開源證券研判2025年：看好經(jīng)濟回升 股市投資將“以我為主”

　　中證網(wǎng)訊（記者 周璐璐）2024年11月13日，以“蓄勢前行”為題，開源證券2025年年度策略會在上海開幕。本次策略會共設(shè)主論壇以及十大主題論壇，開源證券30個研究團隊聯(lián)合專家學(xué)者、600多家上市公司高管，對即將到來的2025年的宏觀經(jīng)濟形勢、資本市場投資策略、上市公司高質(zhì)量發(fā)展前景進行全面展望和探討。 

　　開源證券副總裁孫金鉅發(fā)表致辭。孫金鉅稱：“對于2025年，我們有理由相信，隨著財政增量政策進一步發(fā)力，一攬子穩(wěn)增長政策陸續(xù)推出，中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級、持續(xù)回升向好的基礎(chǔ)將更加穩(wěn)固。”孫金鉅也表示，開源證券將緊緊圍繞“一流北交所特色券商”和“最佳中小企業(yè)綜合金融服務(wù)商”的戰(zhàn)略目標(biāo)，堅定服務(wù)實體經(jīng)濟、服務(wù)中小企業(yè)，為服務(wù)實體經(jīng)濟、培育新質(zhì)生產(chǎn)力貢獻“開源力量”。  

　　資本市場兩大方向值得關(guān)注

　　在資本市場關(guān)注的方向上，孫金鉅指出，一是北交所即將迎來開市三周年，經(jīng)過三年的發(fā)展，北交所建立了一套契合創(chuàng)新型中小企業(yè)的特色制度安排，“新三板-北交所”的發(fā)展路徑已成為中小企業(yè)融資的重要平臺，北交所培育專精特新效果顯著，隨著這些企業(yè)逐步上市，北交所專精特新企業(yè)的集聚效應(yīng)得到進一步加強，開源證券“一流北交所特色券商”和“最佳中小企業(yè)綜合金融服務(wù)商”的戰(zhàn)略目標(biāo)更加堅定。

　　二是并購重組，2024年以來，一系列重磅政策出臺支持并購重組，隨著近期“并購六條”落地，百余家上市公司披露并購重組事項，跨界并購、未盈利資產(chǎn)收購、“A收H”“H收A”等創(chuàng)新型案例紛紛涌現(xiàn)，一批標(biāo)志性、高質(zhì)量的產(chǎn)業(yè)并購案例有望落地。在預(yù)案數(shù)量大幅增長、審核效率顯著提升及并購案例持續(xù)創(chuàng)新等多重因素的共同驅(qū)動下，并購重組市場正愈發(fā)活躍，有望迎來新一輪高質(zhì)量產(chǎn)業(yè)并購潮。 

　　寬財政寬貨幣可期

　　開源證券宏觀經(jīng)濟首席何寧認為，2025年宏觀環(huán)境有望寬財政寬貨幣，長期通過提振消費的方式擴大內(nèi)需，預(yù)計2025年股票表現(xiàn)總體好于債券。

　　何寧表示，從海外環(huán)境來看，海外降息周期開啟，2025年或?qū)⒊掷m(xù)進行，同時，國際政治環(huán)境或趨于穩(wěn)定。國內(nèi)政策方面，2025年大概率寬財政寬貨幣，預(yù)計降準(zhǔn)、降息幅度可能超過2024年，對地產(chǎn)、資本市場的結(jié)構(gòu)性支持有望加深。

　　對于2025年擴大內(nèi)需的路徑選擇，何寧表示長期看好消費。其一，地產(chǎn)企穩(wěn)是消費回升的前提，大幅降息有助于居民償債率修復(fù)，同時貨幣化安置和收儲等政策加碼，地產(chǎn)銷售或?qū)⑵蠓€(wěn)回升；其二，股票回升有望帶來財富效應(yīng)；其三，后續(xù)政策更重視民生，完善社會保障有助于提升居民收入占GDP比重，提振消費；其四，消費刺激政策將帶來直接拉動，如消費品以舊換新效果顯著；最后，第二次城鎮(zhèn)化主要是“流動人口市民化”，主要利好消費。

　　大類資產(chǎn)配置上，何寧認為，國內(nèi)資產(chǎn)配置“股好于債”，行業(yè)配置建議是先“科技+順周期”，然后是內(nèi)需偏消費。

　　A股慢牛將進入第二階段

　　開源證券策略首席韋冀星表示，展望2025年，A股慢牛將進入第二階段，長路漫漫亦燦燦，2025年，國內(nèi)要素影響大于海外要素，股市投資將“以我為主”。 

　　韋冀星表示，海外要素方面，其一，全球貨幣寬松周期啟動，從2024年的高利率環(huán)境到2025年低利率環(huán)境。在全球新一輪經(jīng)濟周期和政治周期中，仍應(yīng)堅定“以我為主”，本輪海外降息對中國資產(chǎn)的影響積極方向確定，但傳導(dǎo)仍需時日。此外，新一輪地緣博弈下，相比于出口，需要更加注重出海的長期價值。

　　韋冀星稱，需要堅定政策信心，同時降低斜率預(yù)期，政策總量足，但釋放的思路是有節(jié)制、有節(jié)奏地釋放。

　　行業(yè)配置上，韋冀星建議：一是關(guān)注科技成長板塊，包括半導(dǎo)體、信創(chuàng)、高端裝備、衛(wèi)星等；二是關(guān)注券商、保險等“資本市場重要性得到確認+牛市排頭兵”相關(guān)板塊；三是關(guān)注地產(chǎn)鏈、新能源、醫(yī)藥等政策超預(yù)期下風(fēng)險偏好回升板塊；四是關(guān)注家電、輕工、汽車（包括兩輪電動車）、食品飲料、美容護理等受益于促消費和內(nèi)生性復(fù)蘇板塊。

　　此外，開源證券固定收益首席分析師陳曦表示，轉(zhuǎn)債市場看好溫和通脹帶動的業(yè)績驅(qū)動板塊，以及科技自主可控兩條主線。