當(dāng)下，全球多數(shù)央行正開啟全面進(jìn)入寬松周期進(jìn)程。由于各國具體情況不同，各央行寬松“靴子”落地將存在一定“時(shí)間差”，這將為匯市投資者帶來絕佳機(jī)會(huì)。
不出意料的話，美聯(lián)儲(chǔ)將在下周降息。然而，此次降息可能更多只是“預(yù)防性降息”，幅度大概率為25基點(diǎn)。換言之，美元兌主要貨幣可能在一個(gè)月左右的短期內(nèi)存在貶值可能性，隨后則大概率企穩(wěn)，即使此后強(qiáng)美元格局難以持續(xù)，也不會(huì)出現(xiàn)大幅貶值，因此投資者需要抓住議息會(huì)議之后一個(gè)月左右的時(shí)間窗口。
但事無絕對(duì)，除了降息25基點(diǎn)這一大概率可能性，如果美國經(jīng)濟(jì)在接下來一周中表現(xiàn)過好或過差，不排除美聯(lián)儲(chǔ)做出按兵不動(dòng)或降息50基點(diǎn)的可能。如果是前者，強(qiáng)美元格局有望抬頭，一些非美貨幣可能暫時(shí)受到打壓；而如果是后者，則美元兌主要貨幣匯率可能加速回落。
接下來市場要面對(duì)的便是美聯(lián)儲(chǔ)“預(yù)防式降息”會(huì)否轉(zhuǎn)化為“持續(xù)式降息”，并使其他央行效仿。目前市場預(yù)計(jì)歐洲和英國央行年內(nèi)都可能降息。但是歐央行可能會(huì)在9月降息，英國央行可能會(huì)在11月降息。因此在美聯(lián)儲(chǔ)率先降息之后，歐元兌美元可能會(huì)暫時(shí)保持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，市場會(huì)進(jìn)一步觀望歐央行降息的可能性和力度到底有多大。而如果歐央行如期在9月降息，市場關(guān)注點(diǎn)將轉(zhuǎn)移至英國脫歐進(jìn)程，如果英國真的在10月底出現(xiàn)“無協(xié)議硬脫歐”，則英國經(jīng)濟(jì)和市場都將面臨前所未有的壓力，英國央行即使不愿意也不得不在11月進(jìn)行降息，屆時(shí)英鎊兌美元、歐元都可能出現(xiàn)斷崖式下跌，做空英鎊等資產(chǎn)的套利機(jī)會(huì)也將隨之出現(xiàn)。
總體來看，在美國真正進(jìn)入持續(xù)的降息周期之前，日元和新興市場貨幣都將獲得不錯(cuò)收益。日元方面，日元本身就具有較為明顯的避險(xiǎn)屬性，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)疲軟使得日元作為避險(xiǎn)貨幣的價(jià)值進(jìn)一步凸顯。此外，相對(duì)于其它絕大多數(shù)主要央行而言，由于日本通脹水平過低等因素，日本央行的降息空間非常有限，日本與其它經(jīng)濟(jì)體之間的利差日益縮小。如果歐美等主要央行相繼降息，釋放出更多流動(dòng)性，還可能使日元套息交易平倉的規(guī)模有所擴(kuò)大，這將明顯支撐日元匯率。
對(duì)新興市場而言，美歐如果率先降息，其相對(duì)脆弱的本幣無疑將獲得支撐，國內(nèi)資金外流壓力大幅減弱，制定貨幣政策也將具有更大的空間。一些處于降息觀望的央行很可能采取定向?qū)捤傻容^為靈活的手段，而并不一定采取大幅“放水”措施，這也對(duì)新興市場貨幣構(gòu)成暫時(shí)利好。
然而經(jīng)濟(jì)前景最終還是貨幣政策的決定因素，一旦美國經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)，美聯(lián)儲(chǔ)不得不持續(xù)大幅降息，日元預(yù)計(jì)仍能表現(xiàn)較好，但是新興市場貨幣可能將出現(xiàn)分化，一些基本面較為良好的新興經(jīng)濟(jì)體貨幣仍能體現(xiàn)出抗壓性，但那些經(jīng)濟(jì)較差的新興經(jīng)濟(jì)體可能被迫降息的幅度更大，其本幣疲軟甚至是大跌的可能性仍較高，投資者需要同步觀察美聯(lián)儲(chǔ)和相關(guān)新興經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策而及早抽身。
