券商投行業(yè)務(wù)增勢(shì)料延續(xù)

　　2022年證券行業(yè)多數(shù)業(yè)務(wù)條線收入承壓，但投行業(yè)務(wù)卻逆勢(shì)實(shí)現(xiàn)增收。Wind數(shù)據(jù)顯示，按發(fā)行日期計(jì)算，截至12月27日，券商2022年作為主承銷商，IPO首發(fā)收入合計(jì)達(dá)281.6億元，今年以來平均每家券商入賬4.49億元。結(jié)構(gòu)上，市場(chǎng)份額進(jìn)一步向頭部券商集中。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，展望未來，全面注冊(cè)制的推進(jìn)有助于投行業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)發(fā)行數(shù)量和發(fā)行質(zhì)量的雙重提升，預(yù)計(jì)券商2023年股票承銷業(yè)務(wù)規(guī)模將進(jìn)一步提升；從發(fā)展趨勢(shì)看，證券行業(yè)整體向?qū)�業(yè)化、差異化、特色化發(fā)展，財(cái)富管理特色鮮明的券商、龍頭券商及互聯(lián)網(wǎng)券商均值得關(guān)注。

　　市場(chǎng)份額向頭部券商集中

　　二級(jí)市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)使得被稱為“牛市旗手”的券商板塊2022年表現(xiàn)不佳。從基本面看，證券行業(yè)包括投資收入、代理買賣證券收入在內(nèi)的多項(xiàng)業(yè)務(wù)收入整體出現(xiàn)下滑，但證券承銷與保薦業(yè)務(wù)收入?yún)s實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)上漲。

　　就市場(chǎng)關(guān)注的IPO承銷保薦業(yè)務(wù)來看，Wind數(shù)據(jù)顯示，按發(fā)行日期計(jì)算，截至12月27日，共有63家券商2022年在這一業(yè)務(wù)上獲得收入，收入合計(jì)282.92億元，整體規(guī)模與上年同期基本持平；平均下來，每家券商2022年IPO承銷保薦業(yè)務(wù)收入達(dá)到4.49億元，較上年同期的4.18億元進(jìn)一步增長(zhǎng)。

　　從收入結(jié)構(gòu)上看，證券行業(yè)內(nèi)部分化明顯，頭部券商占據(jù)著明顯優(yōu)勢(shì)。截至12月27日，中信證券2022年年內(nèi)IPO承銷保薦收入合計(jì)45.01億元；排名第二的中金公司2022年年內(nèi)IPO承銷保薦收入合計(jì)28.11億元；中信建投證券以27.91億元收入緊隨其后，海通證券、國(guó)泰君安證券、華泰證券2022年內(nèi)IPO承銷保薦收入均超過18億元，分居行業(yè)第四、五、六位。

　　從市場(chǎng)份額看，多達(dá)43家券商IPO承銷保薦收入占市場(chǎng)總收入的份額不足1%，這些市場(chǎng)份額全部加起來也只有12.35%，尚不足中信證券一家的規(guī)模，后者該項(xiàng)業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額的占比高達(dá)近16%。中金公司、中信建投證券市場(chǎng)份額均接近10%，海通證券、國(guó)泰君安證券、華泰證券市場(chǎng)份額均超過6%。

　　有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從上市券商看，投行業(yè)務(wù)向頭部券商集中的趨勢(shì)愈發(fā)明顯，主要是由于頭部券商在投行業(yè)務(wù)方面擁有科創(chuàng)板跟投優(yōu)勢(shì)、專業(yè)化定價(jià)以及國(guó)際化優(yōu)勢(shì)。對(duì)此，國(guó)開證券非銀行業(yè)分析師黃婧認(rèn)為，隨著全面注冊(cè)制的推進(jìn)，投行業(yè)務(wù)馬太效應(yīng)大概率將加劇，但特色突出的中小券商也有望打造投行業(yè)務(wù)核心競(jìng)爭(zhēng)力，在規(guī)模及收入上實(shí)現(xiàn)突破。

　　特色化發(fā)展中捕捉行業(yè)機(jī)遇

　　券商投行業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)背后，是2022年IPO市場(chǎng)的常態(tài)化發(fā)行，以及圍繞注冊(cè)制開展的一系列改革持續(xù)深化。就在不久前證監(jiān)會(huì)召開的黨委會(huì)議上，證監(jiān)會(huì)黨委表示，將推動(dòng)全面深化資本市場(chǎng)改革走穩(wěn)走深走實(shí)，深入推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革。

　　在光大證券非銀行業(yè)分析師王思敏看來，展望未來，全面注冊(cè)制的推進(jìn)有助于投行業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)發(fā)行數(shù)量和發(fā)行質(zhì)量的雙重提升，預(yù)計(jì)2023年股票承銷業(yè)務(wù)規(guī)模將進(jìn)一步提升，債券承銷業(yè)務(wù)將進(jìn)入穩(wěn)定的增長(zhǎng)階段。此外，對(duì)券商而言，投行業(yè)務(wù)也是其優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的核心流量入口。王思敏認(rèn)為，以投行業(yè)務(wù)為切入點(diǎn)，綜合拓展資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)是投行業(yè)務(wù)的重要發(fā)展方向。

　　對(duì)于券商整體基本面表現(xiàn)及板塊配置價(jià)值，國(guó)信證券分析師戴丹苗在發(fā)布的年度策略報(bào)告中認(rèn)為，資本市場(chǎng)改革政策催化疊加2022年低基數(shù)效應(yīng)，預(yù)計(jì)2023年上市券商凈利潤(rùn)有望同比增長(zhǎng)29%。從短期來看，隨著壓制市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)因素得以緩釋，市場(chǎng)情緒改善，券商板塊有望迎來反轉(zhuǎn)效應(yīng)；從長(zhǎng)期來看，作為我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重要抓手，券商會(huì)長(zhǎng)期受益于資本市場(chǎng)制度改革以及財(cái)富管理大時(shí)代的紅利。

　　“從發(fā)展趨勢(shì)來看，證券行業(yè)整體向?qū)�業(yè)化、差異化、特色化發(fā)展，建議投資者關(guān)注財(cái)富管理特色鮮明的券商，以及資本實(shí)力、風(fēng)險(xiǎn)管理能力、研究定價(jià)能力、業(yè)務(wù)布局方面均有優(yōu)勢(shì)的龍頭券商。另外，隨著居民財(cái)富管理需求增長(zhǎng)，未來財(cái)富管理服務(wù)也會(huì)呈現(xiàn)出服務(wù)多樣化的趨勢(shì)，建議關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)券商�！贝鞯っ绫硎�。