申萬(wàn)宏源董事長(zhǎng)劉�。悍e極發(fā)揮資本市場(chǎng)功能 提升投資者信心

　　“當(dāng)前注冊(cè)制改革已全方位促進(jìn)了資本市場(chǎng)制度、結(jié)構(gòu)、功能和監(jiān)管的變革，接下來(lái)投資者信心的提升很大程度上取決于資本市場(chǎng)基本功能的發(fā)揮。作為券商，要圍繞資本市場(chǎng)的融資端、投資端、交易端功能積極發(fā)揮作用�！�

　　近日召開的中央政治局會(huì)議提出，要活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心。當(dāng)前，中國(guó)證監(jiān)會(huì)正從投資端、融資端、交易端等方面綜合施策，協(xié)同發(fā)力。如何更加合理地發(fā)揮資本市場(chǎng)作用？券商在其中該如何作為？上海證券報(bào)記者專訪了申萬(wàn)宏源黨委書記、董事長(zhǎng)劉健。

　　“中央政治局會(huì)議提出‘要活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心’，體現(xiàn)了黨中央對(duì)資本市場(chǎng)的高度重視和殷切期望�！眲⒔≌J(rèn)為，當(dāng)前注冊(cè)制改革已全方位促進(jìn)了資本市場(chǎng)制度、結(jié)構(gòu)、功能和監(jiān)管的變革，接下來(lái)投資者信心的提升很大程度上取決于資本市場(chǎng)基本功能的發(fā)揮。作為券商，要圍繞資本市場(chǎng)的融資端、投資端、交易端功能積極發(fā)揮作用。

　　融資端：

　　細(xì)化未盈利企業(yè)上市條件

　　松綁紅籌企業(yè)回歸

　　自今年全面注冊(cè)制落地后，資本市場(chǎng)融資端改革成效持續(xù)顯現(xiàn)。發(fā)展直接融資是資本市場(chǎng)的重要使命，也是發(fā)展新經(jīng)濟(jì)、新動(dòng)能，服務(wù)國(guó)家重大戰(zhàn)略的必然要求。劉健認(rèn)為，應(yīng)從三方面推進(jìn)融資端制度機(jī)制的進(jìn)一步完善：

　　第一，要進(jìn)一步提升對(duì)資產(chǎn)的包容性，讓中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)中最有活力的要素充實(shí)資本市場(chǎng)，同時(shí)讓資本市場(chǎng)反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新動(dòng)能。對(duì)關(guān)鍵核心技術(shù)企業(yè)建立差異化、更加完善的上市條件，特別是細(xì)化未盈利、無(wú)營(yíng)收企業(yè)的發(fā)行上市條件，推動(dòng)更多行業(yè)尚未盈利的關(guān)鍵核心技術(shù)企業(yè)登陸資本市場(chǎng)。

　　第二，提升境內(nèi)資本市場(chǎng)對(duì)我國(guó)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的吸引力，讓A股能在最大程度上代表中國(guó)優(yōu)秀企業(yè)。進(jìn)一步松綁紅籌企業(yè)回歸A股的行業(yè)屬性等限制規(guī)定，適度簡(jiǎn)化上市審核程序。

　　第三，推動(dòng)資本市場(chǎng)在融資端進(jìn)一步下沉，加大對(duì)中小企業(yè)的服務(wù)能力。以“專精特新”板為抓手，推動(dòng)私募基金與區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)之間的合作，引導(dǎo)資金投小投早，進(jìn)一步加強(qiáng)區(qū)域股權(quán)與場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)的銜接。

　　就券商而言，劉健表示，要助力注冊(cè)制全面實(shí)施，針對(duì)不同類型企業(yè)探索形成不同的服務(wù)模式，并根據(jù)自身特色形成區(qū)域投行、園區(qū)投行等服務(wù)模式，助力企業(yè)科創(chuàng)化、數(shù)字化、綠色化轉(zhuǎn)型。大型證券公司可以更好發(fā)揮“研究+投資+投行”的綜合服務(wù)模式，打造大投行全產(chǎn)業(yè)鏈、固定收益全產(chǎn)業(yè)鏈的綜合服務(wù)平臺(tái)。

