主持人：各位網(wǎng)友大家好，歡迎收看金牛陽(yáng)光基金私募基金精英論壇，今天我們非常榮幸請(qǐng)到了上海理成資產(chǎn)管理有限公司董事長(zhǎng)兼投資總監(jiān)程義全先生，歡迎您來(lái)到我們現(xiàn)場(chǎng)。首先恭喜您今天難道我們金牛大獎(jiǎng)，您今天對(duì)獲獎(jiǎng)感言有什么感想？

　　程義全：還真沒(méi)有什么感言，主要是最近思考比較多還是這個(gè)行業(yè)的發(fā)展，可能跟我們很多同行在聊，這個(gè)行業(yè)到底下一步往哪個(gè)方向發(fā)展？我覺(jué)得能夠看到是頒獎(jiǎng)、鮮花好象真的充滿(mǎn)陽(yáng)光。但是我所看到這個(gè)行業(yè)充滿(mǎn)不確定性，尤其在目前資本上。我們更多思考這個(gè)行業(yè)應(yīng)該往哪個(gè)方向走？在更大一個(gè)范疇討論，這個(gè)資本市場(chǎng)應(yīng)該沖溝他資本生態(tài)？使得不僅關(guān)于陽(yáng)光私募，也包括公募基金還有其他類(lèi)型投資者，能夠有一個(gè)發(fā)展的空間。

　　主持人：行業(yè)方向一些問(wèn)題，首先您認(rèn)為私募基金行業(yè)目前面臨一個(gè)最大困難或者問(wèn)題是什么？

　　程義全：最大困難用兩個(gè)字表達(dá)，基本上可以說(shuō)海外對(duì)沖資金可以做的事情，在國(guó)內(nèi)基本上可以做。我們現(xiàn)在幾乎陽(yáng)光私募為信托為準(zhǔn)陽(yáng)光私募基金，絕大多數(shù)都是做多方式上。所以名義上是一個(gè)對(duì)沖基金發(fā)展策略，但是他并不具備這樣一個(gè)產(chǎn)品功能。那么，還有很多事情，比如說(shuō)券商等等，帶來(lái)各種各樣的問(wèn)題。

　　在海外我們感覺(jué)到，各方面比較順，在國(guó)內(nèi)基本上發(fā)現(xiàn)很多都不確定。按照目前還是1千多億，相對(duì)于里面重大一個(gè)IPO再融資體量而言，還是很難下去。

　　主持人：您作為業(yè)內(nèi)人士，對(duì)私募基金在未來(lái)創(chuàng)新方面有什么樣的期待？

　　程義全：期待就是放松管制，就是陽(yáng)光私募真正回到我們國(guó)際意義上對(duì)沖基金的范疇，能夠有他一個(gè)生存發(fā)展空間。其實(shí)這個(gè)行業(yè)再我看來(lái)，目前發(fā)展水準(zhǔn)相當(dāng)于制造業(yè)80年代中期的時(shí)候，應(yīng)該相當(dāng)落后。這個(gè)過(guò)渡管制是有直接的關(guān)系。

　　主持人：咱們聊一下陽(yáng)光私募第一季度表現(xiàn)，您認(rèn)為陽(yáng)光私募第一季度表現(xiàn)如何？可以跟咱們大盤(pán)相比咱們公募來(lái)比較。

　　程義全：我有一個(gè)很好或者很不好的習(xí)慣，從來(lái)不看盤(pán)。我覺(jué)得一季度對(duì)我們來(lái)說(shuō)市場(chǎng)非常大，尤其對(duì)于價(jià)值觀投資者來(lái)說(shuō)挑戰(zhàn)很大。你會(huì)看到很多20倍以下，甚至消費(fèi)品的股票會(huì)繼續(xù)往下跌，會(huì)跌到更低的水平�？梢钥吹皆�30倍以上還會(huì)繼續(xù)漲，這和我看到或者從經(jīng)典意義上價(jià)值投資方法來(lái)講，感覺(jué)有點(diǎn)困難。

　　讓我想到一個(gè)更多簡(jiǎn)單的比喻，這一季度做下來(lái)的感覺(jué)，看到一個(gè)冷熱不調(diào)的市場(chǎng)，有一部分非常冷，大盤(pán)他的估值繼續(xù)往下調(diào)。那么，小盤(pán)成長(zhǎng)股估值在繼續(xù)往上漲，跟這個(gè)生態(tài)是密不可分。因?yàn)檎�體資金不足的情況下，有限的資金它會(huì)從藍(lán)籌股更激烈的方式朝小盤(pán)。脾胃越冷，肝火越旺。

　　主持人：作為私募管理者您在追求高收益和高回報(bào)的時(shí)候，如何來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)？

　　程義全：目前A股陽(yáng)光私募可以用來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)技術(shù)手段比較少，對(duì)于以前我們?nèi)珖?guó)比較通俗。最主要在投資和研究環(huán)節(jié)，我們投資標(biāo)的的選擇做了第一道風(fēng)險(xiǎn)投資，我們把我們看到價(jià)值相對(duì)標(biāo)準(zhǔn)。在是后過(guò)程倉(cāng)位控制，止損機(jī)制，我們目前陽(yáng)光私募可以用到有限風(fēng)險(xiǎn)控制的手段。

　　主持人：謝謝您，再次感謝程總來(lái)到咱們現(xiàn)場(chǎng)，祝賀您今后取得更好的成績(jī)。謝謝您。

　　程義全：謝謝中證網(wǎng)。