【葛瑋】：尊敬的歐陽澤華副主席、季曉南主席、郝如玉主任，各位領(lǐng)導(dǎo)、各位嘉賓，女士們、先生們，大家下午好！

　　今天，第二十屆中國證券報上市公司金牛獎頒獎典禮暨高峰論壇在天府之國舉辦，我謹(jǐn)代表中國財富傳媒集團和中國證券報向所有與會嘉賓表示熱烈歡迎，向獲獎的企業(yè)表示誠摯祝賀，向獲獎的企業(yè)家和業(yè)界精英致以崇高敬意！

　　1999年《證券法》正式實施，掀開了我國證券市場嶄新一頁。在此背景下，中國證券報上市公司金牛獎的前身——“中證·亞商中國最具發(fā)展?jié)摿ι鲜泄?0強”評選活動應(yīng)運而生。自2008年起，活動更名未上市公司“金牛百強”評選。

　　二十年風(fēng)云際會，我國資本市場快速發(fā)展，經(jīng)歷了從小到大、從無序到有序，上市公司規(guī)模由1999年的1000家左右增長到目前的3580多家，涌現(xiàn)了一批治理規(guī)范、業(yè)績持續(xù)增長、積極回報股東回報社會的優(yōu)秀企業(yè)。金牛獎見證了資本市場的發(fā)展歷程，記錄了許多上市公司在證券市場上的不凡表現(xiàn)。

　　2017年，中國經(jīng)濟加速轉(zhuǎn)型升級，有些困難挑戰(zhàn)迎面而來。上市公司作為中國企業(yè)中的優(yōu)秀群體，經(jīng)受了考驗，今天將要揭曉的“金牛上市公司百強”就是其中的佼佼者。2018年，上市公司金牛獎進入第二十個年頭。我們放寬視野，特別設(shè)立了“中國上市公司金牛卓越貢獻獎”，用以表彰二十年來上市公司中表現(xiàn)突出的帶頭人；增設(shè)了“中國上市公司金?；鶚I(yè)長青獎”，用以表彰二十年來上市公司中表現(xiàn)突出的企業(yè)。

　　回顧二十年上市公司金牛獎走過的路，解析獲獎企業(yè)的基因密碼，可以獲得一些重要啟示。

　　立足市場是成長壯大的根基。改革開放激發(fā)了我國經(jīng)濟活力，創(chuàng)造出舉世矚目的巨大市場。二十年來，金牛獎上市公司把握市場機遇，順應(yīng)市場變化，從市場中發(fā)現(xiàn)商機，壯大業(yè)務(wù)，分享中國經(jīng)濟迅猛發(fā)展的紅利。我國市場無限廣闊，結(jié)構(gòu)豐富，上市公司抓準(zhǔn)了客戶需求，適應(yīng)市場、開發(fā)市場、創(chuàng)造價值，滿足不同消費層次需要，增加市場占有率，就會有大發(fā)展，甚至成為行業(yè)翹楚。從多年前金牛獎企業(yè)中房地產(chǎn)、汽車、能源行業(yè)獨領(lǐng)風(fēng)騷，到今年金牛獎企業(yè)中，生物醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)的公司獨占鰲頭，新材料、環(huán)保、高端制造領(lǐng)域占據(jù)相當(dāng)大的比重，都顯示產(chǎn)業(yè)發(fā)展背后的市場力量。改革開放40年，社會財富顯著增長，城鄉(xiāng)居民人均收入正向3萬元邁進。消費不斷升級，并呈現(xiàn)排浪式特點。上市公司善于把握消費新趨勢，從市場獲得發(fā)展源泉，帶來了資本市場的板塊輪動和各類企業(yè)的漲落起伏。始終立足市場，以客戶為導(dǎo)向，開發(fā)適應(yīng)市場、滿足不同人群需要的產(chǎn)品，才能立于不敗之地。

　　持續(xù)專注是基業(yè)長青的關(guān)鍵。對二十年來的金牛獎上市公司進行數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)：主營業(yè)務(wù)單一的企業(yè)比主營業(yè)務(wù)超過5項的企業(yè)，無論是總資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率，還是投入資本回報率和股東回報率，都有很大優(yōu)勢。貴州茅臺、格力電器、云南白藥、萬科A等明星企業(yè)，都有超過30倍收益；他們堅持在各自領(lǐng)域?qū)Ｐ慕?jīng)營主業(yè)，深耕細作，獲得了投資者的認(rèn)可。二十年間，上市公司中也不乏炒房、炒股、炒礦、炒林、炒幣的。截止今年上半年A股的3580多家上市公司中，持有投資性房地產(chǎn)的就有1656家，占比46%。短期來看，追求眼前資產(chǎn)價格上漲或許能獲取一定的投資收益；長遠來看，頻繁變換主體業(yè)務(wù)，可能會讓企業(yè)失去競爭優(yōu)勢。專注主業(yè)，打造核心競爭力，搶占市場份額，做到在競爭中不可替代，才能實現(xiàn)長久可持續(xù)發(fā)展。

　　創(chuàng)新變革是崛起騰飛的動力。金牛獎上市公司的研究能夠發(fā)現(xiàn)，把握社會需求變化，緊跟經(jīng)濟脈動，開拓創(chuàng)新，企業(yè)將保持蓬勃生機。二十年來，居于領(lǐng)先的上市公司前20強中，企業(yè)的研發(fā)支出占收入比重持續(xù)擴大，研發(fā)支出接近20%的年均復(fù)合增長率，遠高于A股上市公司平均水平。企業(yè)發(fā)展正在從生產(chǎn)要素驅(qū)動轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動。近年來，科技類上市公司異軍突起，表明市場對于上市公司的創(chuàng)新關(guān)注度越來越高。越來越多的金牛獎上市公司，正在增強企業(yè)自身的創(chuàng)新能力，推進產(chǎn)品創(chuàng)新、服務(wù)創(chuàng)新、工藝創(chuàng)新、組織創(chuàng)新、管理創(chuàng)新以及商業(yè)模式創(chuàng)新。緊跟時代步伐，持續(xù)創(chuàng)新，不斷變革，企業(yè)才能百煉成鋼。

　　練好內(nèi)功是應(yīng)對挑戰(zhàn)的法寶。金牛獎企業(yè)發(fā)展經(jīng)驗表明，企業(yè)內(nèi)功是生存之本，內(nèi)功有多深，企業(yè)就有多久。二十年來，資本市場經(jīng)歷了亞洲金融危機、美國次貸危機、歐洲債務(wù)危機等一系列黑天鵝事件，也迎來加入WTO、成功舉辦奧運的激情時刻。經(jīng)濟環(huán)境既有蕭條低迷時候，也有繁榮發(fā)展時期，企業(yè)時刻處于一定的周期性波動中。再嚴(yán)峻的形勢，也有企業(yè)逆勢而上；再優(yōu)越的環(huán)境，也有企業(yè)衰落破產(chǎn)。隨波逐流還是逆勢增長，根本上取決于企業(yè)的自身綜合素質(zhì)。二十年來，金牛獎企業(yè)大浪淘沙，有的步伐穩(wěn)健，永立潮頭，有的舉措失當(dāng)，江河日下。對單個企業(yè)來說，市場永遠沒有飽和的時候，增強信心，練好內(nèi)功，應(yīng)對挑戰(zhàn)，才能穿越“?！薄靶堋钡姆骞?。

　　中國證券報以“可信賴的投資顧問”為已任，通過大量的一線調(diào)研和新聞報道，為投資者挖掘優(yōu)質(zhì)的上市公司。以嚴(yán)謹(jǐn)、客觀、科學(xué)、透明的評價體系，打造資本市場權(quán)威、公正的上市公司金牛獎。我們通過不斷完善評價指標(biāo)體系對上市公司進行檢閱，力求從整體價值上進行綜合評估。從評委會繪制的金牛百強指數(shù)運行軌跡來看，中證百強公司的波動性、成長性均顯著優(yōu)于同期的市場主要指數(shù)，這也說明上市公司金牛獎的含金量，說明評價體系的科學(xué)、合理。

