北交所迎來做市時代 市場券商雙向受益

　　2月20日，北京證券交易所正式啟動股票做市交易業(yè)務。從市場表現看，不少做市標的股票股價漲幅居市場前列，成交額也較此前明顯放量。受北交所做市業(yè)務開閘提振，券商板塊20日也有不錯表現。

　　在業(yè)內人士看來，做市交易將有助于提升北交所市場的流動性和成交活躍度，對于做市主體的券商而言，也將進一步豐富其盈利模式，并增強其業(yè)務協(xié)同效應。展望未來，業(yè)內人士對于做市商種類進一步豐富、推出“借券做市”機制等格外期待。

　　助力流動性提升和價值挖掘

　　從二級市場表現看，北交所做市標的得到市場和業(yè)內人士的積極認可。

　　“從首日成交情況看，選擇做市交易的36只個股成交總額較其今年以來的日均成交總額提升50%以上，較前5日日均成交總額也提升近10%。”申萬宏源證券專精特新首席分析師劉靖認為，做市商通過低價差的雙向報價，能直接撮合雙邊報單，因此做市交易能直接改善流動性。

　　在國金證券做市交易業(yè)務相關負責人看來，北交所引入做市商制度還能提升投資者交易連續(xù)性，從而提升市場成交活躍度，同時為市場提供上市公司的參考報價，穩(wěn)定市場對企業(yè)二級市場價格的預期，提高投資者交易參與意愿。此外，在市場發(fā)生劇烈波動時，做市商可為市場提供一定的流動性，平抑非理性交易，對二級市場價格起到一定的“穩(wěn)定器”作用。

　　開源證券北交所研究中心總經理諸海濱認為，考慮到北交所現行做市制度下的有效報價時長要求，例如，連續(xù)競價期間做市商有效報價時長應當不低于連續(xù)競價交易時長的90%等，引入做市商進行混合交易或有助于解決北交所流動性分化、交易時段不均勻等問題。

　　做市交易是近期北交所密集落地的系列改革舉措之一，就在不久之前的2月13日，北交所兩融業(yè)務也正式啟動。在諸海濱看來，隨著全面注冊制的實施、北交所兩融業(yè)務的推出，以及混合做市交易制度的逐步推行，未來若能推動北交所做市商資質擴容，將有利于構建市場健康生態(tài)。

　　利于增強券商業(yè)務協(xié)同效應

　　券商是北交所做市業(yè)務開展的主體機構。從二級市場表現看，2月20日A股券商板塊出現強勁上漲行情，入圍北交所做市商名單的國金證券、中信證券、財通證券、招商證券等股價集體走高。

　　談及北交所做市業(yè)務對券商自身帶來的積極影響，渤海證券新三板做市業(yè)務負責人張可亮認為主要有兩方面：“一是混合做市制度鼓勵券商為投行部門保薦的企業(yè)提供做市服務，也鼓勵券商研究所對做市標的持續(xù)研究并發(fā)布研究報告，這一舉措可以打通券商內部的條塊壁壘，讓券商盡可能發(fā)揮出整體優(yōu)勢，為上市公司提供更加綜合全面的服務，進而有利于提升券商的整體服務水平；二是混合做市制度可以為券商提供新的業(yè)務盈利模式，尤其是在‘借券做市’政策推出之后，可以減輕做市商庫存股管理風險，在降低對核心資本的占用率上有積極的影響。”

　　劉靖認為，券商參與北交所做市業(yè)務能補齊新三板和北交所的服務鏈條，不僅能在上市前提供規(guī)范輔導、定增融資、保薦上市服務，還能在上市后繼續(xù)撮合交易，真正做到全流程陪伴成長服務�！拔磥�，券商的競爭點將更加多元化，通過做市交易，券商能和企業(yè)保持更密切接觸。”

　　對于北交所做市制度未來發(fā)展，張可亮建議，一方面，應該豐富做市商種類，如大幅增加私募機構做市或者鼓勵中小券商成為做市特色券商，以提升做市交易的市場重視度和反應敏銳度；另一方面，做市制度應該在防范利益沖突的前提下，盡量與更多的業(yè)務進行聯動，發(fā)揮出券商綜合優(yōu)勢。

　　劉靖也期待未來“借券做市”能夠實施，在他看來，“借券做市”能夠降低券商的凈頭寸風險，并讓券商將精力真正放到撮合交易中來。此外，做市“T+0”機制也能提升券商的資金使用效率，起到加倍撮合作用。