中信成績單出爐！19家券商PK半年報，投行、資管、自營都有看點

　　近半數(shù)上市券商的上半年成績單已揭開面紗。

　　8月28日，券商“一哥”中信證券披露2024年半年報：實現(xiàn)營收301.83億元，同比下降4.18%；實現(xiàn)歸母凈利潤105.70億元，同比下降6.51%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（Roe）3.96%，同比減少0.31個百分點。

　　截至目前，已有19家上市券商發(fā)布了2024年半年度報告，超七成券商營收和凈利潤雙雙下滑，最大降幅達75.83%。

　　具體到業(yè)務(wù)條線看，15家券商在投行業(yè)務(wù)上出現(xiàn)下滑，中信證券等4家券商投行業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入同比下滑超過50%；經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入亦是一片慘淡，僅2家券商實現(xiàn)正增長。相比之下，資管業(yè)務(wù)成為多數(shù)券商的業(yè)績增長引擎，有大型券商資管業(yè)務(wù)占總營收比重已超過投行。自營業(yè)務(wù)方面則是“有人歡喜有人憂”，業(yè)務(wù)收入成為券商業(yè)績的分水嶺。

　　券商“一哥”：上半年差旅費同比減少13%

　　據(jù)中信證券2024年半年報，除證券投資業(yè)務(wù)外，其余業(yè)務(wù)單元的營收悉數(shù)下滑。其中，證券承銷業(yè)務(wù)降幅最大，實現(xiàn)收入17.23億元，同比下降54.62%。其次是其他業(yè)務(wù)板塊，實現(xiàn)收入24.42億元，同比下降41.96%。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和資管業(yè)務(wù)收入的降幅均在10%以內(nèi)，前者實現(xiàn)收入76.95億元，同比下降2.85%，后者實現(xiàn)收入49.19億元，同比下降8.26%。證券投資業(yè)務(wù)作為唯一正增長板塊，實現(xiàn)收入134.04億元，同比增長31.25%。

　　中信證券業(yè)務(wù)發(fā)展此前相對均衡，隨著上半年各業(yè)務(wù)條線營收變化，相對前兩年，結(jié)構(gòu)也發(fā)生了微調(diào)。其中，證券承銷業(yè)務(wù)在其業(yè)務(wù)版圖中的比重明顯縮小，占比由上年同期的12%降至6%，其他業(yè)務(wù)板塊比重也降至個位數(shù)，為8%。與此同時，證券投資業(yè)務(wù)占總營收的比重抬升至44%。

　　具體來看，中信證券多個業(yè)務(wù)條線都實現(xiàn)穩(wěn)中有進。比如財富管理業(yè)務(wù)方面，截至報告期末，客戶數(shù)量累計達1470萬戶，托管客戶資產(chǎn)規(guī)模保持人民幣10萬億級；托管方面，由中信證券提供資產(chǎn)托管服務(wù)的產(chǎn)品數(shù)量為14717只，提供基金外包服務(wù)的產(chǎn)品數(shù)量為15586只。

　　不過，也能從半年報中看到，受到市場環(huán)境等多方面影響，中信證券投行股權(quán)融資業(yè)務(wù)和資管業(yè)務(wù)有所承壓。半年報顯示，中信證券上半年股權(quán)融資承銷規(guī)模為318.96億元，同比下滑79.92%。對此，中信證券稱，下半年將拓展國際市場客戶，加強港股股權(quán)融資以及東南亞等海外股權(quán)融資業(yè)務(wù)開拓。

　　資管業(yè)務(wù)方面，截至報告期末，中信證券資產(chǎn)管理規(guī)模合計14563.56億元，同比增長5%，但管理費收入從上年同期的11.22億元降至10.74億元。談及下半年，中信證券提到將加強投研管理，提升資管產(chǎn)品質(zhì)量，加強主題場景化等產(chǎn)品開發(fā)等舉措。

　　值得一提的是，在各家券商普遍強調(diào)降本增效的當(dāng)下，券商中國記者注意到，中信證券的業(yè)務(wù)及管理費也有所縮減。半年報顯示，上半年業(yè)務(wù)及管理費為134.77億元，同比減少5%。其中差旅費占2.31億元，同比減少13%。

　　此外，中信證券也在同日披露了2024年中期利潤分配方案，擬派發(fā)現(xiàn)金紅利35.57億元（含稅），占2024年中期歸屬于上市公司普通股股東的凈利潤34.89%。

　　14家券商營收和凈利雙雙下滑

　　算上中信證券，截至8月28日，已有19家上市券商披露2024年半年度報告。目前，上半年歸母凈利潤在30億元以上有中信證券、國信證券。方正證券、東吳證券、國元證券的歸母凈利潤在10億元以上，緊隨其后。

　　相較上一年度，這19家上市券商業(yè)績是降多增少。其中有14家券商營收和歸母凈利潤雙雙下滑，平均降幅為12.82%和24.01%。僅國元證券成功實現(xiàn)“突圍”，雖然營收下滑，但歸母凈利潤實現(xiàn)正增長，增幅為9.44%。

　　以歸母凈利潤為口徑計算，有5家券商歸母凈利潤實現(xiàn)正增長，增幅最高可達73.39%，有14家券商則出現(xiàn)下滑，降幅最高達75.83%。以50%為界限，歸母凈利潤實現(xiàn)高增長的券商有東興證券和首創(chuàng)證券，反之則屬于凈利“腰斬”，主要涉及國海證券和東北證券。