　　“行者常至，為者常成”。中國證券報將攜手陪伴越來越多的金牛上市公司道前行為，為我國資本市場的發(fā)展貢獻力量。

　　謝謝大家！

　　中國財政科學(xué)研究院院長劉尚希演講。

　　【劉尚?！浚鹤鹁吹母魑活I(lǐng)導(dǎo)、各位專家、各位企業(yè)家，大家下午好！首先祝賀第二十屆中國上市公司金牛獎頒獎典禮暨高峰論壇召開，頒金牛獎，很顯然來的都是牛人，都是業(yè)界精英，中國證券業(yè)的發(fā)展走勢跟在座各位密切相關(guān)，感謝大會給我發(fā)言的機會，讓我在這里講講怎么改善預(yù)期，從財政政策方面談?wù)勎业臏\見。

　　大家對財政政策都很關(guān)注，財政政策對預(yù)期的改善也有積極作用，但是怎么樣讓財政政策更加積極有效地改善預(yù)期呢？這恐怕要突破傳統(tǒng)思維，立足于當(dāng)下的新形勢、新特點，由于時間關(guān)系，我不能展開講，還是回到PPT上。

　　我想講幾個問題：

　　第一、如何觀察經(jīng)濟形勢進行政策選擇。觀察經(jīng)濟形勢，各有各的方法，現(xiàn)在流行的傳統(tǒng)方法就是“三駕馬車”分析方法，我們看經(jīng)濟形勢總是會看投資、消費、進出口指標(biāo)的變化，其實也就是看經(jīng)濟增速、價格、投資回報等經(jīng)濟指標(biāo)和財務(wù)指標(biāo)，從宏觀角度來看，傳統(tǒng)“三駕馬車”分析框架我認(rèn)為已經(jīng)不合時宜，因為我們現(xiàn)在面臨的經(jīng)濟形態(tài)跟過去比已經(jīng)不一樣了，它的基本特征就是不確定性。不確定性這個概念在全球廣泛使用，其實也反映出這種不確定性特征不僅在國內(nèi)，而且在全球呈現(xiàn)出來，而傳統(tǒng)“三駕馬車”的分析框架恰恰就是以確定性的思維為框架的，盡管凱恩斯的理論對不確定性、對預(yù)期也做了大量分析，但是在他的分析框架中，不確定性以及預(yù)期都是一個外生變量，所以凱恩斯的分析盡管說到了預(yù)期，說到了不確定性，但并沒有把它納入分析框架中，在凱恩斯的視野中，不確定性只是當(dāng)做一種偶然性來對待，預(yù)期也是談的心理預(yù)期?！叭{馬車”分析框架在一定程度上是危機決策理論，而不是風(fēng)險決策理論，現(xiàn)在由不確定性基本特征所呈現(xiàn)出來的整個社會的特征其實就是金融風(fēng)險系統(tǒng)，這種風(fēng)險無處不在，無時不有，不僅在市場層面，也呈現(xiàn)在社會層面。所以我們現(xiàn)在更需要風(fēng)險決策理論。由于時間關(guān)系，我不能展開講。

　　傳統(tǒng)“三駕馬車”的分析框架不相適應(yīng)了，代之以什么分析框架呢？我認(rèn)為應(yīng)當(dāng)用公共風(fēng)險的分析框架，用公共風(fēng)險去決定宏觀政策，宏觀政策的制定、調(diào)整、完善依據(jù)的是什么？其實依據(jù)的就是公共風(fēng)險，這一點在現(xiàn)實生活中體現(xiàn)得越來越鮮明，我們已經(jīng)感受到各種各樣的風(fēng)險，比如金融風(fēng)險、財政風(fēng)險、國際貿(mào)易風(fēng)險等等，這些風(fēng)險都在引導(dǎo)宏觀的決策，再調(diào)整我們的政策。人類系統(tǒng)已經(jīng)進入風(fēng)險系統(tǒng)時期，不確定性不是一種偶然性，而是一種內(nèi)省特征，或者說我們這個世界的本質(zhì)就是不確定性的，量子力學(xué)已經(jīng)推翻了牛頓經(jīng)典力學(xué)對世界本質(zhì)的認(rèn)識，牛頓經(jīng)典力學(xué)認(rèn)為這個世界的本質(zhì)是確定性的，而量子力學(xué)認(rèn)為這個世界的本質(zhì)是不確定性的，從這一點來看，不確定性是一種內(nèi)生特征。觀察經(jīng)濟形勢，看待系統(tǒng)變化，制定改革政策，需要一種新的認(rèn)識論也，就是說要從確定性認(rèn)知轉(zhuǎn)變到不確定性認(rèn)知。我們過去認(rèn)為客觀世界是確定性的，是有規(guī)律可循的，但我們都知道未來是不確定的，這個判斷僅僅是基于我們認(rèn)識不到位，我們對未來的認(rèn)識是不確定的，其實這僅僅是從認(rèn)識論上來看一種主觀的不確定性。而自然科學(xué)的發(fā)展卻揭示了不僅我們的主觀認(rèn)識存在不確定性，這個客觀世界本身就是不確定的，所有我們不能單純從認(rèn)識的角度談不確定性，要更多的從客觀世界賴看待不確定性。

　　從這一點來看，現(xiàn)在宏觀政策的制定，思維方式、分析方法、分析框架都需要進行調(diào)整，當(dāng)然，這里面蘊含著內(nèi)在技術(shù)的變化，也就是認(rèn)識論的變化。

　　第二，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟的基本特征，從不確定性的視角來觀察當(dāng)前宏觀經(jīng)濟的基本特征是什么，其實就是變數(shù)太多，難以預(yù)期，所以中央政治局會議上用了一個新的表述，叫做“穩(wěn)中有變”，這個新的表述我認(rèn)為就是一個新的判斷，包含著深刻的含義，這個“變”不是一個變數(shù)，而是有很多變數(shù)，也就是有很多不確定性，我們難以穩(wěn)定預(yù)期，所以中央提出“六穩(wěn)”，落腳點也落在最后，即穩(wěn)預(yù)期。如果預(yù)期不穩(wěn)，投資也好，消費也好，進出口也好，都難穩(wěn)，就業(yè)、金融恐怕也難穩(wěn)，因為人的行為是基于預(yù)期，有什么樣的預(yù)期就有什么樣的行為，有什么樣的行為就有什么樣的經(jīng)濟活動，有什么樣的經(jīng)濟活動就有什么樣的財務(wù)指標(biāo)，就有什么樣的宏觀指標(biāo)，所以預(yù)期在當(dāng)前是最重要的。

　　當(dāng)前經(jīng)濟的不確定性擴大了，為什么會呈現(xiàn)這么一種狀況？市場本身就有不確定性，比如說價格在波動，投資有可能失敗，這種市場層面的不確定性是正常的，總是存在，而且恰恰就是市場內(nèi)部的不確定性，才引發(fā)了競爭，如果一切都是確定的，市場的優(yōu)勝劣汰機制就不會存在。但問題是現(xiàn)在的不確定性已經(jīng)溢出了市場，這就要從我們國家整體來觀察，因為經(jīng)濟在轉(zhuǎn)型，社會也在轉(zhuǎn)型，我們國家的發(fā)展已經(jīng)到了一個新的階段，社會的主要矛盾發(fā)生了變化，我們對生態(tài)環(huán)境的約束越來越緊，對資源的約束也越來越緊，新舊動輪正在轉(zhuǎn)換之中，這個轉(zhuǎn)換的過程也充滿了不確定性，新要素、舊要素的組合本身就是從不確定性到確定性的過程。

　　還有內(nèi)外因素的疊加，就說外部因素，中國成為世界第二大經(jīng)濟體，隨著經(jīng)濟體量越來越大，樹大招風(fēng)，所以由外部引發(fā)的不確定性也在日益增加。內(nèi)外不確定性因素的疊加，增大了整個經(jīng)濟社會的不確定性，再加上現(xiàn)在的改革我認(rèn)為是存在滯后的，跟風(fēng)險相比，風(fēng)險在不斷增加、擴大，但體制機制的改革卻沒有及時跟上。比如說在國企與民企的關(guān)系問題上，大家都知道，出現(xiàn)了一些不和諧的聲音，認(rèn)為民營經(jīng)濟應(yīng)當(dāng)退場，以至于對民營企業(yè)、民營投資在本來不確定性的環(huán)境下帶來了更大的不確定性，這對我們的經(jīng)濟形勢帶來了深刻的影響，我們現(xiàn)在所有談的不確定性不僅僅是市場層面的，不只是商品價格、資產(chǎn)價格，而是整個經(jīng)濟社會的特征，所以我們才有一個結(jié)論，這個社會已經(jīng)到了風(fēng)險系統(tǒng)的新時期。

