華泰證券：逆周期政策有望加碼 建議關(guān)注新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的領(lǐng)先賽道和優(yōu)秀公司

　　中證網(wǎng)訊（記者 趙中昊）11月6日至7日，華泰證券2025年度投資峰會(huì)在北京舉行。據(jù)悉，本屆峰會(huì)以“識(shí)局·謀變·圖新”為主題，深入探討了在國際政治格局變遷與經(jīng)濟(jì)周期起伏的背景下，投資者如何穩(wěn)健地追求收益。 

　　華泰證券機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)委員會(huì)主席梁紅在會(huì)上表示，政策加力、改革發(fā)力、轉(zhuǎn)型有力，有望成為明年宏觀政策主線。展望未來，國內(nèi)政策有望持續(xù)加力，經(jīng)濟(jì)修復(fù)有望得到支持，國際政治不確定性加劇，海外衰退風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)，眾多宏觀變量將決定中國市場(chǎng)趨勢(shì)性反轉(zhuǎn)的前景。當(dāng)前，全球資產(chǎn)配置再平衡的天平已轉(zhuǎn)向中國，建議關(guān)注代表中國新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的領(lǐng)先賽道和優(yōu)秀公司，聚焦新質(zhì)生產(chǎn)力、出海、兩重兩新、并購重組、地產(chǎn)鏈等主題及板塊。

　　華泰證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家易峘在發(fā)表演講時(shí)表示，預(yù)計(jì)明年美國經(jīng)濟(jì)波動(dòng)性加大。在此背景下，中國逆周期政策有望加碼。展望2024年四季度及2025年，中國宏觀政策的總體取向有望比今年第二、三季度明顯寬松，地產(chǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)的拖累減少，內(nèi)需增長(zhǎng)或?qū)⒂兴迯?fù)。

　　華泰證券研究所所長(zhǎng)、固收首席張繼強(qiáng)表示，從資產(chǎn)配置的角度出發(fā)，建議從低估值中篩選高賠率資產(chǎn)，從新增資金甄選出高確定性資產(chǎn)。今年債市展現(xiàn)出了一些新特征，包括利率“失錨”、息差水平有限、超長(zhǎng)債活躍度提升、債券品種“利率化”等。張繼強(qiáng)預(yù)計(jì)，明年債市的多空力量相較于今年會(huì)更加均衡，政府加杠桿、股市分流資金、機(jī)構(gòu)行為更復(fù)雜，或?qū)⒊尸F(xiàn)出更為顯著的震蕩市特征。他認(rèn)為，短期的調(diào)整仍將是布局的機(jī)會(huì)。

　　華泰證券研究所金融工程首席林曉明表示，全球基欽周期上行至本輪周期高位附近。全球股票上行趨勢(shì)尚未結(jié)束，由于指數(shù)點(diǎn)位通常比同比序列拐點(diǎn)滯后4-5個(gè)月，海外上行趨勢(shì)或延續(xù)至2025年一季度。A股本輪上行周期的漲幅落后于海外股指，目前配置性價(jià)比高于海外。全球商品也處于本輪上行期尾聲，未來大概率和股票同步波動(dòng)。美元目前或處于筑底階段、將進(jìn)入周期上行通道，明年美元更優(yōu)。目前全球CPI擴(kuò)散指數(shù)周期上行，明年存在二次通脹風(fēng)險(xiǎn)，海外債券投資需關(guān)注美國經(jīng)濟(jì)基本面，長(zhǎng)端利率可能維持高位甚至上行。

　　華泰證券研究所策略首席分析師王以表示，2025年有望見證A股公司的盈利增速強(qiáng)于國內(nèi)整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，A股在下半年或具有β機(jī)會(huì)。全年潛在投資主線有兩條，一是內(nèi)外需盈利剪刀差反轉(zhuǎn)，對(duì)應(yīng)廣義內(nèi)需鏈條，地產(chǎn)、基建鏈、內(nèi)需消費(fèi)或有一定的表現(xiàn)機(jī)會(huì)；二是國內(nèi)供給側(cè)改革有望在明年看到初步效果，先進(jìn)制造等板塊存在估值修復(fù)機(jī)會(huì)。王以認(rèn)為，基準(zhǔn)情形下，當(dāng)前至明年上半年，“小盤+紅利”的啞鈴風(fēng)格占優(yōu)，2025年下半年，風(fēng)格可能切換至大盤成長(zhǎng)。