華安證券尹沿技：財政、貨幣政策進一步發(fā)力 2025年值得期待

中證網訊（王珞）中央經濟工作會議12月11日-12日在北京舉行。華安證券研究所所長、產業(yè)研究中心總經理尹沿技表示，中央經濟工作會議對當前國際、國內經濟形勢認識客觀，對潛在風險給予了積極的應對舉措，除了在財政、貨幣等總量政策層面較以往積極很多之外，在擴大內需、產業(yè)發(fā)展、改革舉措等具體任務方面，也向深層次維度進一步發(fā)力，2025年值得期待。

尹沿技認為，本次會議具體有三大看點：第一，財政、貨幣雙發(fā)力。在“更加積極的財政政策”定調下，主要財政工具規(guī)模較2024年有望明顯增加，可以期待財政赤字率突破3%、超長期特別國債規(guī)模超過1萬億、地方政府專項債規(guī)模增加等。在“適度寬松的貨幣政策”政策定調下，可以期待降息降準等舉措。同時，會議指出“探索拓展中央銀行宏觀審慎與金融穩(wěn)定功能，創(chuàng)新金融工具，維護金融市場穩(wěn)定”，可以期待2025年央行繼續(xù)推出類似“股票互換便利”“股份回購再貸款”等創(chuàng)新貨幣政策工具。

第二，全方位擴大內需，收入、需求兩端雙發(fā)力。相比于去年中央經濟工作會議將“以科技創(chuàng)新引領現代化產業(yè)體系建設”排在首位，本次會議的排序為“全方位擴大國內需求”排在第一位，重點仍為“兩重”“兩新”。本次會議強調，“實施提振消費專項行動”“”加力擴圍實施‘兩新’政策”，考慮到11月8日財政部部長藍佛安提出將擴大消費品以舊換新的品種和規(guī)模，并且近期上海等地已開始探索將消費品以舊換新的范圍向手機等其他消費品拓展，或已表明2025年政策發(fā)力方向。同時，在居民收入端發(fā)力，主要是“推動中低收入群體增收減負”和“適當提高退休人員基本養(yǎng)老金”。此外，本次會議強調“更大力度支持‘兩重’項目。適度增加中央預算內投資。加強財政與金融的配合，以政府投資有效帶動社會投資”，除了財政加碼發(fā)力外，結合以往財政部表態(tài)來看，“加強財政與金融的配合”或指向政策性金融、財政貼息等在“兩重”領域的支持力度提升。

第三，產業(yè)、改革方向亦可期待。在產業(yè)層面，中央經濟工作會議明確繼續(xù)加快新質生產力發(fā)展，整治“內卷式”競爭。會議繼續(xù)強調“以科技創(chuàng)新引領新質生產力發(fā)展，建設現代化產業(yè)體系”，整體基調與2024年初的政府工作報告一致。具體政策著力點是“人工智能+行動”“未來產業(yè)”，也與今年以來的政策定調保持了高度一致。相比之下，會議強調“綜合整治‘內卷式’競爭，規(guī)范地方政府和企業(yè)行為”，考慮到在政策方針五個統(tǒng)籌時指出“統(tǒng)籌好培育新動能和更新舊動能的關系”，表明2025年政策將繼續(xù)推動國內部分產業(yè)過剩產能有序出清。此外，中央經濟工作會議對“標志性改革舉措”予以明確，主要是國有企業(yè)改革深化提升行動、民營經濟促進法出臺、規(guī)范涉企執(zhí)法專項行動、制定全國統(tǒng)一大市場建設指引、統(tǒng)籌推進財稅體制改革、深化資本市場投融資綜合改革等，未來可觀察這些領域改革舉措的持續(xù)落地。