　　第三，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟風(fēng)險在哪里？宏觀經(jīng)濟風(fēng)險受于公共風(fēng)險，區(qū)別于個體風(fēng)險，市場主體面臨的各種各樣的市場風(fēng)險都受于個體風(fēng)險，每個人、每個家庭在日常生活中面臨的很多風(fēng)險都受于個體風(fēng)險。當(dāng)然，面臨個體風(fēng)險的同時，如果我們的制度變遷不及時，政策不到位，制度不完善，就會同時面臨著各種各樣的公共風(fēng)險，而公共風(fēng)險是企業(yè)、家庭、個人無法應(yīng)對的風(fēng)險，所以公共風(fēng)險是必須要政府來防范化解的，這是政府的責(zé)任。宏觀經(jīng)濟的風(fēng)險顯然受于公共風(fēng)險，我認(rèn)為至少表現(xiàn)在這么幾個方面：

　　首先是經(jīng)濟增速下行壓力已經(jīng)變大了，從今年的經(jīng)濟形勢來看，前高后低，從財政收入增長來看，上半年增長很快，到10月份已經(jīng)變成負增長，經(jīng)濟增速下行只是一個結(jié)果，產(chǎn)生這個結(jié)果的成因是供給與需求之間的脫節(jié)。我們曾經(jīng)判斷供需脫節(jié)矛盾的主要方面是在供給側(cè)，實際上是現(xiàn)在供給的質(zhì)量不高，所需要的高品質(zhì)產(chǎn)品和服務(wù)還不夠多，我們解決了有和無的問題，但還沒有真正解決差和好的問題，可以說現(xiàn)在應(yīng)有盡有，但是質(zhì)量還不夠好，這在一定程度上會抑制需求，我們現(xiàn)在說到擴大內(nèi)需，如果沒有好的商品，沒有好的服務(wù)，需求只會外流。所以現(xiàn)在來看，所謂需求不足，其實它與供給密切相關(guān)，從日常生活中的購買行為大體就可以判斷。所以現(xiàn)在的供需脫節(jié)我認(rèn)為矛盾的主要方面依然還是在供給方面，所以中央精準(zhǔn)判斷出我們要轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展，我認(rèn)為這是非常正確的，沒有高質(zhì)量的發(fā)展，供需之間的匹配是不可能實現(xiàn)的，我們再怎么去擴大內(nèi)需可能也不管用。

　　還有金融、地方債與房地產(chǎn)三角關(guān)聯(lián)，這種三角關(guān)系是相互影響的，也可以說是金融風(fēng)險、地方債務(wù)風(fēng)險和房地產(chǎn)風(fēng)險相互疊加，也是可以相互穿透、相互轉(zhuǎn)化的，它并不是孤立的一種狀態(tài)。防范化解重大風(fēng)險也就是公共風(fēng)險，要把握當(dāng)下的風(fēng)險特征，風(fēng)險是無界的，不僅國際之間沒有界線，在行業(yè)領(lǐng)域之間也沒有界線。今天可能表現(xiàn)為金融風(fēng)險，明天可能就表現(xiàn)為財政風(fēng)險，企業(yè)的風(fēng)險、金融的風(fēng)險也如此。所以對風(fēng)險形態(tài)的把握我們要有新的認(rèn)識。

　　還有當(dāng)前的高杠桿、高成本帶來的脆弱性，整個經(jīng)濟一是杠桿率高，二是成本高，杠桿率高的成因非常復(fù)雜，成本高也與發(fā)展階段相關(guān)聯(lián)，環(huán)境成本、養(yǎng)老成本都會加在企業(yè)身上，成為經(jīng)濟運行成本。我們發(fā)展到這個階段了，人均GDP已經(jīng)超過8000美元，這個階段的成本自然會上升，高質(zhì)量同時意味著高成本，高質(zhì)量和高成本是對應(yīng)的，我們不可能是高質(zhì)量、低成本的，但高質(zhì)量必須帶來高附加值，高質(zhì)量帶來高附加值自然就可以對沖高成本。但問題是高成本先來的，而高附加值還沒來，因為我們還沒有做到高質(zhì)量，這樣的話風(fēng)險就加大了，當(dāng)前的債務(wù)依賴也是我們面臨的一個大問題，債務(wù)依賴不僅表現(xiàn)在企業(yè)，也表現(xiàn)在政府，表現(xiàn)在家庭。舉債在市場經(jīng)濟條件下是不可避免的，關(guān)鍵是度的把握，再還有速度的把握，從杠桿率來看，實際上已經(jīng)偏高了，但有人講家庭的杠桿率還不高，政府杠桿率也不高，所以我們可以通過加政府杠桿、家庭的杠桿來轉(zhuǎn)移企業(yè)的杠桿。我認(rèn)為這種辦法是拆東墻補西墻，而且現(xiàn)在政府的杠桿、政府的杠桿都是在快速上升的，尤其是對政府的杠桿不能只看表面數(shù)據(jù)，還要看其背后，因為現(xiàn)在的統(tǒng)計是不完整的，有些數(shù)字沒有統(tǒng)計在里面。

　　還有關(guān)于貿(mào)易戰(zhàn)衍生出來的風(fēng)險，這里不多說。這些風(fēng)險之下產(chǎn)生了預(yù)期迷茫的風(fēng)險，好比在大霧之中開車，車不能動彈了，不知道怎么走，路在哪兒也不清楚，找不著方向感，這樣一來經(jīng)濟自然會出現(xiàn)下滑。前面講的這些風(fēng)險都會落到預(yù)期迷茫風(fēng)險上，所以解決當(dāng)前的問題關(guān)鍵得抓住怎么樣改善預(yù)期，只有抓住這個要害，才能化解我們面臨的不同層面的、各個領(lǐng)域的、各種各樣內(nèi)外風(fēng)險，所以預(yù)期是最最重要的。

　　怎么改善預(yù)期呢？從財政政策的角度該如何調(diào)整完善？我簡單談?wù)劊?/p>

　　首先要更加積極有效，財政政策怎么樣更加積極有效？不是依照傳統(tǒng)“三駕馬車”的分析思路，提高赤字率，更多發(fā)債，這種方式在98年、08年都干過了，在過去是有效的，但在當(dāng)前的新形勢下，在新的階段、新的時代，面臨著新的問題，再用過去的老辦法，我認(rèn)為是行不通的。積極的財政政策怎么制定呢？我認(rèn)為就像剛才談到的，從“三駕馬車”分析框架中跳出來，我們要在公共風(fēng)險與財政風(fēng)險的權(quán)衡之中制定、調(diào)整和完善財政政策，要直接從風(fēng)險入手，把不確定性納入分析框架之中，只有這樣，我們制定的更加積極的財政政策才會更加積極有效。更加具體來說，我認(rèn)為就是這個政策要有前瞻性，保持一定的支出強大，同時加大減稅力度。總書記在民營經(jīng)濟座談會上也談到了，要實質(zhì)性的減稅，要實質(zhì)性的降費。更加有效也就是要穩(wěn)定預(yù)期，只有穩(wěn)定預(yù)期，才能創(chuàng)新供給，才能激發(fā)需求，這是前提條件，沒有這個前提條件，其他一切都談不上。

　　所以財政政策從本質(zhì)上說就是注入確定性，就像央行注入流動性一樣，財政政策應(yīng)當(dāng)是注入確定性，要穩(wěn)住大局，使我們面臨的公共風(fēng)險最小化，讓不確定性收斂到市場之內(nèi)，我們現(xiàn)在的不確定性已經(jīng)漫出了市場，全社會充滿不確定性，我們要讓這種不確定性慢慢收斂，收斂到市場之內(nèi)，這樣才是正常狀態(tài)。