　　投資端：

　　鼓勵(lì)中長(zhǎng)期資金入市

　　加快買方投顧業(yè)務(wù)改革

　　與融資端改革成效顯著相比，投資端的改革進(jìn)展較為有限。一個(gè)有活力、信心足的資本市場(chǎng)必然是投融資動(dòng)態(tài)平衡的市場(chǎng)。投資端的進(jìn)一步改革日益迫切。對(duì)此，劉健提出三方面建議：

　　一是鼓勵(lì)中長(zhǎng)期資金加大權(quán)益投資，穩(wěn)住市場(chǎng)投資信心。加快培育主要專業(yè)投資機(jī)構(gòu)，鼓勵(lì)社保基金、保險(xiǎn)資金等中長(zhǎng)期資金積極入市，提升權(quán)益投資比重，快速提振市場(chǎng)信心。其中，社保基金長(zhǎng)期投資收益率較高，能夠形成長(zhǎng)期穩(wěn)定資金來(lái)源。

　　二是加快推進(jìn)買方投顧業(yè)務(wù)改革，持續(xù)完善投資顧問(wèn)相關(guān)的制度規(guī)范體系，出臺(tái)投顧行業(yè)信息披露與系統(tǒng)建設(shè)的標(biāo)準(zhǔn)化認(rèn)證規(guī)定。

　　三是全方位完善投資者保護(hù)體系。逐步完善刑事、民事、行政、自律并重的投資者保護(hù)體系，堅(jiān)持嚴(yán)厲打擊證券違法行為，嚴(yán)格執(zhí)法，形成法律監(jiān)管和行政監(jiān)管并重的監(jiān)管風(fēng)格。

　　在投資端，劉健認(rèn)為，券商要構(gòu)建平臺(tái)化、配置化、差異化的產(chǎn)品體系，為投資者參與資本市場(chǎng)提供多元選擇；積極發(fā)展投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)，推動(dòng)居民儲(chǔ)蓄向資本市場(chǎng)投資轉(zhuǎn)化。

　　交易端：

　　推廣做市商制度

　　探索主板交易制度改革

　　7月以來(lái)，資本市場(chǎng)交易端改革已經(jīng)陸續(xù)鋪開。近期，公募基金行業(yè)費(fèi)率改革不斷推進(jìn)，證監(jiān)會(huì)就《關(guān)于完善特定短線交易監(jiān)管的若干規(guī)定（征求意見稿）》公開征求意見。

　　交易端還有哪些制度短板需要補(bǔ)齊？劉健認(rèn)為，做市商制度可從科創(chuàng)板試點(diǎn)推廣至其他市場(chǎng)，通過(guò)做市商雙邊報(bào)價(jià)服務(wù)以及融資融券等配套安排，增強(qiáng)市場(chǎng)的流動(dòng)性。主板交易制度改革也需要進(jìn)一步探索，重點(diǎn)提升大盤藍(lán)籌股的活躍度。在主板注冊(cè)制改革穩(wěn)定推進(jìn)的前提下，適度調(diào)整漲跌幅限制，與創(chuàng)業(yè)板及科創(chuàng)板趨同。

　　此外，劉健建議，進(jìn)一步完善雙邊交易機(jī)制，推動(dòng)市場(chǎng)多空力量的充分博弈，可以進(jìn)一步放開融券標(biāo)的限制及主體參與限制，擴(kuò)大社保基金、公募基金及其他資管機(jī)構(gòu)可出借券源的范圍；推出更多金融衍生產(chǎn)品，豐富基礎(chǔ)產(chǎn)品的類型，通過(guò)衍生品的產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)推進(jìn)市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，提升交易定價(jià)能力和交易效率，滿足多元交易需求。

　　在交易端，劉健認(rèn)為，證券公司要圍繞市場(chǎng)交易主體的需求積極發(fā)展做市、流動(dòng)性管理等客盤交易業(yè)務(wù)；積極創(chuàng)設(shè)各類結(jié)構(gòu)型產(chǎn)品，積極提供交易建議和市場(chǎng)研究服務(wù)，構(gòu)建以機(jī)構(gòu)客戶為中心的一站式機(jī)構(gòu)銷售交易平臺(tái)。