中金公司：繼續(xù)看好全年銀行股表現(xiàn)

中證網(wǎng)訊（記者 張利靜）中金公司5月12日發(fā)布解讀報(bào)告稱，4月新增社融與信貸低于市場(chǎng)預(yù)期，居民貸款是主要拖累；財(cái)政存款的快速上升拉低了M2增長(zhǎng)。居民中長(zhǎng)期貸款的跌幅超出了地產(chǎn)銷(xiāo)售對(duì)應(yīng)的水平，如此弱勢(shì)可能不會(huì)持續(xù)；企業(yè)中長(zhǎng)期貸款仍然保持了相對(duì)穩(wěn)健的增長(zhǎng)，沒(méi)有低于市場(chǎng)預(yù)期。4月金融數(shù)據(jù)凸顯了復(fù)蘇的復(fù)雜性，政策可能需要進(jìn)一步寬松。

中金公司指出，從信貸復(fù)蘇角度看，盡管4月信貸投放速度有所放緩，5月基數(shù)較高貸款可能同比持平或少增，但下一階段更重要的觀察點(diǎn)是貸款定價(jià)企穩(wěn)，主要由于二季度后貸款供需關(guān)系有望更加平衡。信貸需求也有望恢復(fù)，歷史上中長(zhǎng)期貸款增速（包括居民和企業(yè)部門(mén)）代表的信貸需求實(shí)質(zhì)拐點(diǎn)往往帶來(lái)銀行股50%以上的上漲行情，4月以來(lái)部分國(guó)有大行股價(jià)上漲超過(guò)30%。近期估值修復(fù)后仍然便宜（A股銀行平均前向市凈率僅為0.6x），中期繼續(xù)看好全年銀行股表現(xiàn)，但短期內(nèi)銀行股換手率快速上升、股價(jià)波動(dòng)可能加大，存在調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。階段性調(diào)整后建議繼續(xù)關(guān)注高股息、低估值、營(yíng)收增長(zhǎng)超預(yù)期的國(guó)有大行，以及區(qū)域經(jīng)濟(jì)存在活力、盈利表現(xiàn)相對(duì)較好的區(qū)域性銀行。