　　財政政策創(chuàng)新要從三個方面：

　　一是從總量性政策轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)性政策，結(jié)構(gòu)性政策怎么抓？首先是營商環(huán)境，我們的營商環(huán)境在世界銀行的排名，從2017年的78位提升到今年的46位，幅度之大世界少有，但同時也要看到世界銀行對中國營商環(huán)境的排名樣本是上海和北京，而上海和北京是最大的城市，也可以說是營商環(huán)境方面走在前面的城市，所以這個排名的提升從大城市是說得過去的，但全國各個地方并不平衡，我們還有很大潛力。營商環(huán)境有十個評估指標(biāo)，很多指標(biāo)發(fā)生了變化，但也有很多評估指標(biāo)變化不是太明顯，怎么樣進一步改善營商環(huán)境也應(yīng)當(dāng)擺在首位，這與財政政策密切相關(guān)。營商環(huán)境中有一個指標(biāo)就是納稅，這項指標(biāo)在全球的排位，從單項指標(biāo)看我們并不考前，而是在一百位之后，說明在這些方面還有很大的改進空間。

　　二是穩(wěn)住就業(yè)，我認(rèn)為就業(yè)應(yīng)當(dāng)是財政政策發(fā)力的著重點，只有就業(yè)穩(wěn)住了，才能穩(wěn)住人心，才能穩(wěn)住收入，才能穩(wěn)住消費，才能穩(wěn)住投資。我認(rèn)為就業(yè)當(dāng)前面臨著結(jié)構(gòu)性的矛盾和問題，就業(yè)的結(jié)構(gòu)性矛盾越來越突出，比如我們在調(diào)研中發(fā)現(xiàn)制造業(yè)招工越來越難，招技術(shù)工人、熟練工人更是難上加難，而差不多八百萬大學(xué)生的就業(yè)反而出現(xiàn)了難題，教育部對各個高校進行考核，就業(yè)是一個重要指標(biāo)，這就說明我們的教育結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟社會發(fā)展的結(jié)構(gòu)是不完全匹配的。從這一點來看，就業(yè)不僅僅是眼前的就業(yè)崗位，還有勞動力供給，這方面還有大量的文章要作，由于時間關(guān)系不展開說。

　　三是結(jié)構(gòu)性改變。當(dāng)前的財政政策應(yīng)該是跟結(jié)構(gòu)性改革相匹配的財政政策，不是孤零零的財政政策，不是簡單的增加赤字、擴大債務(wù)的財政政策，必須指向結(jié)構(gòu)性改革，脫離改革，談財政政策我認(rèn)為不會真正有效。從經(jīng)濟性政策到綜合性政策，要從機械投資、公共服務(wù)、人力資本積累等方面同時發(fā)力，機械投資要跳出傳統(tǒng)土木工程建設(shè)的老框架、老觀念，現(xiàn)在要搞智慧設(shè)施，萬物互聯(lián)，傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施要升級，要打造更多智慧性基礎(chǔ)設(shè)施。公共服務(wù)也要擴大，提高質(zhì)量，要有更多體驗式公共服務(wù)。人力資本積累就是要讓財政政策在提高公民素質(zhì)、勞動能力、勞動技巧方面發(fā)揮更大作用，公共服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)化為能力的提升，而不僅僅是福利的享受。從相機性政策到確定性政策，要注入確定性，實際上就是注入注重公共風(fēng)險的關(guān)系，過去的相機性政策，所謂逆周期政策恰恰是造成經(jīng)濟波動的重要原因，相機決策適用于危機管理，而不適用于風(fēng)險管理，這是我的看法。

　　財政政策的效果體現(xiàn)在四個方面：一是公共風(fēng)險的收斂短期要改善，長期要穩(wěn)定。二是預(yù)期要改善，預(yù)期包括市場預(yù)期、社會預(yù)期，我認(rèn)為要通過政策協(xié)調(diào)和改革的實質(zhì)性推進，幾個方面結(jié)合起來，尤其是政策協(xié)調(diào)，部門之間的政策協(xié)調(diào)，紡織部門政策不協(xié)調(diào)以及部門政策疊加造成風(fēng)險，這是當(dāng)前需要解決的一個大問題，我們一直在說要防止處置風(fēng)險的風(fēng)險，其實有些風(fēng)險恰恰是政策不協(xié)調(diào)造成的。三是供給質(zhì)量要提高，要促進新的供求耦合，而不是簡單供求平衡，供求之間應(yīng)當(dāng)是非平衡態(tài)，在非平衡態(tài)中應(yīng)當(dāng)實現(xiàn)供求之間的耦合，這樣很自然包含供求結(jié)構(gòu)的耦合。四是民生改善，促進人力資本的積累，質(zhì)量更高，更加平等，這有助于改善我們的收入分配，防止貧富差距進一步擴大。

　　我就講這么多。謝謝大家！

　　中國上市公司金牛卓越貢獻獎的得主郁亮感言：

　　【郁亮】：首先非常感謝中國證券報將這個重要的獎項給我，作為中國證券市場最早一批參與者，能得到這個獎項，不僅是給我個人的榮譽，也是對整個公司的肯定。

　　萬科一直相信一句話，這句話是張瑞敏先生說的——沒有成功的企業(yè)，只有時代的企業(yè)。如果沒有改革開放，中國證券市場一定不會有今天的萬科，萬科作為中國第一批上市公司，能走到今天，我們看到了中國證券市場對一個中國公司成長發(fā)展中的巨大作用。評價證券市場好與壞，不能只看指數(shù)的高和低，要從過去來看，萬科從這么小的公司成長為世界500強，如果離開了中國證券市場的助力，我們一定不會有今天的成就。

　　同時也感謝中國證券報連續(xù)二十年舉辦這樣的活動，你們的表彰是對中國證券市場參與者的肯定，讓這批參與者在不確定的環(huán)境下知道方向在哪里，給了我們在迷茫中堅持下去的勇氣。非常感謝中國證券報給了我們這個中國證券市場參與者積極向上力量的肯定。萬科作為中國第一批上市公司到現(xiàn)在，我們希望跟中國證券報一樣，未來二十年繼續(xù)領(lǐng)這個獎。謝謝！

　　中國上市公司金牛基業(yè)長青獎感言：

　　首先請北京同仁堂董事會秘書賈澤濤女士跟我們分享。

　　【賈澤濤】：非常開心代表同仁堂來領(lǐng)基業(yè)長青獎，分量很重。同仁堂建立到今天是349年，明年我們即將迎來350年的堂慶。同仁堂掌管這家企業(yè)到今天60年，在整個同仁堂的歷史中只占不到五分之一的時間，但值得慶幸的是，在我們手里，同仁堂企業(yè)文化的精髓最大限度得到了保留和傳承，它已經(jīng)深深鐫刻在企業(yè)文化基因里。

　　一是誠信，我們用一樁樁小事積累起來的信任是企業(yè)最寶貴的財富，大家眾所周知的“品位雖貴，必不減物力，炮制雖繁，必不敢減人力”在任何時代都不會過時，它是具有普適價值的理念。二是不貪心，我們有一顆利他心，戒除私利私欲，不貪大、不貪快、不貪多，不被超出能力欲望的范圍所擊敗，這是同仁堂走到今天依然挺立的重要原因。

　　未來的路還很長，要不忘初心才能得始終。再次感謝中證報，感謝所有支持同仁堂的朋友。

　　【主持人】：接下來有請青海鹽湖工業(yè)股份有限公司黨委專職副書記劉玉蘭女士分享。

　　【劉玉蘭】：非常感謝也非常榮幸代表公司來領(lǐng)這個沉甸甸的獎，首先感謝中國證券報授予我們公司這個特別重的獎，這個獎杯是社會各界對鹽湖股份的認(rèn)可、期望和最美好的祝愿，我們會倍加珍惜。

