中金公司：預(yù)計(jì)央行將采取更加靈活的方式調(diào)降利率

　　中證網(wǎng)訊（記者 張利靜）4月15日央行宣布全面降準(zhǔn)25bp，對(duì)部分城商行、農(nóng)商行多下調(diào)25bp，總共釋放資金5300億元。這是央行歷史上第一次調(diào)降25bp的幅度。中金公司18日發(fā)布研報(bào)表示，由于大幅降準(zhǔn)的緊迫性不強(qiáng)等原因，本次降準(zhǔn)幅度比較克制，央行的貨幣政策態(tài)度是“以我為主，內(nèi)外平衡”，這不僅需要財(cái)政政策配合，預(yù)計(jì)同時(shí)將采取更加靈活的方式調(diào)降利率。

　　中金公司指出，本次降準(zhǔn)幅度比較克制，或主要由于以下原因：首先，結(jié)構(gòu)性貨幣政策力度加大，其他渠道也在提供流動(dòng)性，大幅降準(zhǔn)的緊迫性不強(qiáng)；其次，避免過(guò)強(qiáng)的信號(hào)效應(yīng)擾動(dòng)匯率。中美利差的迅速收窄已經(jīng)帶來(lái)了資本外流的壓力，當(dāng)前如果進(jìn)行信號(hào)效應(yīng)過(guò)強(qiáng)的貨幣寬松操作，有可能使得資本外流的壓力進(jìn)一步加劇。再次，MLF到期減少、存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)較低，也在一定程度上會(huì)影響央行的決策。

　　“雖然當(dāng)前與2018年均處于美聯(lián)儲(chǔ)的加息周期，2018年中美利差也曾明顯收窄，但不宜把當(dāng)前的降準(zhǔn)與2018年進(jìn)行直接對(duì)比。”中金公司表示，現(xiàn)在的情況相比2018年又有幾點(diǎn)明顯的不同。第一，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)基本面較2018年下半年面臨的壓力更大，且疫情發(fā)展仍有較大的不確定性。因此當(dāng)前穩(wěn)增長(zhǎng)的難度、緊迫性，都遠(yuǎn)高于2018年下半年。第二，2018年年初時(shí)金融機(jī)構(gòu)加權(quán)準(zhǔn)備金率為14.9%，現(xiàn)在的準(zhǔn)備金率為8.1%，低了6.8個(gè)百分點(diǎn)。第三，金融市場(chǎng)內(nèi)部本身的流動(dòng)性壓力并不大，短端利率比較平穩(wěn)。第四，美聯(lián)儲(chǔ)收緊的速度相比2018年也更快，如果美國(guó)全年加息8次左右、聯(lián)邦基金利率區(qū)間達(dá)到2.0%-2.25%，中美短端資金利差存在倒掛的可能。

　　中金公司認(rèn)為：“向前看，央行的貨幣政策態(tài)度是‘以我為主，內(nèi)外平衡’，這不僅需要財(cái)政政策配合，我們預(yù)計(jì)央行也將采取更加靈活的方式調(diào)降利率。”