銀保監(jiān)會(huì)規(guī)范理財(cái)產(chǎn)品流動(dòng)性管理 更好保障投資者申贖產(chǎn)品權(quán)利

　　□ 理財(cái)公司應(yīng)建立有效的公司治理和管控機(jī)制，健全各項(xiàng)管理制度并有效實(shí)施

　　□ 將流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理貫穿于理財(cái)業(yè)務(wù)運(yùn)行的全流程

　　□ 加強(qiáng)理財(cái)產(chǎn)品認(rèn)購、贖回管理，依照法律法規(guī)及理財(cái)產(chǎn)品合同的約定，合理運(yùn)用理財(cái)產(chǎn)品流動(dòng)性管理措施

　　□ 在合同中與投資者事先約定理財(cái)產(chǎn)品可能運(yùn)用的流動(dòng)性管理措施，并按規(guī)定向投資者披露理財(cái)產(chǎn)品面臨的主要流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)及管理方法、實(shí)際運(yùn)用措施情況

　　銀保監(jiān)會(huì)12月17日發(fā)布《理財(cái)公司理財(cái)產(chǎn)品流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理辦法》，自發(fā)布之日起5個(gè)月后施行。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，辦法的發(fā)布將進(jìn)一步補(bǔ)充和完善理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理的制度框架體系，有助于保持理財(cái)產(chǎn)品投資策略的相對(duì)穩(wěn)定，更好保障投資者合法權(quán)益不受損害并得到公正對(duì)待。

　　有利于保護(hù)投資者合法權(quán)益

　　辦法所稱流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，是指理財(cái)產(chǎn)品無法通過變現(xiàn)資產(chǎn)等途徑以合理成本及時(shí)獲得充足資金，用于滿足該理財(cái)產(chǎn)品的投資者贖回需求、履行其他支付義務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　“近年來，理財(cái)產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型加快，理財(cái)產(chǎn)品與金融市場及其他資管產(chǎn)品的關(guān)聯(lián)增多，對(duì)產(chǎn)品流動(dòng)性管理提出更高要求。隨著理財(cái)產(chǎn)品門檻降低，理財(cái)產(chǎn)品投資者大幅增加，以個(gè)人散戶為主的投資者結(jié)構(gòu)，給理財(cái)產(chǎn)品流動(dòng)性管理帶來新挑戰(zhàn)�！闭新�(lián)金融首席研究員董希淼認(rèn)為，加強(qiáng)理財(cái)產(chǎn)品流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理勢在必行。

　　記者了解到，制定辦法出于三重“需要”：一是進(jìn)一步完善理財(cái)公司制度規(guī)則體系。二是保護(hù)投資者合法權(quán)益。規(guī)范理財(cái)產(chǎn)品流動(dòng)性管理，提高資金兌付能力，防范被動(dòng)變現(xiàn)資產(chǎn)降低產(chǎn)品凈值，既有利于保障投資者申贖產(chǎn)品的權(quán)利，也有利于保障投資者合法權(quán)益不受損害并得到公平對(duì)待。三是維護(hù)金融市場穩(wěn)定。理財(cái)產(chǎn)品正在推進(jìn)凈值化轉(zhuǎn)型，對(duì)產(chǎn)品流動(dòng)性管理提出更高要求。出臺(tái)辦法，有助于督促機(jī)構(gòu)加強(qiáng)產(chǎn)品流動(dòng)性管理，更好防范風(fēng)險(xiǎn)跨市場、跨產(chǎn)品傳染。

　　全流程加強(qiáng)產(chǎn)品流動(dòng)性管理

　　銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浿行慕y(tǒng)計(jì)研究部張錦認(rèn)為，辦法通過建立專門的理財(cái)產(chǎn)品流動(dòng)性管理規(guī)定，進(jìn)一步完善了理財(cái)公司規(guī)則體系，有助于督促理財(cái)公司完善流動(dòng)性管理機(jī)制，提高管理能力，更好推動(dòng)理財(cái)產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型。同時(shí)，也有助于保持理財(cái)產(chǎn)品投資策略的相對(duì)穩(wěn)定，更好保障投資者合法權(quán)益不受損害并得到公正對(duì)待。

　　辦法充分借鑒國內(nèi)外監(jiān)管實(shí)踐，對(duì)理財(cái)產(chǎn)品流動(dòng)性管控重點(diǎn)進(jìn)行明確與規(guī)范。

