申萬宏源傅靜濤：春季行情還有價值和周期占優(yōu)階段 全年看好計算機、醫(yī)藥

　　中證網訊（記者 胡雨）2月23日，申萬宏源2023年資本市場春季投資策略會在北京舉行。申萬宏源A股策略首席分析師傅靜濤在發(fā)表主題演講時表示，2023年A股行情或沿三個階段進行演繹，第一階段的春季躁動行情中還有價值和周期占優(yōu)的階段。從投資角度出發(fā)，全年看好數字經濟和央企改革主題；具體配置方向上，當下建議聚焦有行業(yè)格局優(yōu)化邏輯的方向，以及周期當中內需主導、供需格局占優(yōu)的標的，全年看好計算機、傳媒、醫(yī)藥生物等板塊機會。 

　　傅靜濤認為，2023年A股行情或沿著三個階段進行演繹：第一階段，繼“消費搭臺、科技唱戲”之后，經濟復蘇的樂觀預期可能提前發(fā)酵，因此春季行情中還有價值和周期占優(yōu)的階段；第二階段，基于疫后復蘇預期的行情可能在二季度內結束；第三階段，下半年外需回落背景下A股基本面可能會重新承壓，此外美元指數的反彈也可能將不利于外資持續(xù)流入A股，A股總體橫盤震蕩，小盤成長活躍，下半年機會少于下半年。

　　從市場基本面情況看，傅靜濤上修了2023年全A兩非歸母凈利潤增速，預計全年全A兩非歸母凈利潤同比增速為7.8%；分季度來看，2023年第一、二、三、四季度全A兩非歸母凈利潤同比增速預計分別達到2.0%、13.6%、6.4%、9.7%。傅靜濤預計，考慮到居民信心恢復節(jié)奏并不慢，二季度A股總體盈利可能好于季節(jié)性表現；下半年國內政策可能收緊疊加外需回落，A股基本面預計將承壓，但從全年維度看，全A兩非上市公司整體上盈利能力將改善。

　　從投資的角度出發(fā)，傅靜濤認為中國復蘇預期提前發(fā)酵使得市場阻力也會提前到來，2023年A股不缺基本面困境反轉的方向，但未必有持續(xù)上行的新景氣賽道，因此在這種情況下，2023年主題思維可能貫穿全年，全年看好數字經濟和央企改革主題。

　　具體而言，數字經濟是中國式現代化的重要抓手，建設中國式現代化，技術和數據要素要發(fā)揮更大作用，數據產業(yè)鏈應運而生，未來將提供大量的稅基，并有望成為新財政的一大支柱。無論是上游數據發(fā)現環(huán)節(jié)、中游數據處理環(huán)節(jié)還是下游數據分析環(huán)節(jié)，當前都是處于從0到1、從1到正無窮的過程，這為A股市場提供了順應產業(yè)和政策趨勢，且內涵和外延都在不斷拓展的重磅主題方向。

　　傅靜濤認為，央企國企始終是財政平衡的重要組成部分，但國企價值是被低估的，因此依靠價值重估才能打開國有資本運營空間。在價值風格占優(yōu)的期間，央企改革主題是挖掘超額收益的重要線索。目前央企改革有三大抓手：一是繼續(xù)實現價值創(chuàng)造，但更要做好價值實現（重視市場反饋和預期引導，傳遞公司價值）；二是當好科技創(chuàng)新國家隊，攻堅克難；三是分類推進上市平臺建設，如做強做優(yōu)領軍企業(yè)、調整盤活問題平臺、培育儲備上市資源。

　　對于具體配置方向，傅靜濤建議當下聚焦有行業(yè)格局優(yōu)化邏輯的方向，可重點關注地產鏈中的家電、消費建材、房地產，以及周期當中內需主導、供需格局占優(yōu)的銅、鋁、煤炭；同時，復蘇預期提前使得消費后周期板塊景氣預期更加穩(wěn)固，醫(yī)美、白酒、啤酒、免稅仍是核心底倉。從全年維度看，困境反轉的計算機（信創(chuàng)、AI）、傳媒（互聯(lián)網、游戲）和醫(yī)藥生物（創(chuàng)新藥、醫(yī)療耗材）可能反復有機會。