　　鹽湖股份公司成立于1958年，隸屬青海省國資委，是國家柴達木循環(huán)經(jīng)濟龍頭企業(yè)，是國家創(chuàng)新型企業(yè)，是國家礦產(chǎn)資源綜合利用示范基地，現(xiàn)有注冊資本27億元，資產(chǎn)800億元，現(xiàn)有員工17000多人。鹽湖股份公司60年來，特別是改革開放40年來，鹽湖人發(fā)揚艱苦創(chuàng)業(yè)，無私奉獻的精神，通過創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)優(yōu)、創(chuàng)新，勤奮、謙虛、奉獻，建成了中國目前最大的年產(chǎn)500萬噸鉀肥工業(yè)基地，攻克了高鎂鋰比分離技術(shù)，加速了1+2+3萬噸鋰鹽進程，引進了老鹵電解提取金屬鎂技術(shù)，開啟了年產(chǎn)10萬噸鎂及合金，打造了青藏高原上的綠色循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展模式，過去天上無飛鳥、地上不長草、風(fēng)吹鹽塊跑的察爾汗鹽湖已經(jīng)變成有了水、長了草、來了鳥的生態(tài)濕地，把荒漠變成綠洲，基本實現(xiàn)了生態(tài)、生產(chǎn)、生活良性互動。兩年前習(xí)總書記視察察爾汗鹽湖時強調(diào)鹽湖資源是國家戰(zhàn)略性資源，鎂鋰鉀可以軍民融合，特色產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品對于國民經(jīng)濟具有重要的意義，鹽湖股份秉持以鉀為主、綜合利用、持續(xù)發(fā)展和走出鉀、抓住鎂、整合堿、優(yōu)化氯的戰(zhàn)略，穩(wěn)中求進地打造青海省高質(zhì)量發(fā)展的第一張牌——鹽湖資源綜合利用。

　　榮譽既是肯定，更是鞭策，我們一定會不忘初心，牢記使命，把鹽湖股份公司打造成中國的“鹽湖生態(tài)鎂鋰鉀園”，再次感謝各位朋友對鹽湖的關(guān)心支持和厚愛，也誠摯歡迎各位來賓、各位朋友到鹽湖考察指導(dǎo)工作。謝謝大家！

　　【主持人】：接下來有請國電電力黨委副書記馮樹臣發(fā)表獲獎感言。

　　【馮樹臣】：尊敬的各位領(lǐng)導(dǎo)、各位同仁，大家下午好！今天站在這里非常激動，國電電力再次獲得金?；鶚I(yè)長青獎，在此我代表國電電力衷心感謝中國證券報金牛獎評審委員會對國電電力的充分肯定和高度評價。衷心感謝各位領(lǐng)導(dǎo)、各位同仁多年來對國電電力的關(guān)心關(guān)懷和大力支持。

　　二十年來，金牛獎作為業(yè)內(nèi)最具影響力的獎項，激勵、引導(dǎo)著中國上市公司不斷創(chuàng)新發(fā)展，茁壯成長。國電電力作為其中一員，這二十年取得令人矚的成績。二十年前，國電電力從一家僅有2.4萬裝機容量的地區(qū)性發(fā)電上市公司，到今天發(fā)展到集火電、火電、風(fēng)電和煤炭開采業(yè)務(wù)為一體的全國性發(fā)電上市公司，這二十年我們的裝機容量增加2285倍，資產(chǎn)總額增加了740倍。二十年，我們風(fēng)雨同行，共同成長，未來我想中國上市公司金牛獎越辦越好，必將引領(lǐng)、激上市公不忘初心，砥礪前行，國電電力未來將落實高質(zhì)量發(fā)展的理念和要求，堅持質(zhì)量效益優(yōu)先，不斷提高價值創(chuàng)造能力，我們將堅持綠色發(fā)展理念，為經(jīng)濟社會奉獻清潔綠色的能我們將信守對資本市場的承諾，為股東創(chuàng)造豐厚的回報。

　　下一步，國電電力將繼續(xù)貫徹落實黨十九大精神，著力建設(shè)具有全球競爭力的一流綜合電力上市公司，為中國經(jīng)濟實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展做出新的更大貢獻。

　　【主持人】：下面有請兗州煤業(yè)有限公司董事會秘書靳慶彬發(fā)表獲獎言。

　　【靳慶彬】：非常感謝中國證券報將沉甸甸的基業(yè)長青獎杯發(fā)給兗州煤業(yè)，二十年來，兗州煤業(yè)已經(jīng)發(fā)展成為資產(chǎn)遍布澳大利亞、加拿大、陜西、山西、內(nèi)蒙，目前澳大利亞產(chǎn)能規(guī)模已經(jīng)山東區(qū)域的2倍，內(nèi)蒙也已經(jīng)超過了山東。公司二十年快速發(fā)展，深刻體會到受益于資本的力量在此祝愿中國資本市場在中國證券報這些核心權(quán)威媒體的推動下越來越高，也祝在座各位媒體、各位企業(yè)家基業(yè)長青。

　　【主持人】：最后請內(nèi)蒙古伊利集團副總裁張軼鵬發(fā)表獲獎感言。

　　【張軼鵬】：非常榮幸代表伊利集團參加中國上市公司頒獎典禮，也非常榮幸代表集團領(lǐng)這個獎，非常感謝中國證券報，也感謝廣大投資者朋友長期以來對于伊利集團的支持和關(guān)注。

　　作為一家民營企業(yè)，從2005年的突破百億營收，2015年突破六百億營收，十年增長近六倍，僅2018年1-9月份我們已經(jīng)超過了2015年全年營收，我們一直堅持堅守著伊利即品質(zhì)的企業(yè)信念，將品質(zhì)融入每一個企業(yè)戰(zhàn)略，每一個企業(yè)文化，我們也希望用實在的業(yè)績回饋更多投資者、消費者，未來我們依然會努力堅守品質(zhì)、堅持創(chuàng)新，不忘初心，努力前行，再創(chuàng)佳績，用最好的業(yè)績回饋廣大投資者，用最好的產(chǎn)品服務(wù)廣大消費者，祝愿本次活動圓滿成功，感謝大家對伊利的支持。

　　中誠信集團創(chuàng)始人董事長毛振華演講《民營企業(yè)該如何控制債務(wù)風(fēng)險》。

　　【毛振華】：非常榮幸在這里跟大家分享，上市公司總是引人關(guān)注的，我的分享分三個部分：

　　首先看看上市公司的財務(wù)狀況，目前的經(jīng)濟運行還是處于底部區(qū)域，最近公布的GDP是6.5%，為2009年以來最低點，反映經(jīng)濟持續(xù)在比較低的位置運行，對中國來講比較低，但對全世界來講還是比較高的經(jīng)濟增長。

　　上市公司營業(yè)收入及凈利潤增速均放緩，經(jīng)濟運行差的時候，資產(chǎn)價格也是向下的趨勢，企業(yè)負債成本上升，上市公司短期和長期負債率都有變化，都是惡化的，本來中國的企業(yè)負債率很高，上市公司又是做了股本融資之后的優(yōu)秀企業(yè)，現(xiàn)在我們發(fā)現(xiàn)上市公司的負債率一點不比沒有上市的公司負債率低。上市民營企業(yè)的營業(yè)收入和利潤都有所放緩，這也是我們看到的另外一面。上市公司和民企變化相比，民企的問題更嚴(yán)重，負債率更高。有超過民營企業(yè)的杠桿率較去年是上升的，形勢不好的時候，企業(yè)反而借錢更多，這也是我們要關(guān)注的一個問題，61%的企業(yè)加杠桿，只有39%的企業(yè)杠桿率有所降低。有一個重要標(biāo)志就是這些債務(wù)都是短期化的，特別是今年以來增加了很多短期負債，有的是應(yīng)對短期風(fēng)險，有的是因為借了更高的利息，大家知道利息的高低和債務(wù)的高端是有關(guān)系的，短期應(yīng)急負債往往要支付更高利息，并且往往從非銀行體系獲得。

　　從企業(yè)財務(wù)狀況來看，哪些企業(yè)的財務(wù)狀況更不好呢？主要是傳統(tǒng)行業(yè)，大的產(chǎn)業(yè)，如房地產(chǎn)、汽車總的來看長期償債壓力很大，這也是這些行業(yè)長期以來持續(xù)融資、持續(xù)負債導(dǎo)致的必然結(jié)果。

　　我們講到融資的時候，總是要講融資的可持續(xù)性，融資的可持續(xù)性包括股本融資的可持續(xù)性和債務(wù)融資的可持續(xù)性，現(xiàn)在我們發(fā)現(xiàn)債務(wù)融資的延續(xù)性遇到了一些障礙，這也跟金融政策調(diào)整、監(jiān)管壓力有關(guān)，一個過去從來沒有過的現(xiàn)象突然顯現(xiàn)出來，即大股東股權(quán)質(zhì)押，一個上市公司有多重負債，首先是幾乎所有可以抵押的資產(chǎn)都做了抵押貸款，再就是做了信用借款，大股東還拿股權(quán)去做質(zhì)押，再融資，有的信用狀況比較好的企業(yè)，應(yīng)付款、欠條還被拿去做所謂供應(yīng)鏈金融的融資，一個載體的身上負擔(dān)五種形式倍加的負債關(guān)系，這個問題已經(jīng)引起上至黨中央、總書記的關(guān)注，也影響了中國企業(yè)家，這是他們遇到的非常大的困惑，也是人生的轉(zhuǎn)折點。

