廣發(fā)基金副總經(jīng)理朱平先生演講

    各位朋友上午好，非常高興能有機會和大家交流！跟基金經(jīng)理或其他投資者開玩笑，我MSN上有一個朋友，他說這一段時間，每當看到大盤下跌心里面就有說不出的高興，但是我又不敢跟別人分享，因為他是空倉的人。今天來的人比較少的估計是滿倉或倉位比較重的，可能現(xiàn)在大家在一塊聊天，更多談到的是壓力我一個朋友打電話，他說他咨詢巴非特應該在美國工作還是在中國工作，巴非特說你應該到中國來，中國的投資者大部分處于半崩潰狀態(tài)，所以市場的機會更多一些。這可能是現(xiàn)在市場工作者更多的感受。
    今天主要講三個方面的內(nèi)容，如果回顧過去這兩年多的時間，2006年上半年大家確立是不是牛市，到2006年下半年確立是大牛市，之后確定是不是十年的大牛市，到去年談頂在什么地方，等到去年7、8月份之后，美國次貸危機出現(xiàn)，中國通貨膨脹出現(xiàn)，大家又在談論牛市有沒有結束，熊市有沒有來，現(xiàn)在談牛市的下半場還是熊市上半場跟這有點相似，但是到了2008年之后，不談這個，因為現(xiàn)在不是熊市問題，現(xiàn)在是股災問題，是一個符合任何定義的股災，現(xiàn)在談論的是底在何方，從3千談到2千8，到2千5，現(xiàn)在據(jù)說已經(jīng)說1千8，最低沒有完全說出來是1千5，我不知道大盤最終走到什么位置。但是如果談論這個事情，更多從股災意義來說這是下半場，我不知道是不是尾聲，但從股災來說是最后的程度了。美國大約在1個多月前，美國股市是不是已經(jīng)見底了，因為一方面宏觀經(jīng)濟面，主流認為至少從次債角度來說美國次債產(chǎn)生2/3的已經(jīng)解除了，第二個技術走勢，無論標普指數(shù)還是道瓊斯底部都沒有被破。還有第三個因素，美國股市領先世界經(jīng)濟半年，如果從現(xiàn)在數(shù)據(jù)來看，美國可能輕度衰退兩個季度，如果一季度二季度衰退，它應該已經(jīng)見底了。美國領先中國大約2、3個月，這是我談的第一個問題，股市運行的現(xiàn)狀。
    第二個問題我們?nèi)绾蚊鎸λ�，我記得一個朋友跟我說，每個公司都有一個投訴的問題，我們做投訴的事情就是讓怒氣沖沖的投訴人坐下來喝一杯水，如果能做到這點你就做到了一半，如果擰起來了會更放大情緒。如果要解決這個問題我想有四個方面，從2008年看得了一場大病，轟然倒塌跌了一半，別人牛市從2003年開始，我們從2006年兩年就把別人的都走完了，我們調整也比較快，這樣子一般場大病來了以后，要從四個方面解決問題，第一個需要時間，要想平靜下來，要客觀關注基本面，現(xiàn)在主要問題不是基本面問題，是情緒問題，第一副藥需要時間。第二副藥要打強心針，政府要出一些政策，這不是救市，因為它很難改變企業(yè)的價值，但是可以改變?nèi)藗兊那榫w。1929年美國股市崩潰很重要的教訓，政府是可以由所作為的，第二個強心針可能是政府的意見，因為我們不知道政府在將來的時間里會不會有這樣的信息，從事物發(fā)展規(guī)律來看完全有可能的。
    第三個周邊股市，如果周邊股市有比較好的回暖，這一段時間美國股市還是不錯的，昨天又漲了2%多，周邊股市會不會有比較好的改變，如果周邊股市有比較好的改變對中國股市對中國投資者是很大的影響。最后一副藥是中國的基本面，看CPI，估計四月份希望不大，但是5月份、6月份之后有可能會有比較好的改觀，如果大家目前處于崩潰，半崩潰狀態(tài)現(xiàn)狀的話，這四個方面是我們所能夠期待的。
    最后一點談一下現(xiàn)在怎么辦？當市場血流成河的時候就是買入股票的時候，這些諺語對現(xiàn)在適不適用還不知道，我們僅知道在三個月、半年或一年之后就知道是不是靈驗了，就像我們知道巴菲特在13元賣中石油的時候，我們知道他真是一個頂尖高手，有人說后來跑19塊錢認為巴非特老了，但是后來跌到13塊錢，之后跌破13塊錢，最后清倉認輸，連巴菲特這樣的人都不知道底在哪兒，何況我們普通老百姓。底部的時候不會有太多成交量，現(xiàn)在就算底部也不會有人看得很準，現(xiàn)在市場總體倉位60%、70%就算看得很清晰的點位，你也買不到，你想想現(xiàn)在那些人承受多少壓力，做趨勢和短線的人會把籌碼給你，現(xiàn)在這樣的人或這樣的資金是比較少的，你去尋求最底部，是抓不住的，剛才我說倉位很重要的，你沒有太大的壓力，現(xiàn)在你要買股票壓力很大，第一天買第二天跌了10%，這樣的壓力太大了。所以你在現(xiàn)在投資一定要控制你的倉位，因為你接的時候20%，甚至30%的虧損會給你帶來很大的壓力，如果你要像現(xiàn)在很多人一樣崩潰了，虧一半馬上就解脫了，如果你一旦撐不住你這抄底就失敗了，也許半年一年之后你會覺得離底部一步之遙。中國股市不是特別好，中國消費類股票特別好，如果像美國一樣1/3，2/3跟消費類有關我們不會這么害怕，中國股市大部分都是制造業(yè)，制造業(yè)對投資和GDP變化特別敏感，消費類這些股票至少能夠給你帶來20%和30%的增長，去年這個點位的時候茅臺就90塊，現(xiàn)在大盤跌到現(xiàn)在還有160塊錢，這是風險最小的一種。
    過去幾年股票證券市場多的，有色資源，另外一個是銀行地產(chǎn)，這些股票在今后我個人觀點，現(xiàn)在從2008年之后，中國宏觀經(jīng)濟跟2007年之前是一樣的，之前沒有次債和通貨膨脹，這是制約經(jīng)濟發(fā)展的因素，這是資源因素這狀況很難根本改變，全球資源和能源不支持全球以這么快增長。美國次債問題是發(fā)展中國家生產(chǎn)，發(fā)達國家消費，產(chǎn)生次債是發(fā)達國家沒有能力吸納發(fā)展中國家快速增長的制造能力，這兩個因素使全球經(jīng)濟增長速度下降，這可能會給前三、五年增長最快的行業(yè)有一些抑制作用，如果我們想抄底的話，對于以前很迅速很陡的漲勢應該比較少。
    第三點高估值時代已經(jīng)結束了，我們在去年時候還以為中國有錢，大小非的出現(xiàn)，中國從資金供給率來講，比其他國家要高一些，國內(nèi)目前情況下20倍是可以支撐的，現(xiàn)在從2008年預期肯定低于這個，如果把中石油、中石化、電力受行政控制的現(xiàn)在市盈率也就16、7倍左右。我們在目前市場上投資的幾個原則，謝謝大家！