劉震：投資是一個(gè)以風(fēng)險(xiǎn)換收益的過(guò)程

    由中國(guó)證券報(bào)社主辦的“大資管時(shí)代的私募創(chuàng)新路——第四屆中國(guó)陽(yáng)光私募金牛獎(jiǎng)?lì)C獎(jiǎng)典禮暨高端論壇”20日下午在深圳舉行。紅色資本執(zhí)行合伙人劉震在高端論壇上表示，投資是一個(gè)以風(fēng)險(xiǎn)換收益的過(guò)程。
【文字實(shí)錄】
    劉震：我們的金融市場(chǎng)是90年代開(kāi)始的，但是真正的金融作為一個(gè)科學(xué)來(lái)講，時(shí)間應(yīng)該是挺短的。90年代初，所有東西都只是停留在理論階段，后來(lái)彼得寫(xiě)了一本書(shū)，把投資理念介紹到華爾街，才開(kāi)始有風(fēng)險(xiǎn)管理、金融產(chǎn)品。
    股票市場(chǎng)跟“吃角子老虎”的區(qū)別在什么地方？股票市場(chǎng)大家在投資之前，無(wú)論你怎樣期待，都是期待正收益，而“吃角子老虎”，你進(jìn)去之前期待是零，或者期待是一點(diǎn)點(diǎn)負(fù)的，你放一個(gè)錢(qián)進(jìn)去，按一下，要么出錢(qián)，要么什么都沒(méi)有，這叫風(fēng)險(xiǎn)嗎？不叫風(fēng)險(xiǎn)，這是虧損。什么是風(fēng)險(xiǎn)？風(fēng)險(xiǎn)是你投錢(qián)之后，錢(qián)不掉出來(lái)，只要投資就會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)，我經(jīng)常問(wèn)我的投資者“你去年的收益怎么樣？”第二句話是“承擔(dān)多少風(fēng)險(xiǎn)？”大家對(duì)收益都很清 ，至于風(fēng)險(xiǎn)，記得有一位投資者說(shuō)“我今年沒(méi)有虧過(guò)錢(qián)，每個(gè)月都賺錢(qián)，我沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)”。問(wèn)題是你實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)，那叫損益，但實(shí)際上在任何時(shí)候，你只要投資了，就可能會(huì)有虧損，這就是風(fēng)險(xiǎn)。
    投資是一個(gè)以風(fēng)險(xiǎn)換收益的過(guò)程，隨著風(fēng)險(xiǎn)的增加，收益也是增加。什么是風(fēng)險(xiǎn)？風(fēng)險(xiǎn)不是已經(jīng)變成了損益，風(fēng)險(xiǎn)是往前看的，波動(dòng)性是風(fēng)險(xiǎn)的常用度量。知道風(fēng)險(xiǎn)之后，我們?cè)诤饬客顿Y產(chǎn)品的時(shí)候，是風(fēng)險(xiǎn)越小的越好嗎？大家肯定回答不是，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)小，收益就沒(méi)了。那么是收益越高的越好嗎？也不一定，因?yàn)槭找嬖礁唢L(fēng)險(xiǎn)就上去了。投資性價(jià)比=年化收益/年化收益的波動(dòng)性，因?yàn)槲覀円獙?duì)投資產(chǎn)品進(jìn)行比較，所以需要有一個(gè)東西來(lái)做共同的比較，投資性價(jià)比意味著什么？希望大家今天回去之后如果能記住這一點(diǎn)，就是投資性價(jià)比貫穿了所有東西，我們?yōu)槭裁醋鰧?duì)沖投資？為什么公募基金沒(méi)法收20%的提成，私募基金收20%的提成？為什么在公募基金里做不了私募基金，為什么不是所有私募基金都是對(duì)沖基金？最主要的一點(diǎn)就是投資性價(jià)比是跟你每一年投資的概率、丟錢(qián)的概率呈數(shù)學(xué)關(guān)系，比如A股的年化波動(dòng)率是20%-30%，預(yù)期收益以前是15%，現(xiàn)在是10%，如果大家拿公募基金和私募基金來(lái)講，公募基金的目標(biāo)、方向、組織架構(gòu)都不太一樣，但如果你看它們的投資性價(jià)比，大家都差不多，只是有的人能力強(qiáng)，有的人能力差，有的人做得好，有的人做得不好。大家都是靠市場(chǎng)賺錢(qián)的，都在一個(gè)池子里玩，但投入產(chǎn)出比是一樣的。