　　大股東全部質(zhì)押的比例占5%，去年只有3%，比例上升非?？臁槭裁磿霈F(xiàn)這個情況？一個要注意的問題就是貨幣市場的傳導(dǎo)機制，盡管我們已經(jīng)關(guān)注到宏觀經(jīng)濟層面的壓力，也在調(diào)整政策，但是逐步趨緩的嚴(yán)監(jiān)管措施并沒有很快傳導(dǎo)到前線、傳導(dǎo)到上市公司當(dāng)中來，這也是我們目前應(yīng)該引起關(guān)注的一個問題。值得關(guān)注的是民營企業(yè)上市公司盡管是優(yōu)秀的群體，有比較高的信用，但在市場中依然是用高成本、高利息獲得融資，右表可以看到央企、地方國企和民營企業(yè)獲取融資的成本，民營企業(yè)要支付更高成本，比央企高出200多bp。

　　目前已上市的民營企業(yè)前兩年融資比較容易，增長速度比較快有關(guān)，出現(xiàn)同比下降57%，這值得我們關(guān)注，也可以說是以前沒有太想得到的問題。這兩年來債券市場上的企業(yè)開始出現(xiàn)違約情況，上市民營企業(yè)也出現(xiàn)了違約，今年已經(jīng)有9家上市的民營企業(yè)違約，我們過去總是認(rèn)為一個上市公司有再融資能力，它的信用等級應(yīng)該加上這個因素，但是上市公司融資遇到了一些障礙，市場不那么買賬，債務(wù)延續(xù)有了問題，一方面與上市公司本身有關(guān)，另一方面也與金融市場形勢、與對民營企業(yè)的社會氛圍有密切關(guān)系。降低信用等級之后，你的債務(wù)鏈條就全部中斷，所以很多公司確保債券市場融資，這些違約的上市公司或許永久失去在證券市場融資的功能，這是非常嚴(yán)峻的事情。

　　上市公司集中在高杠桿行業(yè)，房地產(chǎn)、建筑、公用事業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施，我們進行分析之后能感受到以債務(wù)作為一個標(biāo)準(zhǔn)來看的時候，選擇什么行業(yè)發(fā)展和選擇什么樣的債務(wù)比例也是非常關(guān)鍵的問題。

　　有一件事情是要看的，前段時間債務(wù)融資，發(fā)債之后三到五年之后還，現(xiàn)在進入償債高峰期，今后民營上市公司每年有三千多億的債務(wù)要到期，這個事情我們非常關(guān)注。做經(jīng)濟工作的都知道債務(wù)已經(jīng)成為資產(chǎn)，成為一個公司血液的一部分，假定債務(wù)不能延續(xù)，假定這些上市公司發(fā)不出債了，這些公司都會面臨比較困難的局面，他們能在哪里持續(xù)融到接受得了成本的債務(wù)？

　　盡管有很多利好政策，但實際看起來真正落實到民營企業(yè)，特別是已經(jīng)出了問題的企業(yè)，還是有很長的路要走，或者說還是非常艱難，依靠宏觀政策調(diào)整來根本緩解已經(jīng)出問題的公司的確是非常困難。

　　這么多問題我們到底應(yīng)該怎么處理？我提的建議是要緩釋，首先是要釋，其次是緩，急了不行，不減緩、不采取措施也不行。上市公司對于高負債風(fēng)險的認(rèn)識要進一步加強，我是專門研究企業(yè)擴張和債務(wù)關(guān)系的，在企業(yè)擴張的不同階段用什么樣的債務(wù)工具，在企業(yè)的不同階段應(yīng)該保持什么樣的債務(wù)規(guī)模，它的上限是怎么確定的？這是非常重要的問題。一個企業(yè)的成長之路是企業(yè)的融資之路，一個企業(yè)的死亡之路也是一個企業(yè)的融資之路，幾乎所有企業(yè)都死于負債，不負債的企業(yè)可以活得更長，但發(fā)展的更慢，我們對于負債這把雙刃劍應(yīng)該有更清醒的認(rèn)識?，F(xiàn)在上市公司的高負債已經(jīng)成為拖累經(jīng)濟增長非常重要的問題，有些省份還有民營企業(yè)做相互擔(dān)保，政府作為媒介，拉上好幾家上市公司，好幾家比他好的民營企業(yè)，結(jié)果一家出事，另外的企業(yè)只能勉強自己糊自己，一家出事拖累全部，一些經(jīng)濟比較發(fā)達、看上去業(yè)績很好的省份，現(xiàn)在也成為經(jīng)濟比較困難的省份，中國出現(xiàn)的信用貸，東北和華北地區(qū)基本都淪陷了。

　　提高認(rèn)識的核心是要找到解決問題的方法，長期來看，我的建議是要把提高企業(yè)的股本率作為中國經(jīng)濟的國策，這個問題我提了五年左右，也寫過專門的研究報告，中國企業(yè)的核心是喜歡借錢，不喜歡擴股，不擴股當(dāng)然有很多好處，能借到錢企業(yè)可以發(fā)展，不用跟人家商量，也不用透明，擴股是一個痛苦的選擇，要選擇治理結(jié)構(gòu)、選擇好的制約機制。企業(yè)擴股是降低杠桿率的重要來源，企業(yè)有這么高債務(wù)的情況下怎么解決呢？減少債務(wù)，但是減少債務(wù)談何容易？債務(wù)已經(jīng)成為產(chǎn)成品庫存，降低是非常困難的但是可以考慮擴大股本，上市公司在擴股這件事情上不要簡單地怪老板，他們肯定想擴股，為什么擴不上？因為沒批準(zhǔn)，這涉及到資本市場的改革，所以我一直在呼吁監(jiān)管機構(gòu)、證券監(jiān)管部門最大限度地放開上市公司再融資，很多人老覺得上市公司再融資就是圈錢，你與其讓投資者去炒已經(jīng)上市的公司的股票，不讓他們給上市公司輸血，不造就更好、更穩(wěn)健的上市公司，我怎么也不能理解。那么以什么為限呢？應(yīng)該把政策放寬到以供求關(guān)系平衡，甚至有相當(dāng)多公司用市價配不出股份來為度，你根本不要管這個事情，這么嚴(yán)峻的局面，上市公司不能通過股本擴張來緩解，這值得監(jiān)管機構(gòu)思考的，也是值得歷任監(jiān)管機構(gòu)的領(lǐng)導(dǎo)者反思的，這件事情他們做得不夠好，應(yīng)該批評他們。

　　公司上市了依然不能從債券市場再融資，甚至再融資比別人更困難，假定我沒有融資，可以在私募市場上找融資，擴大股本，但是上市以后，監(jiān)管機構(gòu)不讓，很多公司死于不正確的監(jiān)管。所以對我們來說，極大限度的提高上市公司再融資，把公司提高股本率作為中國經(jīng)濟的基本國策，我曾經(jīng)講過相關(guān)主題，一個公司提高了股本，就減少了負債，減少了負債就可能減少利息支出，減少了利息支出就可能增加利潤，增加利潤就可能帶來稅，這些稅你可以返還給企業(yè)，鼓勵他擴大股本。地方政府用存量企業(yè)，用擴股的方式，把好的企業(yè)、優(yōu)秀的企業(yè)拿來擴股，來提高地方政府的招商引資能力，不能簡單地找一些新的企業(yè)來投資。

　　我們在擴大企業(yè)股本和負債上要堅定不移地走企業(yè)擴股道路，從企業(yè)來看有一個試金石，假定你的股本賣不出去，再去借錢就是找死，你的股本都沒有人要，還去借錢？因為你還不回來錢，大家都不看好你。所以我們提升各個渠道對這方面的認(rèn)識是非常重要的，很多成功的企業(yè)并不是一股獨大的，有些企業(yè)成長完股權(quán)才逐步集中。