　　針對(duì)理財(cái)公司管理責(zé)任，辦法要求理財(cái)公司建立有效的公司治理和管控機(jī)制，健全各項(xiàng)管理制度并有效實(shí)施。針對(duì)理財(cái)產(chǎn)品投資交易管理，辦法強(qiáng)調(diào)將流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理貫穿于理財(cái)業(yè)務(wù)運(yùn)行的全流程。

　　針對(duì)運(yùn)用理財(cái)產(chǎn)品流動(dòng)性管理措施，辦法要求理財(cái)公司加強(qiáng)理財(cái)產(chǎn)品認(rèn)購、贖回管理，依照法律法規(guī)及理財(cái)產(chǎn)品合同的約定，合理運(yùn)用理財(cái)產(chǎn)品流動(dòng)性管理措施，以更好維護(hù)投資者合法權(quán)益。比如，根據(jù)辦法，贖回風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施包括：設(shè)置贖回上限、延期辦理巨額贖回申請(qǐng)、暫停接受贖回申請(qǐng)、延緩支付贖回款項(xiàng)、收取短期贖回費(fèi)、暫停理財(cái)產(chǎn)品估值、擺動(dòng)定價(jià)等。

　　針對(duì)事先約定和信息披露要求，辦法明確理財(cái)公司應(yīng)在合同中與投資者事先約定理財(cái)產(chǎn)品未來可能運(yùn)用的流動(dòng)性管理措施，并按規(guī)定向投資者披露理財(cái)產(chǎn)品面臨的主要流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)及管理方法、實(shí)際運(yùn)用措施情況，維護(hù)投資者知情權(quán)，促進(jìn)其形成合理預(yù)期、作出理性決策。

　　銀保監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人介紹了辦法此前公開征求意見的情況。該負(fù)責(zé)人表示，辦法充分吸收采納合理建議：一是按照同類資管產(chǎn)品監(jiān)管一致性原則，考慮部分理財(cái)產(chǎn)品特殊性，在一些條款中進(jìn)一步細(xì)化相關(guān)規(guī)定。例如，明確面向單一投資者發(fā)行的私募理財(cái)產(chǎn)品可不受流動(dòng)性受限資產(chǎn)比例要求、7個(gè)工作日可變現(xiàn)資產(chǎn)管理要求等限制。二是進(jìn)一步明確具體操作性要求。例如，明確巨額贖回規(guī)定中計(jì)算理財(cái)產(chǎn)品總份額的時(shí)間基準(zhǔn)為前一日終，定期開放周期不低于90天的公募理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)在開放日及開放日前7個(gè)工作日內(nèi)符合高流動(dòng)性資產(chǎn)比例要求等。三是對(duì)部分表述進(jìn)行了調(diào)整完善。

　　機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)可按時(shí)達(dá)到要求

　　建信理財(cái)副總裁李麗杰表示，辦法對(duì)理財(cái)公司內(nèi)部治理水平提出了更高要求。一是強(qiáng)化了理財(cái)公司流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理主體責(zé)任；二是進(jìn)一步細(xì)化了理財(cái)公司投資交易管理要求；三是進(jìn)一步明確了理財(cái)產(chǎn)品流動(dòng)性管理要求。

　　“辦法設(shè)定5個(gè)月過渡期，有利于理財(cái)公司做好業(yè)務(wù)制度、系統(tǒng)建設(shè)、產(chǎn)品整改等準(zhǔn)備工作，這將為辦法的平穩(wěn)實(shí)施提供具有可操作性的制度安排。”李麗杰表示，建信理財(cái)將對(duì)照辦法要求做好各項(xiàng)工作安排，有信心在監(jiān)管部門的統(tǒng)一指導(dǎo)下，按時(shí)全面達(dá)到監(jiān)管要求。

　　董希淼認(rèn)為，辦法正式實(shí)施，將對(duì)理財(cái)市場帶來一定影響。理財(cái)公司應(yīng)盡快修改完善制度，加強(qiáng)系統(tǒng)建設(shè)和產(chǎn)品整改；理財(cái)公司、代銷機(jī)構(gòu)還應(yīng)加強(qiáng)投資者教育，爭取投資者的理解和支持；投資者應(yīng)仔細(xì)閱讀理財(cái)產(chǎn)品合同，充分了解理財(cái)產(chǎn)品面臨的主要流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和金融機(jī)構(gòu)可能采取的管理措施，妥善做好自身的投資安排和流動(dòng)性管理。