黃桂田：中國(guó)要謹(jǐn)防政策性金融風(fēng)險(xiǎn)的顯性
我演講的題目“中國(guó)要謹(jǐn)防政策性金融風(fēng)險(xiǎn)的顯性化”，從2006年下半年開(kāi)始，一直到剛剛過(guò)去的2011年，這5年時(shí)間，是我們國(guó)家宏觀調(diào)控政策變化在改革開(kāi)放以來(lái)，最為頻繁時(shí)期，可以說(shuō)一年一變。2006年下半年，到2008年的第三季度，那個(gè)時(shí)候針對(duì)部分農(nóng)戶產(chǎn)品價(jià)格上漲，和國(guó)際上主要的一些大宗產(chǎn)品價(jià)格上漲，包括石油等等，那個(gè)時(shí)候我們采取了緊縮性的宏觀政策，尤其貨幣政策。
那么，到2008年第三季度，我們剛剛開(kāi)完奧運(yùn)會(huì)，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)由于國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生變化。從2008年第三季度，一直到2009年上半年，我們實(shí)施了極度寬松的貨幣政策，保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。從2010年下半年，一直到今年年底，在今年第三季度有所變化，我們宏觀調(diào)控的政策盡管提的穩(wěn)健貨幣政策，積極的財(cái)政政策，要保持政策的連續(xù)性。但實(shí)際上所謂穩(wěn)健貨幣政策，在實(shí)施的過(guò)程中，實(shí)施的是相對(duì)緊縮的貨幣政策。
中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議今年年底已經(jīng)召開(kāi)了，2012年，也就是我們現(xiàn)在這一年宏觀調(diào)控的基調(diào)又做了新的表述，叫做“穩(wěn)中求進(jìn)”。這個(gè)穩(wěn)中求進(jìn)，我個(gè)人理解搞的太厲害了，加上國(guó)家經(jīng)濟(jì)形勢(shì)沒(méi)有發(fā)生實(shí)質(zhì)性的變化，還是轉(zhuǎn)到保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為主，防通貨膨脹為輔。大家看看這5年左右時(shí)間，頻繁對(duì)宏觀調(diào)控目標(biāo)，宏觀調(diào)控政策手段選擇發(fā)生一年幾乎一變的逆轉(zhuǎn)變化。我在這里要提出一個(gè)值得我們大家思考的問(wèn)題，這種頻繁的變化原意是什么，是正常的，還是不正常的，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)近期，中長(zhǎng)期的發(fā)展會(huì)產(chǎn)生什么影響，我覺(jué)得這是一個(gè)很重要的問(wèn)題。
有的說(shuō)這幾年之所以宏觀政策變化如此的快，是和國(guó)家經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化有直接關(guān)系。而我認(rèn)為，與其是針對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化的結(jié)果，還不如說(shuō)是對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)本身認(rèn)識(shí)不深刻，不深入，不靠譜，有疑慮的關(guān)系。這5年國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)基本沒(méi)有多大變化，不怎么波動(dòng)，前有金融危機(jī)，后有所謂的主權(quán)債務(wù)微機(jī)。國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)沒(méi)有好轉(zhuǎn)，這是一個(gè)大的基本背景。為什么我們國(guó)內(nèi)政策頻繁發(fā)生變化，盡管宏觀政策本身是短期政策，他不是長(zhǎng)期的，但為什么在大致12月左右時(shí)間，我們的政策會(huì)發(fā)生如此大的變化。
所以，這是我們提的第一個(gè)問(wèn)題。另外每一年我們都取得巨大成就，跟我們宏觀調(diào)控有很大關(guān)系。別人說(shuō)2011年宏觀調(diào)控基調(diào)是控通脹為主，第一輪下來(lái)有6%，接近6%，現(xiàn)在4%左右，我們預(yù)測(cè)前年CPI調(diào)整目標(biāo)是4%左右，現(xiàn)在回到4%上下。我們經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率也是一枝獨(dú)秀，保持在9%以上，那么從這些數(shù)據(jù)來(lái)看低利率好象和宏觀調(diào)控政策有直接關(guān)系，已經(jīng)達(dá)到我們?nèi)遮叺男Ч?/P>
