中金公司中期策略出爐 后市五大主題值得關(guān)注

中證報(bào)中證網(wǎng)訊（記者 劉英杰）日前，中金公司2025年中期投資策略會在上海成功舉辦。本次會議以“韌性與重構(gòu)”為主題，圍繞市場關(guān)注的中國經(jīng)濟(jì)與全球資產(chǎn)展望、AI大模型、具身智能、新消費(fèi)、高端制造等核心主題進(jìn)行了前瞻討論。

中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究部負(fù)責(zé)人、中金研究院院長彭文生表示，過去40年以新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)為理論基礎(chǔ)，依托貿(mào)易和金融自由化的宏觀政策框架，使得全球宏觀經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)全球化和金融化的特征。但是，美國通脹上升、美國股、債、匯“三殺”等跡象表明，近年來全球各個國家和地區(qū)已經(jīng)開始反思過往的發(fā)展路徑。

“地緣經(jīng)濟(jì)學(xué)是一個有益的思考框架，地緣經(jīng)濟(jì)學(xué)分析以經(jīng)濟(jì)手段實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)和非經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的機(jī)制和載體?！迸砦纳诜治鑫磥砣蚪?jīng)濟(jì)金融格局的變化時表示，一方面，逆全球化導(dǎo)致供給約束增加，保護(hù)主義、技術(shù)出口限制和全球產(chǎn)業(yè)鏈碎片化等損害了全球經(jīng)濟(jì)效率。另一方面，財(cái)政擴(kuò)張拉動需求，實(shí)體資產(chǎn)的重要性上升，帶來去金融化壓力。地緣經(jīng)濟(jì)競爭時代，規(guī)模經(jīng)濟(jì)的作用進(jìn)一步提升，中國在綠色產(chǎn)業(yè)和人工智能等領(lǐng)域具備獨(dú)特的規(guī)模優(yōu)勢。

宏觀方面，中金公司首席宏觀分析師張文朗回顧了過去半年的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)。他表示，一個突出的現(xiàn)象是GDP增速改善但物價偏弱。量價分化固然有需求缺口的貢獻(xiàn)，但經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和技術(shù)進(jìn)步提速也通過勞動市場使得通脹中樞下移。勞動市場接近于所謂的“準(zhǔn)平衡”態(tài)勢。下半年，張文朗預(yù)計(jì)，在金融周期調(diào)整趨緩的大背景下，制造業(yè)競爭力繼續(xù)提升，“準(zhǔn)平衡”增長態(tài)勢或?qū)⒀永m(xù)，結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)值得期待。

國內(nèi)策略方面，中金公司國內(nèi)策略首席分析師李求索判斷，歷史“大底”及今年階段底部或均已出現(xiàn)，A股韌性凸顯。展望2025年下半年，李求索預(yù)計(jì)A股總體節(jié)奏或?yàn)椤扒胺€(wěn)后升”，上行空間的打開要看一攬子政策，尤其是財(cái)政政策能否繼續(xù)發(fā)力支持復(fù)蘇趨勢延續(xù)。

李求索建議，后市配置要從不確定性環(huán)境下聚焦確定性，先穩(wěn)后攻。具體包括產(chǎn)能周期視角下的機(jī)會、與經(jīng)濟(jì)周期和外部風(fēng)險關(guān)聯(lián)度不高的高景氣機(jī)會以及分紅確定性強(qiáng)的紅利板塊。他建議關(guān)注五大主題：并購重組、人工智能、超跌優(yōu)質(zhì)龍頭、消費(fèi)精細(xì)化和逆周期政策支持。

立足新起點(diǎn)，奮進(jìn)新征程。中金研究未來將秉持“研究創(chuàng)造價值”的理念，致力為投資者提供專業(yè)、獨(dú)立、前瞻、全面的研究服務(wù)，不斷提高研究能力，深入挖掘行業(yè)和公司價值，為市場帶來更多有價值的投資觀點(diǎn)。同時，中金研究將繼續(xù)通過前瞻性市場解讀及全產(chǎn)業(yè)鏈深度追蹤，賦能行業(yè)發(fā)展，切實(shí)將研究勢能轉(zhuǎn)化為推動實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效提升的動能。