財(cái)政政策陷兩難 歐洲主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上升
近期，歐洲多國(guó)財(cái)政失衡愈發(fā)嚴(yán)重的趨勢(shì)受到關(guān)注，經(jīng)濟(jì)疲弱又亟須財(cái)政支出提振投資和需求，歐洲財(cái)政政策陷入兩難境地。相關(guān)機(jī)構(gòu)還警告稱，歐元區(qū)國(guó)家主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)正在上升。
主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加
歐洲中央銀行日前發(fā)布最新一期金融穩(wěn)定評(píng)估報(bào)告顯示，在地緣政治不確定性加劇和經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)低迷的背景下，歐元區(qū)國(guó)家主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)正在上升，進(jìn)而威脅金融穩(wěn)定。
歐洲央行副行長(zhǎng)路易斯·德金多斯表示，宏觀金融和地緣政治不確定性加劇，加上貿(mào)易政策不確定性也在上升，給歐元區(qū)金融穩(wěn)定前景蒙上陰影。
報(bào)告說(shuō)，盡管歐元區(qū)國(guó)家主權(quán)債務(wù)與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值之比在新冠疫情后有所下降，但一些成員國(guó)財(cái)政基本面仍然疲軟。隨著部分國(guó)家債務(wù)水平升高和預(yù)算赤字居高不下，再加上長(zhǎng)期增長(zhǎng)前景疲軟和政策不確定性，市場(chǎng)可能愈發(fā)擔(dān)憂成員國(guó)主權(quán)債務(wù)的可持續(xù)性。
報(bào)告稱：“歐元區(qū)政策不確定性加大，以及市場(chǎng)對(duì)其債務(wù)可持續(xù)性影響的擔(dān)憂，已導(dǎo)致一些債務(wù)水平較高的歐元區(qū)主權(quán)利差擴(kuò)大，不過(guò)目前跨境溢出效應(yīng)有限。與此同時(shí)，過(guò)去30年來(lái)觀察到的政治加劇動(dòng)蕩的長(zhǎng)期趨勢(shì)，使組建穩(wěn)定的政府聯(lián)盟變得更具挑戰(zhàn)性。”
歐洲央行警告稱，這些事態(tài)發(fā)展“可能會(huì)推遲就關(guān)鍵的財(cái)政和結(jié)構(gòu)改革達(dá)成協(xié)議，同時(shí)也會(huì)增加經(jīng)濟(jì)政策的不確定性?！?/p>
報(bào)告還補(bǔ)充說(shuō)：“地緣政治不確定性的上升可能意味著主權(quán)國(guó)家在應(yīng)對(duì)地緣政治影響（如能源補(bǔ)貼）方面的額外負(fù)擔(dān)。這對(duì)公共債務(wù)水平較高的國(guó)家來(lái)說(shuō)尤其具有挑戰(zhàn)性，因?yàn)檫@些國(guó)家在遭遇不利沖擊時(shí)支持經(jīng)濟(jì)的財(cái)政空間有限。”
報(bào)告認(rèn)為，歐元區(qū)信貸風(fēng)險(xiǎn)整體處于漸進(jìn)上升的趨勢(shì)。如果經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩幅度超過(guò)目前預(yù)期，歐洲中小企業(yè)和低收入家庭會(huì)面臨更大經(jīng)濟(jì)壓力，這可能對(duì)歐元區(qū)金融中介機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)質(zhì)量產(chǎn)生不利影響。
報(bào)告呼吁相關(guān)金融監(jiān)管部門對(duì)金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)保持警惕，維持現(xiàn)有的資本緩沖要求，確保健全的貸款標(biāo)準(zhǔn)，并推出政策措施以提高非銀行金融機(jī)構(gòu)韌性。
多國(guó)財(cái)政新政或沖擊行業(yè)經(jīng)營(yíng)
在財(cái)政失衡風(fēng)險(xiǎn)加大背景下，歐洲國(guó)家紛紛調(diào)整稅收政策，旨在恢復(fù)財(cái)政平衡，但這使得部分行業(yè)經(jīng)營(yíng)受到?jīng)_擊。
西班牙政府日前宣布上調(diào)對(duì)銀行征收的特別稅率上限。
西班牙財(cái)政部表示，議會(huì)通過(guò)的財(cái)政方案延長(zhǎng)了對(duì)該國(guó)銀行業(yè)的征稅，并將最高稅率上調(diào)至7%。據(jù)悉，新利率將影響銀行業(yè)業(yè)績(jī)。
而在英國(guó)，第三季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大幅放緩，業(yè)界認(rèn)為這與工黨提出的秋季財(cái)政預(yù)算密切相關(guān)。10月30日，工黨宣布加稅400億英鎊，其中大部分由企業(yè)承擔(dān)。
