券業(yè)規(guī)范投價研報：分析師應保持獨立性，禁止泄密

　　券商又一項監(jiān)管新規(guī)落地。

　　5月24日，中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布了《證券公司提供投資價值研究報告行為指引》（下稱《指引》），旨在進一步規(guī)范投價報告的形成過程，防范利益沖突，強化分析師執(zhí)業(yè)獨立性，推動提升投價報告質(zhì)量，充分發(fā)揮投價報告在發(fā)行定價中的重要參考作用。

　　投價報告是網(wǎng)下投資者對發(fā)行人投資價值判斷的一項重要參考材料?！暗谙嚓P業(yè)務開展過程中存在投價報告質(zhì)量不高，部分投價報告預測偏離度較大，分析師執(zhí)業(yè)獨立性不夠等問題?！?中證協(xié)表示。

　　《指引》共二十三條，主要對投價報告制作獨立性、分析師跨墻管理、IPO路演等內(nèi)容提出規(guī)范要求。

　　具體來看，要求證券公司在提供投價報告時要保持獨立原則，加強對證券分析師與投行及發(fā)行承銷人員、發(fā)行人交流的合規(guī)管理，防范利益沖突。

　　包括要求撰寫投價報告的分析師保持獨立判斷，不得受利益相關方影響或干擾。另外，在向網(wǎng)下投資者提供投價報告之前，分析師與利益相關方禁止討論盈利預測與估值等投資分析內(nèi)容。

　　證券分析師參與投價報告撰寫前，須先履行跨墻審批手續(xù)，且不得隨意調(diào)整跨墻分析師。如有更換，原跨墻證券分析師也不得泄露和使用跨墻后獲知的敏感信息。

　　在撰寫過程中，分析師對發(fā)行人調(diào)研時，投行人員不可在場；分析師可以就涉及發(fā)行人的相關事實性信息向發(fā)行人及投行人員進行真實性、準確性的核實，但雙方不能交流投價報告的盈利預測與估值等投資分析內(nèi)容以及發(fā)行定價范圍；分析師還應并充分參考發(fā)行人的招股說明書和證券交易所的審核意見，做好風險提示。

　　同時，《指引》還對IPO路演提出了相應要求。IPO招股書刊登前，分析師不得開展對擬參與戰(zhàn)略配售的投資者的項目路演推介，但可以列席發(fā)行人和主承銷商舉辦的路演推介，不過不能發(fā)表意見和觀點。

　　在IPO招股書刊登后，至項目確定并公告發(fā)行價格或終止發(fā)行之前，除主承銷商可進行路演推介外，各證券公司均不得直接或以外聘顧問的形式，邀請或安排發(fā)行人的董事、監(jiān)事、高級管理人員和其他員工參加各類投資者交流活動，包括但不限于以專家交流為名進行路演、一對一交流、召開電話會議等。

　　此外，《指引》還對證券公司委托母公司或子公司、承銷團成員撰寫投價報告以及相關內(nèi)部管理制度、自律管理措施等內(nèi)容提出了要求。