我提醒大家，大家都是經(jīng)濟(jì)學(xué)方面研究的專(zhuān)家，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)很有研究。2011年中國(guó)宏觀調(diào)控目標(biāo)，顯現(xiàn)出來(lái)這些數(shù)據(jù)，到底在多大程度上和宏觀調(diào)控政策，尤其是貨幣政策有直接關(guān)系，還有沒(méi)有其他因素。好比說(shuō)，是不是和我們供給管理政策變化有關(guān)系。因?yàn)檫@一輪的通貨膨脹是結(jié)構(gòu)性的，不是普遍性的，部分農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格也上漲比較快，其他的產(chǎn)品價(jià)格要么沒(méi)漲，要么漲幅比較小。
所以，結(jié)構(gòu)性的通貨膨脹既不需要用宏觀調(diào)控的一般政策，尤其貨幣政策來(lái)進(jìn)行調(diào)控，我覺(jué)得咱們的物價(jià)回落最重要還是咱們供給管理，加強(qiáng)對(duì)部分農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)，流通等等方面的政策，是這方面政策發(fā)揮了直接作用。
第二方面，要說(shuō)CPI已經(jīng)控下來(lái)，更重要因素是對(duì)流通環(huán)節(jié)進(jìn)行了很好的管理，反炒作，反壟斷。現(xiàn)在我們研究小組對(duì)政策研究是有風(fēng)險(xiǎn)，這幾年政策進(jìn)行一個(gè)評(píng)估。我覺(jué)得咱們現(xiàn)在提出來(lái)，我們的宏觀政策要有預(yù)見(jiàn)性，前瞻性，并且還要宏觀調(diào)控的力度，要有微調(diào)性，我覺(jué)得這是提出來(lái)對(duì)中國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有非常重要，啟示性作用，我們宏觀調(diào)控原則性的東西。
那么，怎樣做到這一點(diǎn)，最重要還要對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)，尤其中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)要有最基本的判斷，在這一方面要下功夫。我們現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)搞的越來(lái)越成了政策性，就像我們的股市一樣。好比說(shuō)對(duì)中國(guó)所謂貨幣之迷怎么來(lái)看，M2占GDP的比重達(dá)到180%，近200%，對(duì)轉(zhuǎn)軌中國(guó)來(lái)說(shuō)是正常還是不正常的。還比如說(shuō)，我們年度宏觀政策取向應(yīng)該以什么為基調(diào)？我認(rèn)為，爭(zhēng)取5年左右的時(shí)間，中國(guó)的增長(zhǎng)具有很大不確定性，就經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。而中國(guó)的就業(yè)壓力城鎮(zhèn)化進(jìn)程加速，將不斷放大。通貨膨脹是可預(yù)期，也是可控的，國(guó)際收支不平衡將是長(zhǎng)期的。
那么，基于這樣一個(gè)判斷，中國(guó)年度宏觀經(jīng)濟(jì)政策，宏觀決策目標(biāo)取向的的確確應(yīng)該以增長(zhǎng)就業(yè)為基調(diào)，保持宏觀調(diào)控政策基本穩(wěn)定性和我們宏觀調(diào)控手段微調(diào)。正好這個(gè)時(shí)間10分鐘左右，我在這里要說(shuō)一下，今天來(lái)的媒體很多，我談的這個(gè)話題有一點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)性。今天是一個(gè)學(xué)術(shù)研討，所謂經(jīng)濟(jì)學(xué)者，對(duì)我們經(jīng)濟(jì)政策的一種評(píng)價(jià)和研究，我覺(jué)得也是我們的重要任務(wù)，希望大家手下留情，謝謝大家。
剛才我們宋敏該受代表主辦方，代表北京大學(xué)，代表經(jīng)濟(jì)學(xué)院對(duì)大家表示衷心感謝，一個(gè)感謝演講嘉賓，也感謝在座各位嘉賓，近4個(gè)小時(shí)沒(méi)有出去，代表北京大學(xué)表示感謝，最后祝大家新春愉快，節(jié)日快樂(lè)，謝謝。