　　關(guān)注上市公司再融資，關(guān)注上市公司負債率，關(guān)注上市公司債務(wù)風(fēng)險是我們應(yīng)該做到的，也是我們應(yīng)該密切關(guān)注的，不僅僅是有困難的企業(yè)、已經(jīng)出了問題的企業(yè)要關(guān)注，比較好的企業(yè)、拿到金牛獎的企業(yè)也應(yīng)該關(guān)注，任何時候債務(wù)問題都有可能引發(fā)企業(yè)的危機，所以對于我們來講，合理的負債率、更高的股本率，總是我們防風(fēng)險的重要武器，也是我們緩釋上市公司債務(wù)風(fēng)險最核心的工具。最近政府出了很多紓緩債務(wù)風(fēng)險的工具，都是行之有效的，但是從長期來看，依然不是主流，主流還是要回到分子分母關(guān)系，把股本做大，把負債做小。

　　很高興給我提供這個機會，希望大家記住毛振華說的一句話：提高上市公司的股本率應(yīng)該作為中國經(jīng)濟的國策。謝謝！

　　2017年度金牛企業(yè)領(lǐng)袖獎獲獎感言：

　　【主持人】：請問王致勤先生，剛剛頒發(fā)的領(lǐng)袖獎也算是一個個人獎項，在二十周年特別的生日慶典上，在中國經(jīng)濟快速發(fā)展的二十年里，您的人生跟企業(yè)到底發(fā)生了什么樣的變化？

　　【王致勤】：首先非常感謝中國證券報和金牛獎評委對維格娜絲的肯定，我覺得最大的變化有三個方面：

　　一是背靠資本市場，我們可以更快地踐行企業(yè)的夢想，我們認(rèn)為中國巨大的消費市場一定會孕育出世界級時尚品牌和世界級時尚集團，中國悠久傳統(tǒng)文化隨著中國經(jīng)濟的繁榮發(fā)展，一定會傳播世界，我們有志創(chuàng)造以云錦絲綢文化為特色的中國文化元素的世界時尚品牌，并成為世界級時尚公司。

　　二是我們有更大的責(zé)任，資本市場有很多投資者，我們必須要經(jīng)營好企業(yè)，平衡好顧客、員工和投資者的利益關(guān)系，給投資者創(chuàng)造持續(xù)增長的財富價值。

　　三是更快地變化，因為這個時代是一個巨變的時代，既是一個好時代，也是一個壞時代，我們更要奮力前行，不容懈怠。

　　謝謝！

　　【主持人】：李衛(wèi)偉先生，您這么年輕就獲得金牛企業(yè)領(lǐng)袖獎，這份獎拿在手上沉甸甸的，此時此刻我很想聽一聽這位年輕的領(lǐng)袖為企業(yè)發(fā)聲。

　　【李衛(wèi)偉】：大家好！我是三七互娛的李衛(wèi)偉，首先感謝中國證券報給我頒這個獎，我是四川人，也是從成都走出去的，今天在家鄉(xiāng)領(lǐng)這個獎，感覺很溫暖也很激動。我們公司是一個很年輕的公司，創(chuàng)辦至今不到八年時間，但我們趕上了中國改革開放的大時代，也趕上了中國移動互聯(lián)網(wǎng)高速發(fā)展的風(fēng)頭，趕上了人口紅利的巨大釋放，包括文娛產(chǎn)業(yè)在內(nèi)，包括我們公司，過去十年都取得了非常大的增長，我們必須要感謝改革開放，感恩技術(shù)革新帶來的風(fēng)口，也要感恩我們擁有的良好創(chuàng)業(yè)環(huán)境。

　　作為文化產(chǎn)業(yè)從業(yè)者，對于一些現(xiàn)象我們還是有一點心酸，中國的年輕人對歐美文化非常了解、非常認(rèn)可，比如說好萊塢創(chuàng)造出來的美國隊長、鋼鐵俠等美國超級英雄，他們都非常清楚，非常喜歡，但歐美主流文化對中國的文化基本上不了解、不認(rèn)可，比如我們從小就知道的孫悟空，他們完全不能理解這樣一只猴子為什么能成為中國的超級英雄。這一現(xiàn)象讓我們覺得難過的時候也激發(fā)了我們的熱忱，未來無論是我們公司還是我們所在的產(chǎn)業(yè)，都付出更多時間和精力，做出真正有中華文化特點的精品，并把它發(fā)行到全世界，讓全世界的年輕人逐漸接受中華傳統(tǒng)文化，打造屬于中國文化的IP。傳承中華文化精髓，助力中國民俗文化出海，這將是未來二十年的巨大挑戰(zhàn)，也是我們巨大的機遇。

　　再次感謝中國證券報。謝謝大家！

　　【主持人】：張金成先生來自于傳統(tǒng)行業(yè)，這二十年在傳統(tǒng)行業(yè)可以說走過了很多大風(fēng)大浪，今年在二十周年金牛獎頒獎典禮拿到這個獎項，我想您也是感慨良多，可以跟大家分享嗎？

　　【張金成】：首先感謝中國證券報給魯西化工這么高的榮譽，今天很高興，心情也很激動。魯西化工是一個傳統(tǒng)企業(yè)，現(xiàn)在已經(jīng)40年了，我們98年上市，上市至今也有二十年了，和金牛獎幾乎同齡，在傳統(tǒng)行業(yè)如何發(fā)展的過程中，我想主要是我們這幾年堅守了兩方面的工作：

　　一方面是規(guī)范，各個方面都要力求把企業(yè)做得規(guī)范，比如說我們在生產(chǎn)管理方面講的是“安全第一，質(zhì)量第二，效益第三”，為什么要排一二三呢？作為化工企業(yè)，安全是非常非常重要的，大家都清楚，最近幾年社會上談“化”色變，原來化工企業(yè)走到哪兒，各級政府都歡迎，現(xiàn)在大家都不歡迎了，認(rèn)為化工企業(yè)是妖魔鬼怪。十幾年前我們就提出這個口號，一定要把企業(yè)做安全，安全直接影響環(huán)保，一些重大的惡性事件主要是安全事故附帶、延伸的事故，抓住了安全就抓住了環(huán)保，把化工企業(yè)做好，也是化工人的一份責(zé)任。此外，在經(jīng)營方面一定要做規(guī)范，魯西化工已經(jīng)堅持了接近二十年的不賒帳，所有產(chǎn)品先款后貨，我們可以大量降價，就是堅持不賒帳，這一路走來是非常安全的。另外，我們在采購方面盡最大努力向客戶預(yù)約，主動服務(wù)貨款，跟我們打交道的客戶都深有體會。

　　項目建設(shè)方面，魯西化工最近十幾年，尤其是01年我當(dāng)董事長以后，我陪著這個企業(yè)已經(jīng)工作四十年了，企業(yè)發(fā)展進入良性階段，每年都有新項目，每個項目都有新產(chǎn)品出現(xiàn)，項目建設(shè)過程中我們力求把安全裝置、環(huán)保裝置先建好，受益非常大。前幾年我們的效益一直不好，2016年國家大力度開展環(huán)保風(fēng)暴，使我們收益很大，往年環(huán)保檢查的時候，像我們這一類企業(yè)在地方都是比較大的企業(yè)，能耗也比較高，一檢查、一減排就先壓我們。從2016年中央開展環(huán)保風(fēng)暴，我們這樣的企業(yè)也得到了保護，各方面指標(biāo)都非常優(yōu)秀，所有裝置幾乎都是滿負荷生產(chǎn)，為最近三年取得良好效益創(chuàng)造了很好的條件。

　　另一方面是堅守，我們四十年一直都在做化工，04年在做化工的基礎(chǔ)上自己建立了化工園區(qū)，化工園區(qū)建立之后，把分散在各地的化工企業(yè)不斷集聚到化工園區(qū)來，現(xiàn)在化工園區(qū)占地7平方公里，園區(qū)內(nèi)有裝置70套，有200多個比較大的化工產(chǎn)品，現(xiàn)在變成一個綜合性化工企業(yè)，這一點我感覺非常自豪。四十年一直沒有改變，一直都在堅守，下一步我們還要繼續(xù)堅守。

