全球央行年會謹慎展望未來利率路徑

　　一年一度的杰克遜霍爾全球央行年會當地時間8月24日至26日舉行。在市場普遍預期主要發(fā)達經濟體央行加息進入尾聲之際，會議傳遞何種信息對市場研判未來利率路徑起到至關重要的作用。

　　首先，從會上表態(tài)來看，美歐央行行長都表示將繼續(xù)關注通脹目標的實現。

　　美聯儲主席鮑威爾在會上強調，通脹率從峰值回落是一個可喜的進展，但仍然過高，能否繼續(xù)回落存在不確定性。美聯儲致力于將通脹降至2%的目標，準備在適當的情況下進一步提高利率，并打算將政策利率維持在一個限制性水平，直到美聯儲確信通脹正在朝著目標持續(xù)下降。

　　歐洲央行行長拉加德表示，在當前環(huán)境下，對歐洲央行來說，這意味著將利率設定在足夠具有限制性的水平，維持必要長的時間，以使通脹率及時回落至2%的中期目標。

　　歐洲央行管理委員會成員羅伯特表示，可能不得不“或多或少”繼續(xù)上調利率，以使歐元區(qū)通脹回落至目標水平。

　　其次，未來的不確定性仍將對央行的決策產生影響，并繼續(xù)影響金融市場的表現。

　　鮑威爾在演講中表示，對美聯儲而言，當前貨幣政策面臨不確定性，未來是否加息取決于就業(yè)、通脹等數據。他還預計，要使通脹率持續(xù)回落至2%水平，需要一段時期的經濟增長低于趨勢水平以及勞動力市場出現一定程度的疲軟。但今年以來美國經濟增長強勁且超出預期，房地產市場近期也出現了復蘇跡象，可能會導致通脹面臨進一步上行風險；就業(yè)市場的供需缺口持續(xù)縮小，但依然存在。

　　拉加德在演講中也表示，如今是一個不確定的時代，對央行而言，需要根據各自的職責確保物價穩(wěn)定。

　　再次，主要央行的決策將更趨謹慎。

　　眼下，無論是經濟增長、通脹和就業(yè)數據，還是大宗商品市場和房地產市場走勢，抑或是下一階段全球經濟走向都受到錯綜復雜因素的影響，而政策的滯后性也需要主要經濟體央行在決策中不斷加以評估。因此，央行后期的決策將更為謹慎。

　　拉加德重申，歐洲央行未來的決定將取決于通脹前景、核心通脹的走勢以及貨幣政策傳導的力度，這三個標準將有效結合以減輕中期前景的不確定性。

　　歐洲央行管理委員會成員、德國央行行長納格爾表示，考慮暫停加息還為時過早，將等待更多數據再作決定。

　　鮑威爾則表示，降低通脹過程還有一段長路，為加息敞開大門，但稱對加息將謹慎行事。

　　一些市場人士認為，此次央行行長年會上，美聯儲并沒有釋放政策轉向信號。正如鮑威爾所言，目前沒有能力明確指出中性利率的水平，也還無法給出政策利率終點的具體位置。

　　顯然，主要經濟體央行貨幣政策正陷入兩難，后期分歧也會日益明顯。