華金證券副總裁華一：以客戶需求為導向 資管業(yè)務形成三大特色

　　近年來，隨著資管新規(guī)深化落地和資本市場改革持續(xù)推進，券商資管行業(yè)加速向主動管理轉(zhuǎn)型，差異化競爭成為各家機構(gòu)突圍的關(guān)鍵。華金證券副總裁華一日前在接受中國證券報記者專訪時表示，在當前市場環(huán)境下，強化大類資產(chǎn)配置能力、深化細分領(lǐng)域?qū)I(yè)優(yōu)勢、提升絕對收益獲取能力是重要方向。華金證券資管以客戶需求為導向，構(gòu)建獨具特色的資產(chǎn)配置體系，已初步形成了“公募REITs、可轉(zhuǎn)債、全天候”三大特色，打造精品化產(chǎn)品線，構(gòu)建細分市場競爭力。

　　具體來看，華金證券資管以宏觀配置視角為核心，搭建了“固收+”全天候產(chǎn)品框架，夯實純債類固收產(chǎn)品基礎，重點布局金融期貨、商品期貨、可轉(zhuǎn)債、公募REITs等特色資產(chǎn)，形成差異化產(chǎn)品矩陣，為客戶提供具有競爭力的資產(chǎn)管理解決方案。

　　把握全市場輪動機會

　　在當前債券市場收益率整體下行的背景下，華一認為，固收類產(chǎn)品要通過交易性策略，根據(jù)宏觀經(jīng)濟走勢及市場情緒變化，靈活調(diào)整產(chǎn)品持倉利率、信用債久期以及資產(chǎn)比例分布，才能在爭取較高投資收益的同時，較好地控制產(chǎn)品回撤，增強產(chǎn)品吸引力。

　　2024年，華金證券資管的“固收+”策略進行了多方面調(diào)整。華一介紹稱，首先是策略的多元化，除了傳統(tǒng)轉(zhuǎn)債以及公募REITs投資，華金證券積極拓展以金融和商品期貨、可轉(zhuǎn)債、公募REITs等彈性策略為代表的特色產(chǎn)品，把握全市場輪動機會?！艾F(xiàn)在來看，這樣的策略取得了較好的業(yè)績表現(xiàn)，獲得了投資人和銷售渠道的認可。”

　　投研體系方面，華金證券也進行了迭代優(yōu)化，現(xiàn)已逐步形成并完善宏觀視角下的大類資產(chǎn)配置交易體系，該體系使得華金證券資管在應對市場環(huán)境變化時能夠統(tǒng)一“打法”，做好各類資產(chǎn)投研的步調(diào)一致性。

　　“風險管控上也更加嚴控回撤。華金證券資管的‘固收+’產(chǎn)品首先以固收打底，在無風險利率整體下行的宏觀背景下，固收部分策略可以爭取較好的基礎收益，也能相應地控制產(chǎn)品波動風險?！比A一認為，設置最大回撤閾值能夠有效回避市場的極端行情，并采用股指期貨、國債期貨等對沖系統(tǒng)性風險。在整體的宏觀配置框架下，策略+的部分根據(jù)資產(chǎn)輪動的情況，在控制好風險預算的基礎上，合理分配資金積極參與彈性資產(chǎn)投資機會，由此可以較好地平衡收益與風險。

　　發(fā)展特色化資管產(chǎn)品

　　自2021年6月21日首批基礎設施公募REITs正式上市以來，一直受到市場各方廣泛關(guān)注，今年以來公募REITs市場呈現(xiàn)首發(fā)與擴募雙向擴容的格局。一直以來，華金證券資管就是公募REITs市場的重要參與者之一。

　　華金證券2024年年報顯示，公司投資公募REITs的產(chǎn)品規(guī)模達到25億元，在參與C-REITs券商資管中，持有規(guī)模位居前列。華一表示，隨著政策層面持續(xù)釋放利好，市場開放度提升，我國公募REITs的發(fā)展空間會更上一個臺階，公司將持續(xù)為公募REITs的發(fā)展添磚加瓦。