標(biāo)普全球最新數(shù)據(jù)顯示，11月英國(guó)綜合采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）為49.9，較10月的51.8下降，遠(yuǎn)低于經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期的51.7。這是該數(shù)據(jù)一年多以來(lái)的最低水平，調(diào)查表明信心下降的部分原因是10月30日預(yù)算案中宣布上調(diào)雇主的工資稅。公司對(duì)未來(lái)一年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的預(yù)期為2022年底以來(lái)最悲觀。
數(shù)十家大型英國(guó)零售商已致信財(cái)政大臣里夫斯，警告稱上個(gè)月宣布的預(yù)算案將使零售業(yè)每年成本增加高達(dá)70億英鎊。信中指出，新的稅法將推高通脹、減緩薪資增長(zhǎng)、導(dǎo)致店鋪關(guān)閉，并減少就業(yè)機(jī)會(huì)。此前，酒店業(yè)企業(yè)也致信里夫斯，警告國(guó)民保險(xiǎn)制度的變化將導(dǎo)致大幅裁員和企業(yè)倒閉。英國(guó)財(cái)政部發(fā)言人此前回應(yīng)稱，政府不得不做出艱難的選擇，以鞏固國(guó)家的基礎(chǔ)，恢復(fù)企業(yè)蓬勃發(fā)展所迫切需要的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。
債務(wù)上升趨勢(shì)難改
業(yè)界人士認(rèn)為，全球進(jìn)入債務(wù)擴(kuò)張周期，多國(guó)大選等因素更將助推今年歐洲的債務(wù)壓力。
國(guó)際貨幣基金組織（IMF）在最新《財(cái)政監(jiān)測(cè)報(bào)告》中預(yù)測(cè)，2024年各國(guó)公共債務(wù)總量將超過(guò)100萬(wàn)億美元，占全球國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）之比升至93%。按照目前增長(zhǎng)速度，預(yù)計(jì)全球公共債務(wù)將在2030年接近GDP的100%。近年來(lái)，全球公共債務(wù)的增長(zhǎng)明顯超過(guò)了同期GDP的增長(zhǎng)，意味著公共債務(wù)已經(jīng)進(jìn)入一個(gè)很難逆轉(zhuǎn)的軌道。
IMF的數(shù)據(jù)還顯示，像2024年這樣的選舉“大年”往往會(huì)出現(xiàn)更多的財(cái)政赤字。在對(duì)168個(gè)國(guó)家過(guò)去的情況進(jìn)行分析后，IMF發(fā)現(xiàn)，在選舉年份，財(cái)政赤字與GDP之比會(huì)比事先預(yù)測(cè)的數(shù)值高出0.4個(gè)百分點(diǎn)。
IMF針對(duì)解析各國(guó)政黨承諾的“宣言項(xiàng)目”的數(shù)據(jù)，指出選民要求提供更多財(cái)政支持的傾向增強(qiáng)。IMF報(bào)告指出，在老齡化日益嚴(yán)重的發(fā)達(dá)國(guó)家，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩和社會(huì)保障支付增加對(duì)財(cái)政構(gòu)成了巨大壓力。不斷擴(kuò)大的貧富差距也對(duì)政治形成壓力，導(dǎo)致減稅和補(bǔ)貼等財(cái)政支出增加。
歐洲的狀況是對(duì)IMF觀點(diǎn)的主要例證。比如在法國(guó)，主張大幅加大家庭經(jīng)濟(jì)支持力度（包括調(diào)整養(yǎng)老金改革等）的左派聯(lián)盟和極右翼黨派勢(shì)力擴(kuò)大。據(jù)法國(guó)智庫(kù)蒙田研究所估算，近來(lái)聲勢(shì)很高的法國(guó)左派聯(lián)盟提出的，包括撤銷養(yǎng)老金改革以及降低生活必需品價(jià)格等政策，將導(dǎo)致每年1790億歐元的財(cái)政赤字。業(yè)界擔(dān)憂，歐洲國(guó)家政局動(dòng)蕩對(duì)未來(lái)財(cái)政失衡帶來(lái)更大壓力。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪日前將法國(guó)的主權(quán)信用評(píng)級(jí)展望從“穩(wěn)定”下調(diào)至“負(fù)面”，為下一次審查時(shí)下調(diào)評(píng)級(jí)做了鋪墊。另外，惠譽(yù)及其他的評(píng)級(jí)公司已經(jīng)下調(diào)了法國(guó)的展望或評(píng)級(jí)。
在德國(guó)，由于社民黨與自民黨、綠黨組成的“交通燈”執(zhí)政聯(lián)盟內(nèi)部關(guān)于財(cái)稅政策等方面的分歧日益尖銳，財(cái)政部長(zhǎng)林德納更是被解職，三黨聯(lián)盟之后宣告破裂，預(yù)定明年9月舉行的聯(lián)邦議院選舉被提前至明年2月，圍繞放寬預(yù)算赤字框架的爭(zhēng)論愈演愈烈。一度在民意調(diào)查中領(lǐng)先的基民盟總理候選人默茨也表示，需要更大的靈活性，以便為基礎(chǔ)設(shè)施、能源和國(guó)防等領(lǐng)域所需的大規(guī)模投資提供資金。
