中國(guó)銀河證券：市場(chǎng)或迎重構(gòu) 新動(dòng)能估值將聚勢(shì)提升
1月7日，中國(guó)銀河證券2025年度策略會(huì)在深圳舉辦，會(huì)議以“大重構(gòu) 大變革”為主題。中國(guó)銀河證券黨委副書(shū)記、總裁薛軍在致辭中表示，在過(guò)去的一年里，市場(chǎng)見(jiàn)證了科技創(chuàng)新迅猛發(fā)展、全球產(chǎn)業(yè)鏈深刻調(diào)整以及國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)格局重大變化。當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)處于重構(gòu)和變革之中，在重構(gòu)中構(gòu)建更加穩(wěn)健和可持續(xù)的發(fā)展模式，在變革中尋找新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)和投資機(jī)會(huì)，將是市場(chǎng)各方在2025年重點(diǎn)探討的話題。
對(duì)于2025年市場(chǎng)展望，中國(guó)銀河證券表示，我國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的底層邏輯已經(jīng)重構(gòu)，資本市場(chǎng)迎來(lái)了難得的發(fā)展機(jī)遇。2025年，一方面通過(guò)實(shí)施更大力度的逆周期政策，對(duì)沖新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的陣痛，以進(jìn)促穩(wěn)，改善預(yù)期；另一方面，推動(dòng)標(biāo)志性改革落地見(jiàn)效，以改革促發(fā)展，進(jìn)一步提振預(yù)期。
我國(guó)經(jīng)濟(jì)有望回升向好
在策略會(huì)上，薛軍對(duì)過(guò)去一年資本市場(chǎng)情況進(jìn)行了詳盡的分析，并對(duì)2025年我國(guó)經(jīng)濟(jì)情況進(jìn)行了預(yù)測(cè)。
“可以預(yù)期，2025年我國(guó)將實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，全方位擴(kuò)大內(nèi)需、以科技創(chuàng)新引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，同時(shí)穩(wěn)住樓市股市，防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)和外部沖擊，穩(wěn)定預(yù)期、激發(fā)活力，我國(guó)經(jīng)濟(jì)有望持續(xù)回升向好?！毖娬f(shuō)。
“2025年是中國(guó)銀河證券踐行‘2023-2025戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃’的收官之年?！毖娫谡劶肮景l(fā)展戰(zhàn)略時(shí)表示，回望過(guò)去，中國(guó)銀河證券在服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略的征程上，邁出了堅(jiān)實(shí)的步伐。作為中國(guó)最大的國(guó)有證券公司之一，公司根植我國(guó)資本市場(chǎng)20余年，服務(wù)中國(guó)及共建“一帶一路”國(guó)家和地區(qū)超1700萬(wàn)客戶，客戶托管資產(chǎn)超5萬(wàn)億元，已逐漸發(fā)展成為國(guó)內(nèi)分支機(jī)構(gòu)最多、亞洲地區(qū)布局最廣的中資券商之一。
研究業(yè)務(wù)方面，薛軍表示，依托國(guó)際化布局，堅(jiān)持專業(yè)化發(fā)展模式，推動(dòng)研究立體化發(fā)展，中國(guó)銀河證券研究質(zhì)量和影響力持續(xù)提升。未來(lái)，公司將不斷提升研究實(shí)力和品牌影響力，打造國(guó)際化、專業(yè)化、特色化的研究隊(duì)伍，為投資者提供更優(yōu)質(zhì)的研究服務(wù)。
以經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)改革擁抱新一輪科技革命
當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)處在新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵期。中國(guó)銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長(zhǎng)章俊在會(huì)上發(fā)表“重構(gòu)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的底層邏輯和市場(chǎng)共識(shí)”主旨演講。
