當(dāng)創(chuàng)新藥遇上科創(chuàng)板

　　2020年，中國(guó)資本市場(chǎng)迎來一群“新生代”。

　　它們沒有華麗的業(yè)績(jī)“戰(zhàn)衣”，卻練就了健碩的研發(fā)“肌肉”；它們還沒有商業(yè)化的產(chǎn)品，但手握臨床急需的創(chuàng)新藥管線。曾經(jīng)，它們受限盈利指標(biāo)而徘徊于A股門外；如今，科創(chuàng)板以第5套上市標(biāo)準(zhǔn)相邀，不求業(yè)績(jī)只認(rèn)未來。

　　2019年6月，澤璟制藥嘗鮮第5套上市標(biāo)準(zhǔn)“頭啖湯”，率先闖入科創(chuàng)板“考場(chǎng)”。招股書顯示，公司正在開發(fā)11個(gè)創(chuàng)新藥物，覆蓋肝癌、非小細(xì)胞肺癌等惡性腫瘤以及出血、肝膽疾病、自身免疫性疾病等多個(gè)治療領(lǐng)域。由于尚無產(chǎn)品上市銷售，公司目前仍處于虧損狀態(tài)。

　　若對(duì)照傳統(tǒng)板塊IPO標(biāo)準(zhǔn)，受限盈利指標(biāo)門檻，澤璟制藥基本與A股市場(chǎng)無緣。然而，當(dāng)創(chuàng)新藥遇上科創(chuàng)板，一場(chǎng)奇妙的IPO“生化反應(yīng)”迅速被催化�？苿�(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制，精簡(jiǎn)優(yōu)化部分發(fā)行上市條件，設(shè)置了與科創(chuàng)企業(yè)相對(duì)應(yīng)的5套多元包容的上市標(biāo)準(zhǔn)，從市值、營(yíng)業(yè)收入、研發(fā)投入等多個(gè)維度，滿足不同科創(chuàng)企業(yè)的發(fā)行上市需求。其中一個(gè)重要突破則是，取消了盈利要求及不存在未彌補(bǔ)虧損等條件。

　　第5套上市標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)一步以“市值+研發(fā)階段性成果”為生物醫(yī)藥等尚未盈利的科創(chuàng)企業(yè)敞開了IPO入口。澤璟制藥等創(chuàng)新藥公司正是注冊(cè)制改革下多元化發(fā)行條件的受益者。公司董事長(zhǎng)盛澤林直言，第5套上市標(biāo)準(zhǔn)的設(shè)立是A股IPO一項(xiàng)大膽創(chuàng)新的改革，可以幫助中國(guó)的科技創(chuàng)新企業(yè)借助資本力量，獲得必要的資源來完成創(chuàng)新過程和最終實(shí)現(xiàn)商業(yè)化�！斑@樣市場(chǎng)化的改革，能夠使更多注重研發(fā)、注重科技，但還沒有盈利、還沒有從市場(chǎng)上獲得銷售收入的公司，仍然把科研堅(jiān)持下去、直到產(chǎn)品成功�！�

　　澤璟制藥是幸運(yùn)的，也為后來者注入了前行的動(dòng)力和參照，這本身就是很有意義的事情。

　　海納百川、有容乃大。包容性不僅體現(xiàn)在制度設(shè)計(jì)中，更折射在科創(chuàng)板IPO進(jìn)程中。

　　“中國(guó)資本市場(chǎng)自建立以來，還沒有一家公司是無收入未盈利就上市的。所以，我們?cè)谡麄�(gè)科創(chuàng)板上市過程中，首先是充分感受到了監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)創(chuàng)新型醫(yī)藥企業(yè)這種持續(xù)投入大量資金進(jìn)行研發(fā)和暫時(shí)虧損過程的理解。監(jiān)管機(jī)構(gòu)在審核中更加關(guān)注的，是我們企業(yè)的創(chuàng)新能力、核心技術(shù)的先進(jìn)性、產(chǎn)品在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)潛力和未來的盈利能力。在整個(gè)問詢過程中，監(jiān)管機(jī)構(gòu)和我們進(jìn)行了非常真誠(chéng)、嚴(yán)謹(jǐn)、有指導(dǎo)性的溝通�！被貞浧稹皞淇肌盜PO的時(shí)光，盛澤林笑稱，緊張氣氛中透露著絲絲溫暖，創(chuàng)新科技型公司的真實(shí)價(jià)值也在一次次的互動(dòng)問答中得以釋放。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2020年11月底，第5套上市標(biāo)準(zhǔn)已吸引了15家尚未盈利的科創(chuàng)企業(yè)，均來自生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，其中7家創(chuàng)新生物制藥公司已登陸科創(chuàng)板上市。

　　資深投行人士王驥躍認(rèn)為，由于研發(fā)投入巨大，或者市場(chǎng)培育需要時(shí)間，抑或擴(kuò)張階段需要持續(xù)投入，很多優(yōu)質(zhì)的科技創(chuàng)新型企業(yè)在實(shí)現(xiàn)盈虧平衡之前會(huì)持續(xù)虧損，但并不妨礙其具有投資價(jià)值和持續(xù)盈利能力，“放開持續(xù)盈利限制有利于科技創(chuàng)新企業(yè)在中國(guó)資本市場(chǎng)上市，也有利于普通投資者分享新經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)紅利�！