　　除了規(guī)范和堅守，我們在創(chuàng)新方面也做了很多工作，我的口號是在規(guī)范中創(chuàng)新，在創(chuàng)新中規(guī)范，在堅守中創(chuàng)新，在創(chuàng)新中堅守，始終把創(chuàng)新工作做在前面，不是說傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)就不需要創(chuàng)新了，我想傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)更需要創(chuàng)新。

　　今天參加中國證券報的頒獎典禮，聽了很多嘉賓的演講，剛才劉院長講的不確定性怎么對沖，我在想我要對沖不確定性，就用我的規(guī)范和堅守，一直把它做下去。

　　謝謝大家，謝謝中國證券報。

　　【主持人】：當(dāng)前中國經(jīng)濟處在一個特殊歷史時期，不管傳統(tǒng)行業(yè)還是新的行業(yè)，都面臨著挑戰(zhàn)，我們想聽聽萊克電氣正在迎接什么樣的挑戰(zhàn)？

　　【倪祖根】：回答這個問題之前，先要感謝中國證券報給予萊克電氣這一榮譽。

　　當(dāng)前最大的挑戰(zhàn)，對于一家出口型企業(yè)來講，怎么應(yīng)對中美貿(mào)易摩擦？特朗普給中國2000億的出口加了25%關(guān)稅，萊克電氣出口美國市場上的產(chǎn)品從明年1月1日起征收25%關(guān)稅，如何應(yīng)對？有兩個方面：一是轉(zhuǎn)型，一是轉(zhuǎn)移。

　　轉(zhuǎn)型，對于萊克電氣來說最大的轉(zhuǎn)型就是創(chuàng)牌，打造自主品牌，擴大內(nèi)需市場，做大品牌。如果現(xiàn)在再來轉(zhuǎn)型其實是遠水解不了近渴，萊克2009年提出創(chuàng)立自主品牌，經(jīng)過一年多準(zhǔn)備，明確了萊克高端定位以及通過創(chuàng)新打造自主品牌的戰(zhàn)略，通過品類創(chuàng)新來打造產(chǎn)品的獨特性，通過技術(shù)創(chuàng)新來打造產(chǎn)品性能的領(lǐng)先性，從2011年推出第一款產(chǎn)品以來，這幾年來通過持續(xù)創(chuàng)新，在極度競爭的家電市場脫穎而出，目前成為小家電行業(yè)中國最高端的品牌，在智能凈水機、智能空氣調(diào)節(jié)扇方面沒有競爭，具備獨特性。打造自主品牌作為我們未來戰(zhàn)略的首要任務(wù)，雖然我們的自主品牌經(jīng)過七年來的發(fā)展比較成功，但目前內(nèi)銷規(guī)模仍然低于出口，所以這次中美貿(mào)易摩擦對我們還是有影響的，我們要加大自主品牌的投入。今年盡管外部環(huán)境不太好，但我們投資于自主品牌的力度比往年更大，今年預(yù)計研發(fā)投入占內(nèi)銷銷售8%以上，在打造高品質(zhì)健康生活方面構(gòu)建產(chǎn)品生態(tài)鏈，希望我們在品牌方面能快速發(fā)展。

　　轉(zhuǎn)移，主要是生產(chǎn)轉(zhuǎn)移，2000億加稅出來以后，我們迅速到東南亞市場考察，去了越南兩次、馬來西亞一次，最終決定在越南胡志明市投資2000萬美元建立工廠，第一步是租工廠，最早于今年12月份可以試產(chǎn)投產(chǎn)，自建廠房預(yù)計明年國慶節(jié)前投入使用，兩條腿走路，出口和內(nèi)需一起發(fā)力，面對特朗普的關(guān)稅政策，我們一定能闖出一條新的路子。

　　【主持人】：袁國華先生，作為最后一組企業(yè)領(lǐng)袖的代表，請跟大家談?wù)勀磥矶甑拇蛩?，也談?wù)剬χ袊鲜泄窘鹋＊劦钠谂巍?/p>

　　【袁國華】：首先非常感謝中國證券報給上海臨港這份榮譽，上海臨港進入上市公司平臺不早，但從事這個行業(yè)已經(jīng)34年，上海臨港是園區(qū)開發(fā)平臺，1984年創(chuàng)立至今，一直秉承專業(yè)化、市場化、品牌化和國際化道路，我們在上海、全國乃至海外都布置了園區(qū)，34年來累計培育了8000多家企業(yè)，其中培育了將近150多家上市公司，園區(qū)按照既定目標(biāo)“為產(chǎn)業(yè)創(chuàng)造價值、為股東創(chuàng)造價值”而努力。

　　進入新時期，肯定要有新的作為，也有新的挑戰(zhàn)，我們提出園區(qū)要讓城市更美麗，園區(qū)要讓城市更有實力，園區(qū)要讓城市更有活力，園區(qū)要讓老百姓更有福利，以這四個力來謀劃未來。具體來說：

　　園區(qū)讓城市更美麗，以前的園區(qū)是跟城市不相融合的，現(xiàn)在上海臨港做的園區(qū)一定是城市的一道亮麗風(fēng)景線。

　　園區(qū)讓城市更有實力，就是要培育一批能支撐中國經(jīng)濟、區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的有實力企業(yè)，我們最好的標(biāo)準(zhǔn)就是畝均稅收、畝均產(chǎn)值，目前園區(qū)每畝能做到300萬稅收，只有很好地創(chuàng)造財富，才能讓老百姓更好地享受財富

　　園區(qū)讓城市更有活力，現(xiàn)在是萬眾創(chuàng)新、大眾創(chuàng)業(yè)的時代，臨港在上海也是可中心的主體承載區(qū)，我們不斷融入科創(chuàng)元素，前段時間請了26個諾貝爾獎獲得者到臨港來培育創(chuàng)新文化和創(chuàng)新體系的建設(shè)，讓創(chuàng)新變成園區(qū)發(fā)展的主要動力。

　　園區(qū)讓老百姓更有福利，我們在所有園區(qū)當(dāng)中把當(dāng)?shù)乩习傩蘸蛨@區(qū)職工的發(fā)展需求作為主要方向，比如說老百姓通過入股我們的資產(chǎn)來享受開發(fā)紅利，這也是未來作為園區(qū)開發(fā)、作為平臺經(jīng)濟的責(zé)任。

　　作為上市公司，我們一方面要為產(chǎn)業(yè)創(chuàng)造價值，另一方面也愿意為區(qū)域經(jīng)濟創(chuàng)造價值，更重要的是為股東創(chuàng)造價值，這是上海臨港未來二十年堅守的發(fā)展理念。

　　最后，非常感謝中國證券報給我們提供這樣的平臺，讓我們有機會參與和學(xué)習(xí)眾多優(yōu)秀上市公司、優(yōu)秀企業(yè)家，我們也非常愿意跟優(yōu)秀的企業(yè)、企業(yè)家共同發(fā)展，攜手共創(chuàng)未來二十年。

　　2017年度金牛董秘最佳人氣獎感言：

　　【劉勇】：首先，感謝中國證券報給予的寶貴機會，同時也感謝各級領(lǐng)導(dǎo)給予董秘的信任和支持，感謝投資者朋友給予的厚愛。

　　我來自冀中平原河北衡水老白干酒業(yè)股份有限公司，自2002年公司上市擔(dān)任董秘至今，這次獲得金牛董秘獎是我從業(yè)以來的最高殊榮，我和獲獎董秘有種感到驕傲和自豪。

　　回顧十六年的工作經(jīng)歷，深感董秘工作責(zé)任重大，壓力山大，當(dāng)然壓力變動力也是董秘的必備基本素質(zhì)之一，我們將會以這次獲獎為動力，繼續(xù)不斷加強學(xué)習(xí)，及時掌握資本市場最新的法律法規(guī)、規(guī)則，及時、公平地做好信息披露，做好政策的上傳下達，做好與投資者溝通的橋梁，為資本市場健康規(guī)范發(fā)展貢獻自己的一份力量。

　　最后，誠懇邀請各位領(lǐng)導(dǎo)、各位朋友能在百忙之中抽出一點時間蒞臨衡水老白干，我們不僅有衡水老白干和十八酒坊，衡城的板城燒鍋、山東孔府家、安徽文王和湖南武陵也歸于我們旗下，我們將以三大香型、五大品牌的優(yōu)質(zhì)美酒招待大家。