“自2024年9月以來(lái)一攬子政策密集出臺(tái)，去年年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議再次提振市場(chǎng)信心，應(yīng)該看到本輪政策出臺(tái)的背后是國(guó)內(nèi)和國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)的底層邏輯轉(zhuǎn)變?！闭驴≌J(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)處于以AI為引領(lǐng)的第四次科技變革前夕，這都使得國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的迫切性大幅提升。任何一個(gè)大國(guó)的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期均是風(fēng)險(xiǎn)和不確定性較高的時(shí)期，為此，本輪政策轉(zhuǎn)向旨在為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型提供更多的安全墊。
章俊表示，伴隨防風(fēng)險(xiǎn)系列政策逐步落地，未來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)需要更多依靠科技領(lǐng)域的實(shí)質(zhì)性突破，而科技轉(zhuǎn)型發(fā)展也必然要求融資體系由過(guò)去間接融資為主更多轉(zhuǎn)向直接融資，地方政府發(fā)展方式也將由“土地財(cái)政”轉(zhuǎn)向“股權(quán)財(cái)政”，由投資型政府轉(zhuǎn)向服務(wù)型政府。當(dāng)前，我們應(yīng)以國(guó)內(nèi)政策確定性擁抱全球經(jīng)濟(jì)不確定性、以經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)改革擁抱新一輪科技革命。
A股市場(chǎng)或震蕩螺旋上行
在會(huì)上，中國(guó)銀河證券首席宏觀分析師張迪與首席策略分析師楊超分別從宏觀與策略角度對(duì)2025年我國(guó)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)情況進(jìn)行了預(yù)測(cè)。
張迪發(fā)表了“攻守兼?zhèn)洌赃M(jìn)促穩(wěn)”主題演講。他認(rèn)為，2025年，面對(duì)外部較大的不確定性，我國(guó)更加需要堅(jiān)定做好自己的事，使經(jīng)濟(jì)達(dá)到攻守兼?zhèn)涞臓顟B(tài)，能夠在外部沖擊來(lái)臨之時(shí)從容應(yīng)對(duì)。
張迪預(yù)計(jì)，我國(guó)一方面將實(shí)施更大力度的逆周期政策，以進(jìn)促穩(wěn)，改善預(yù)期；另一方面將推動(dòng)標(biāo)志性改革落地見(jiàn)效，以改革促發(fā)展，提振預(yù)期。
“基準(zhǔn)情形下，我們認(rèn)為，一線城市房?jī)r(jià)有望企穩(wěn)，人民幣匯率圍繞7.3上下波動(dòng)；政策助力下，全年GDP增速有望達(dá)到5.0%。”張迪表示，2025年跟蹤宏觀最重要的兩個(gè)指標(biāo)——房?jī)r(jià)和匯率，房?jī)r(jià)反映內(nèi)需動(dòng)能和微觀主體信心，匯率體現(xiàn)外需變化和大國(guó)博弈。
楊超在會(huì)上發(fā)表了“重構(gòu)·聚勢(shì)——2025年A股市場(chǎng)投資展望”主題演講。他認(rèn)為，新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換，市場(chǎng)將迎重構(gòu)，新動(dòng)能估值或聚勢(shì)提升。
“我們認(rèn)為，未來(lái)投資環(huán)境不確定性較強(qiáng)，市場(chǎng)觀點(diǎn)分歧較大。外部面臨地緣因素、貿(mào)易政策等風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)A股市場(chǎng)或形成一定壓制，但預(yù)期我國(guó)政策將主動(dòng)作為，基本面修復(fù)預(yù)期向好，A股業(yè)績(jī)邊際改善提速，將帶動(dòng)市場(chǎng)震蕩螺旋上行?！睏畛诜治鲋黝}風(fēng)格時(shí)表示，2025年大盤(pán)股占優(yōu)概率較大，成長(zhǎng)股、價(jià)值股應(yīng)均衡策略配置，在政策利好下，科技成長(zhǎng)板塊值得關(guān)注。
楊超表示，結(jié)合政策、業(yè)績(jī)預(yù)期及投資環(huán)境變化等因素，建議關(guān)注三大投資機(jī)會(huì)：一是業(yè)績(jī)邊際改善幅度較大的消費(fèi)板塊，如農(nóng)林牧漁、社服、食品飲料、汽車、家電等，在“兩新”政策催化之下，部分細(xì)分領(lǐng)域有望實(shí)現(xiàn)估值業(yè)績(jī)雙擊；二是新動(dòng)能相關(guān)投資機(jī)遇，尤其是科創(chuàng)主題，科技創(chuàng)新、自主可控是未來(lái)大趨勢(shì)，業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^高的行業(yè)估值或有提升空間，如電子、通信、計(jì)算機(jī)、機(jī)械設(shè)備、軍工等行業(yè)細(xì)分板塊；三是央國(guó)企改革主題投資機(jī)遇，并購(gòu)重組、市值管理等政策推動(dòng)業(yè)績(jī)與估值反彈。
