申萬宏源研究：以“三穩(wěn)”為抓手切實(shí)維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行

　　中證網(wǎng)訊（記者 林倩）近日，申萬宏源研究在接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議科學(xué)研判當(dāng)前形勢(shì)，明確提出“穩(wěn)住樓市股市”的目標(biāo)，并從推進(jìn)資本市場(chǎng)投融資綜合改革等方面做了系統(tǒng)部署。證券監(jiān)管部門積極部署貫徹落實(shí)工作，明確提出以穩(wěn)資金、穩(wěn)杠桿、穩(wěn)預(yù)期為抓手切實(shí)維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行。

　　“資本市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行是提振投資者信心、健全資本市場(chǎng)功能和推進(jìn)資本市場(chǎng)中長期制度機(jī)制改革的重要前提基礎(chǔ)?！鄙耆f宏源研究表示，穩(wěn)資金、穩(wěn)杠桿、穩(wěn)預(yù)期是推進(jìn)資本市場(chǎng)走穩(wěn)的三大關(guān)鍵因素，三者有機(jī)統(tǒng)一，相互影響。投資預(yù)期會(huì)影響市場(chǎng)資金和杠桿水平，市場(chǎng)資金的流向及杠桿水平的波動(dòng)又會(huì)反過來影響投資者預(yù)期，推動(dòng)資金、杠桿和投資者預(yù)期三者間的良性互動(dòng)是維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定的關(guān)鍵。

　　在申萬宏源研究看來，穩(wěn)定的中長期資金是市場(chǎng)走穩(wěn)的源頭活水。近年來公募基金、保險(xiǎn)資金投資資本市場(chǎng)規(guī)模顯著提升，以ETF為代表的被動(dòng)型基金規(guī)?？焖偬嵘虚L期資金倡導(dǎo)的價(jià)值投資理念也正在逐步影響和改變市場(chǎng)投資者行為。未來，要進(jìn)一步打通中長期資金入市的堵點(diǎn)卡點(diǎn)，完善相關(guān)制度安排。要加快解決保險(xiǎn)資金目前面臨的考核難題以及缺少足夠的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具的困境，切實(shí)緩解外資機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)政策透明度及政策連續(xù)性的擔(dān)憂，著力破除股權(quán)投資機(jī)構(gòu)面臨的按“孰高標(biāo)準(zhǔn)”征稅的難題，以更大力度推進(jìn)居民儲(chǔ)蓄加速向投資轉(zhuǎn)化，多舉措豐富市場(chǎng)中長期資金供給，加快形成長錢長投的良性生態(tài)。

　　申萬宏源研究表示，穩(wěn)定的杠桿水平是防止市場(chǎng)暴漲暴跌寬幅波動(dòng)的重要前提。從發(fā)展經(jīng)驗(yàn)看，以場(chǎng)外配資為代表的杠桿資金過度入市是股票市場(chǎng)波動(dòng)的放大器。與過往不同，當(dāng)前以新生代為代表的個(gè)人投資者是市場(chǎng)最活躍的交易主體，其交易行為受網(wǎng)絡(luò)信息等影響較大。近年來以大V、公眾號(hào)及短視頻網(wǎng)紅為代表的個(gè)人或機(jī)構(gòu)在互聯(lián)網(wǎng)上開展投資薦股活動(dòng)，大部分機(jī)構(gòu)都是非持牌金融機(jī)構(gòu)，缺乏有效的監(jiān)管規(guī)范，但其對(duì)新生代投資者的影響卻很大。網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)上各類信息的快速傳播以及情緒渲染容易引發(fā)投資者趨同交易或過度加杠桿的行為，進(jìn)而進(jìn)一步加劇市場(chǎng)波動(dòng)。接下來一方面要持續(xù)規(guī)范各類配資和加杠桿行為，加強(qiáng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)各類投資咨詢行為的規(guī)范引導(dǎo)，鼓勵(lì)證券中介機(jī)構(gòu)不斷強(qiáng)化投資者適當(dāng)性管理；另一方面也要適應(yīng)投資者結(jié)構(gòu)的新變化，用好新媒體等傳播工具，做好新生代投資者的教育工作，引導(dǎo)市場(chǎng)理性投資、長期投資。

　　“穩(wěn)定的投資預(yù)期是資本市場(chǎng)走穩(wěn)走實(shí)的內(nèi)在基礎(chǔ)。9月底以來隨著一攬子超預(yù)期政策的落地，投資者已在很大程度上扭轉(zhuǎn)了過去兩年的悲觀預(yù)期，市場(chǎng)交易活躍度明顯提升?！鄙耆f宏源研究認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)基本面的好轉(zhuǎn)以及穩(wěn)定市場(chǎng)的兩項(xiàng)貨幣政策工具持續(xù)發(fā)力，投資者信心將進(jìn)一步修復(fù)。在持續(xù)推進(jìn)資本市場(chǎng)投融資綜合改革的基礎(chǔ)上，要引導(dǎo)投資者認(rèn)識(shí)到居民家庭資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)的新變化，加大金融類資產(chǎn)投資，尤其是權(quán)益類資產(chǎn)投資將是大勢(shì)所趨，樓市和股市作為居民財(cái)富配置的兩大重要市場(chǎng)，在房地產(chǎn)市場(chǎng)逐步企穩(wěn)的情況下，資本市場(chǎng)將成為提升居民財(cái)產(chǎn)性收入的重要平臺(tái)。要引導(dǎo)投資者通過中長期的股債投資來獲得相對(duì)穩(wěn)定的長期收益，引導(dǎo)投資者對(duì)市場(chǎng)中長期發(fā)展形成穩(wěn)定預(yù)期。