(cè)的震蕩中，多元化成為最重要的投資策略。在全球資產(chǎn)多元化的大背景下，中國(guó)債券資產(chǎn)展現(xiàn)出獨(dú)特吸引力，原因有四：其一，中國(guó)債券市場(chǎng)規(guī)模已居全球第二，具備充足的市場(chǎng)深度與流動(dòng)性，在全球投資者的資產(chǎn)配置中地位日益重要。其二，中國(guó)債務(wù)水平相對(duì)較低，政府債務(wù)占GDP比率遠(yuǎn)低于部分主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。其三，過(guò)去10年，中國(guó)在岸市場(chǎng)與全球主要市場(chǎng)的相關(guān)性僅為0.1，這使中國(guó)債券成為優(yōu)質(zhì)的分散投資標(biāo)的。其四，中國(guó)債券的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益頗具吸引力。過(guò)去一年，在岸人民幣債券的年化波動(dòng)率約為1.3%，顯著低于同期其他發(fā)達(dá)市場(chǎng)的波動(dòng)率。
“這些特性的疊加，使中國(guó)債券市場(chǎng)成為全球投資者尋求優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)時(shí)的理想選擇。事實(shí)上，近期一項(xiàng)針對(duì)各國(guó)央行的調(diào)查顯示，超30%的受訪者計(jì)劃在未來(lái)5年內(nèi)增加人民幣資產(chǎn)持有量?！庇鄠ノ倪€指出，隨著內(nèi)地機(jī)構(gòu)投資者日益尋求分散投資組合、擴(kuò)大海外資產(chǎn)配置，通過(guò)香港平臺(tái)投資海外的“南向通”也將迎來(lái)巨大增長(zhǎng)潛力。
優(yōu)化措施注入新動(dòng)能
值得注意的是，在7月8日當(dāng)天，中國(guó)人民銀行和香港金管局宣布了數(shù)項(xiàng)債券通優(yōu)化擴(kuò)容的措施，包括擴(kuò)大南向通參與機(jī)構(gòu)范圍，加入券商、基金、保險(xiǎn)、理財(cái)?shù)?類非銀機(jī)構(gòu)；優(yōu)化離岸人民幣債券回購(gòu)業(yè)務(wù)，允許回購(gòu)期間債券再質(zhì)押使用等。
對(duì)此，梁鳳儀認(rèn)為，上述舉措將為債券通發(fā)展注入新動(dòng)能，并進(jìn)一步便利境外投資者獲取人民幣流動(dòng)性支持，提升香港作為離岸人民幣業(yè)務(wù)中心的競(jìng)爭(zhēng)力。
江會(huì)芬也指出，今年上半年受美國(guó)關(guān)稅政策影響，全球市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，但中國(guó)金融市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定，全球投資者持續(xù)看好中國(guó)債券市場(chǎng)，境外機(jī)構(gòu)持有中國(guó)債券總量較今年年初增長(zhǎng)近2000億元，表明境外機(jī)構(gòu)在關(guān)稅事件后普遍看好人民幣資產(chǎn)，中國(guó)債券在富時(shí)羅素全球國(guó)債指數(shù)中的占比升至全球第二，在彭博巴克萊全球綜合指數(shù)中的占比升至全球第三，均高于納入指數(shù)時(shí)預(yù)期占比，充分反映了全球投資者對(duì)持有人民幣資產(chǎn)的信心。
同時(shí)，在梁鳳儀看來(lái)，發(fā)展衍生工具對(duì)于債券投資者對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)和管理流動(dòng)性非常重要。“我們支持金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)開發(fā)更具吸引力、更多元的衍生產(chǎn)品，包括利率、外匯和信貸衍生類的產(chǎn)品等，以豐富香港市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理工具箱。香港交易所買賣的衍生產(chǎn)品市場(chǎng)在過(guò)去幾年取得穩(wěn)健而持續(xù)的增長(zhǎng)，特別是美元兌人民幣期貨，今年上半年，每日平均交易11.3萬(wàn)張，是2023年的3倍?！?/p>
不過(guò)，陳翊庭也表示，雖然中國(guó)債券市場(chǎng)目前已位居全球第二，與中國(guó)作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體的地位相符，然而國(guó)際投資者在中國(guó)債券市場(chǎng)中的占比僅約3%，這一比例并不合理。“我們預(yù)計(jì)，國(guó)際投資者的持倉(cāng)比例不會(huì)一直維持在如此低的水平。隨著全球投資者日益尋求多元化配置，中國(guó)債券市場(chǎng)存在巨大的增長(zhǎng)空間，未來(lái)幾年有望實(shí)現(xiàn)顯著發(fā)展?！标愸赐ケ硎?，通過(guò)債券通這類獨(dú)特的互聯(lián)互通渠道，全球投資者將能更便捷地把握中國(guó)的增長(zhǎng)機(jī)遇。
