記者：騰訊網(wǎng)友大家好，我們今天很高興采訪到了重陽投資高級(jí)合伙人總裁莫泰山先生，今天有一個(gè)話題想跟您探討一下，在余下時(shí)間你您覺得在市場(chǎng)影響市場(chǎng)因素是什么？

　　莫泰山：剛經(jīng)過2011年市場(chǎng)比較大下跌，雖然跌幅不大，但是對(duì)市場(chǎng)人氣影響相當(dāng)大。2012年最希望看到這個(gè)市場(chǎng)步入一個(gè)股指期貨行情，經(jīng)濟(jì)在去年4季度下滑以來，在經(jīng)濟(jì)1、2季度會(huì)不會(huì)見底。第二個(gè)見底以后，會(huì)不會(huì)產(chǎn)生復(fù)蘇，而這個(gè)復(fù)蘇是一個(gè)什么性質(zhì)復(fù)蘇？我自己判斷，隨著4季度經(jīng)濟(jì)還是在下滑過程中，我認(rèn)為是一個(gè)緩慢下滑。經(jīng)濟(jì)軟著陸，軟著陸以后經(jīng)濟(jì)迎來一個(gè)復(fù)蘇，叫低斜率復(fù)蘇。

　　今年，可能市場(chǎng)影響最大因素，或者我最關(guān)心就是低斜率復(fù)蘇，什么時(shí)候到來？會(huì)不會(huì)到？這個(gè)應(yīng)該影響我們今年市場(chǎng)一個(gè)基本面上很重要的因素。

　　主持人：在這樣背景之下，采取什么策略？

　　莫泰山：其實(shí)也是一脈相承，經(jīng)濟(jì)軟著陸會(huì)不會(huì)有一個(gè)低斜率復(fù)蘇，2012年市場(chǎng)推斷，第一個(gè)如果我們是低斜率復(fù)蘇，那A股市場(chǎng)應(yīng)該會(huì)有小機(jī)會(huì)。為什么？第一個(gè)有機(jī)會(huì)，因?yàn)閺?fù)蘇。第二個(gè)是低斜率復(fù)蘇，制約整個(gè)市場(chǎng)的空間，所以我們說會(huì)有一個(gè)小機(jī)會(huì)。這種背景下，我們投資策略可能關(guān)注兩個(gè)方面，一個(gè)是在一個(gè)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下，盡管低斜率復(fù)蘇，一些周期性，或者有一些階段性機(jī)會(huì)。

　　另外一個(gè)探討可持續(xù)長(zhǎng)遠(yuǎn)機(jī)會(huì)，可能我們應(yīng)該從中國(guó)經(jīng)濟(jì)，從未來轉(zhuǎn)型方向去選擇一個(gè)未來內(nèi)需擴(kuò)大，服務(wù)業(yè)提升，產(chǎn)業(yè)升級(jí)這個(gè)角度去講一些更加可持續(xù)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。

　　主持人：提到低斜率復(fù)蘇，一個(gè)震蕩向上，這種市場(chǎng)趨勢(shì)下，有哪些是大家注意的風(fēng)險(xiǎn)。

　　莫泰山：其實(shí)風(fēng)險(xiǎn)就是邏輯上有關(guān)聯(lián)性，我們做了一些假設(shè)，低斜率復(fù)蘇是一個(gè)很重要的假設(shè)，但是我們知道不斷驗(yàn)證這個(gè)假設(shè)是不是成立，畢竟現(xiàn)在在下滑過程中。軟著陸才會(huì)低斜率復(fù)蘇，密切關(guān)注這個(gè)低斜率復(fù)蘇是不是能到，是不是如其到。最大風(fēng)險(xiǎn)就是推遲，對(duì)投資者會(huì)打亂節(jié)奏。

　　現(xiàn)在能想到，就是影響低斜率復(fù)蘇到來因素，一個(gè)就是我們經(jīng)濟(jì)今年用我們自己話叫去房地產(chǎn)化，在我們過去經(jīng)濟(jì)比較依賴房地產(chǎn)情況，今年應(yīng)該說過去兩年開始政府下定決心，要使我們經(jīng)濟(jì)發(fā)展不再那么依賴房地產(chǎn)，今年是一個(gè)很大的考驗(yàn)，今年是最關(guān)鍵一年。

　　經(jīng)濟(jì)在不太依賴房地產(chǎn)投資情況下，能不能走穩(wěn)走好，這是一個(gè)比較大風(fēng)險(xiǎn)因素。盡管我們覺得大概沒有問題。另外一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，討論很少，概率也很小，就是關(guān)于通脹，通脹今年大概來講是不會(huì)讓大家太擔(dān)心。但是作為中長(zhǎng)期角度來看，中國(guó)通脹中樞是上行，隨著潛在增速的下降，所以通脹承受能力也就降低。雖然今年不會(huì)是大問題，如果萬一這方面會(huì)超出大家預(yù)期情況，也會(huì)對(duì)投資商有明顯影響。

　　主持人：剛才談到這么多風(fēng)險(xiǎn)，我們下面談?wù)勍顿Y機(jī)會(huì)？剛才莫總今年會(huì)有小機(jī)會(huì)？指的是什么？

　　莫泰山：剛才已經(jīng)講到了，簡(jiǎn)單重復(fù)一下，一個(gè)就是在低斜率復(fù)蘇背景下周期會(huì)有一個(gè)階段性機(jī)會(huì)，今年市場(chǎng)有所表現(xiàn)，我們看到低估值分銀行金融，包括地產(chǎn)，包括家電，甚至包括汽車，包括機(jī)械類，都階段性有所表現(xiàn)。因?yàn)樗乐岛艿?，如果?jīng)濟(jì)確實(shí)復(fù)蘇，他會(huì)有階段性表現(xiàn)，我認(rèn)為這是階段性機(jī)會(huì)。有比較高超的經(jīng)驗(yàn)才能把握這個(gè)節(jié)奏。未來幾年長(zhǎng)期機(jī)會(huì)，就是服務(wù)業(yè)，內(nèi)需，產(chǎn)業(yè)升級(jí)這個(gè)板塊，這些確定低估成長(zhǎng)的機(jī)會(huì)，可持續(xù)投資的機(jī)會(huì)關(guān)注。

　　主持人：謝謝。