　　過半券商投行業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入下滑超20%

　　從具體業(yè)務(wù)情況看，15家券商都遭遇投行業(yè)務(wù)下滑的情況，東北證券、東吳證券、國信證券等券商半年報都有投行業(yè)務(wù)凈收入減少拖累總體營收的類似表達。記者據(jù)Wind數(shù)據(jù)梳理，12家券商的投行業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入同比下滑幅度都超過20%，國海證券、西部證券、中信證券、東北證券的降幅更是超過50%。

　　這主要跟股權(quán)融資所面臨的市場環(huán)境有關(guān)。有券商在半年報中統(tǒng)計稱：2024年上半年，A股市場共發(fā)行股票項目142個，同比下降62.23%；募集資金1294.6億元，同比下降77.3%；IPO上會審核項目23家，同比下降85.89%，通過率為82.61%，同比下降5.12個百分點。

　　首創(chuàng)證券、東興證券、長城證券、南京證券的投行業(yè)務(wù)則實現(xiàn)逆勢增長。梳理半年報可知，這主要得益于其大力發(fā)掘債權(quán)承銷發(fā)行市場、北交所以及新三板業(yè)務(wù)，并拓展股權(quán)融資服務(wù)深度。如長城證券聚焦電力主業(yè)，發(fā)行多單電力能源企業(yè)債券項目。再如南京證券持續(xù)加強與地區(qū)政府、開發(fā)園區(qū)的對接合作，廣泛開展決策咨詢、培訓(xùn)論壇、企業(yè)投融資對接等多元化的資本市場服務(wù)。

　　一級市場不振的同時，二級市場上半年整體也呈震蕩態(tài)勢。在此背景下，多數(shù)券商的財富管理業(yè)務(wù)也面臨挑戰(zhàn)。單從經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入角度看，僅山西證券、財達證券實現(xiàn)正增長，其余券商均有所下滑，降幅都在20%以內(nèi)。

　　不過從基金投顧、新開戶、代銷產(chǎn)品規(guī)模方面看，仍有券商取得不錯成績。如東興證券上半年基金投資顧問業(yè)務(wù)累計新增簽約規(guī)模2.45億元，代理銷售金融產(chǎn)品凈收入同比增長27.29%；財達證券透露其1—6月累計新開客戶91408戶，實現(xiàn)A股股票+基金交易金額為0.69萬億元。

　　自營業(yè)務(wù)是券商業(yè)績分水嶺

　　相比之下，資管業(yè)務(wù)成為多數(shù)券商的業(yè)績增長引擎。以資管業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入為統(tǒng)計口徑，15家券商實現(xiàn)同比正增長，且最低增幅也在15%以上，財達證券、首創(chuàng)證券、南京證券更是實現(xiàn)翻倍。得益于此，有券商的收入結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化。以國信證券為例，投行業(yè)務(wù)收入占總營收的比重降至5.28%，但資管業(yè)務(wù)比重從2.71%提升至5.36%。而至少在此之前的2個半年度報告期，國信證券投行業(yè)務(wù)收入占比都高于資管業(yè)務(wù)。

　　從半年報看，有的券商是在投研策略上著力。比如首創(chuàng)證券主要是在大幅優(yōu)化存續(xù)信用債策略產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的同時，在利率債策略、“大固收+”策略、權(quán)益策略及資管投顧產(chǎn)品方面均實現(xiàn)了良好布局。還有一些券商是在代銷渠道下功夫。如西部證券提到，其深耕銀行代銷業(yè)務(wù)，多維度拓寬銷售路徑，致力于通過提供全面的資產(chǎn)配置服務(wù)。

　　自營業(yè)務(wù)方面的表現(xiàn)，則堪稱是“有券商歡喜有券商憂愁”。券商中國記者以“自營業(yè)務(wù)收入=投資收益+公允價值變動-對聯(lián)營/合營企業(yè)投資收益”口徑計算，約有8家券商上半年自營收入實現(xiàn)正增長，有11家出現(xiàn)下滑。

　　以同比增幅翻倍的東興證券為例，半年報顯示，其自營業(yè)務(wù)營收為8.65億元，同比增加110.23%，占總營收比重為17.73%。國元證券的自營投資亦對營收貢獻較大，上半年攬收10.99億元，同比增長42.17%，占總營收的比重超30%。財達證券、東北證券、浙商證券等券商的自營收入則同比降幅較大，明顯拖累了整體業(yè)績。

　　梳理半年報可知，自營業(yè)務(wù)表現(xiàn)較好的券商在策略上存在共性，主要表現(xiàn)為權(quán)益類配置高股息資產(chǎn)、加大固定收益類投資規(guī)模及優(yōu)化結(jié)構(gòu)，并及時研判市場行情作出策略調(diào)整等方面。

　　此外，券商中國記者注意到，面對上半年的震蕩行情，亦有券商自營業(yè)務(wù)方面加大了對FICC創(chuàng)新業(yè)務(wù)的探索，推動客需與創(chuàng)新業(yè)務(wù)快速發(fā)展。比如財達證券提到，該公司積極部署新業(yè)務(wù)品種，通過抓住市場投資窗口期開展股票衍生品投資，獲取震蕩市場行情收益。