　　從公募REITs長期配置的角度，華一表示，看好基本面穩(wěn)定且具備抗周期屬性的資產(chǎn)，例如保障房、民生、能源等。從投資策略上看，券商資管投資公募REITs，本質(zhì)還是“代客理財”，需要結(jié)合客戶資金屬性，做好長期配置與靈活配置策略的協(xié)調(diào)。從靈活配置角度，積極把握行業(yè)和標的由基本面變化、市場情緒、事件發(fā)生（例如擴募上市、限售解禁、分紅等）等引發(fā)的波動機會，通過量化方法和模型輔助判斷估值水平預期變動情況，判斷價格的趨勢形成及震蕩狀態(tài)。

　　結(jié)合公募REITs市場當前的情況，華一認為，公募REITs各板塊及具體標的出現(xiàn)分化是必然的結(jié)果，華金證券資管在進行相關(guān)投資時，都是風控先行，配置基本面穩(wěn)健向好的標的，短期波動可控；同時分散投資，降低對單一標的流動性的依賴，并積極進行大宗交易，滿足交易需求的同時避免對市場造成沖擊。

　　可轉(zhuǎn)債作為兼具“股性”和“債性”的混合證券品種，也受到華金證券資管的重視，并發(fā)展成為其特色業(yè)務之一。據(jù)華一介紹，公司以穩(wěn)健性為投資基礎，構(gòu)建組合并適時調(diào)整，形成具有向下支撐和向上彈性的轉(zhuǎn)債投資組合。

　　此外，華金證券資管目前在投資上還會運用國債期貨進行風險對沖，包括方向性對沖和久期調(diào)整。在風險對沖的過程中，華金證券資管也注重成本效益分析，權(quán)衡權(quán)利金、保證金占用等成本與潛在對沖效果，避免過度對沖。

　　除了橫向拓展特色產(chǎn)品系列，華金證券還縱向提升投研效率，積極利用AI優(yōu)化資產(chǎn)配置。華一表示，公司資管業(yè)務會利用AI進行數(shù)據(jù)收集與分析，同時構(gòu)建量化投資模型，輔助投資決策，優(yōu)化投資組合，實現(xiàn)更精準的資產(chǎn)定價與風險收益平衡；通過AI模型及調(diào)用市場發(fā)行的產(chǎn)品數(shù)據(jù)做分析，拓寬產(chǎn)品設計思路，發(fā)掘新產(chǎn)品模式。

　　堅持“宏觀配置+動態(tài)調(diào)整”策略

　　2025年以來，市場活躍度明顯提升，資本市場各項改革穩(wěn)步推進。展望接下來的市場，華一認為，既要抬頭“看路”（宏觀），也要低頭“挖礦”（細分賽道），華金證券資管將通過靈活的大類資產(chǎn)切換與創(chuàng)新產(chǎn)品供給，幫助投資者應對市場環(huán)境。

　　在華一看來，2025年是宏觀配置的大年，華金證券資管堅持“宏觀配置+動態(tài)調(diào)整”策略，不押注單一資產(chǎn)，通過大類資產(chǎn)輪動和細分領(lǐng)域阿爾法挖掘捕捉機會，依托宏觀研究團隊與量化模型，及時調(diào)整倉位。今年，華金證券資管成立了衍生品類、FOF類交易團隊，重點關(guān)注貴金屬、油脂油料、有色等大宗商品的交易型機會。

　　華金證券2024年年報顯示，截至報告期末，華金證券資管管理規(guī)模超200億元，公司大力開拓全國性銷售渠道，成功新開全國性股份銀行和互聯(lián)網(wǎng)等14個渠道。

　　在資管行業(yè)“馬太效應”加劇的背景下，華一表示，公司資管業(yè)務將聚焦長板，錯位競爭，不斷提升市場競爭力，強化投研提升專業(yè)優(yōu)勢，始終保持敏銳市場洞察力，秉持靈活機動的策略，發(fā)力REITs、可轉(zhuǎn)債、商品/衍生品等特色產(chǎn)品，聚焦風險可控下的產(chǎn)品凈值提升。