券商分類評價規(guī)定迎優(yōu)化 機(jī)構(gòu)預(yù)計行業(yè)馬太效應(yīng)延續(xù)

　　近日，證監(jiān)會就《證券公司分類評價規(guī)定（修訂草案征求意見稿）》公開征求意見。在接受中國證券報記者采訪的機(jī)構(gòu)人士看來，券商分類評價規(guī)定迎來更新，更加重視功能性導(dǎo)向，制度框架得以完善，將促進(jìn)頭部券商提升內(nèi)生增長動力，中小券商打造差異化、特色化經(jīng)營。

　　引導(dǎo)中小機(jī)構(gòu)特色化發(fā)展

　　具體來看，《規(guī)定》第十三條不再對總的營業(yè)收入按排名加分、減少規(guī)模類指標(biāo)重復(fù)加分，同時提升對凈資產(chǎn)收益率（ROE）的加分力度；將凈資產(chǎn)收益率和經(jīng)紀(jì)、投行、資管等主要業(yè)務(wù)收入加分由前20名擴(kuò)大到前30名，按名次加0.25分到2分不等。

　　平安證券非銀首席分析師王維逸表示，本次修訂突出了促進(jìn)證券公司功能發(fā)揮，提升專業(yè)能力；優(yōu)化業(yè)務(wù)加分指標(biāo)，支持中小機(jī)構(gòu)特色化、差異化發(fā)展；強(qiáng)化綜合懲戒，更好維護(hù)投資者合法權(quán)益三個方面。

　　“本次分類評價規(guī)定的更新是符合證監(jiān)會監(jiān)管導(dǎo)向的，即突出行業(yè)功能性，支持頭部券商做優(yōu)做強(qiáng)，打造一流投行，引導(dǎo)中小機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)特色化、差異化發(fā)展?！遍_源證券非銀首席分析師高超表示，頭部券商ROE優(yōu)于中小券商，且穩(wěn)定性更強(qiáng)，本次ROE以及業(yè)務(wù)指標(biāo)的調(diào)整將引導(dǎo)頭部券商進(jìn)一步重視內(nèi)生發(fā)展動力、重視提升ROE，通過提升業(yè)務(wù)綜合化服務(wù)能力維護(hù)好自身“護(hù)城河”。

　　對于中小券商，高超認(rèn)為，新規(guī)加分項(xiàng)調(diào)整鼓勵其在資管、投顧、區(qū)域投行等特色領(lǐng)域根據(jù)自身資源稟賦挖掘差異化、特色化發(fā)展路線。

　　甬興證券非銀金融分析師胡江表示，相比此前幾版分類評價辦法，分類評價新規(guī)在業(yè)務(wù)發(fā)展評價方面明顯向有經(jīng)營特色的中小券商傾斜，真正做到扶優(yōu)限劣，而非扶大限小，引導(dǎo)中小機(jī)構(gòu)立足自身稟賦探索差異化發(fā)展道路，利好在細(xì)分業(yè)務(wù)領(lǐng)域具有競爭優(yōu)勢的中小券商。

　　板塊投資價值凸顯

　　在接受采訪的機(jī)構(gòu)人士看來，此次修訂優(yōu)化證券公司分類評價制度將引導(dǎo)證券公司更加注重提升經(jīng)營效率和專業(yè)能力，預(yù)計行業(yè)馬太效應(yīng)延續(xù)。

　　“資本市場與證券行業(yè)改革走深走實(shí)，市場生態(tài)逐步優(yōu)化，內(nèi)在穩(wěn)定性增強(qiáng)?！蓖蹙S逸表示，近期市場景氣度改善、交投活躍度維持高位，券商板塊從估值到業(yè)績均具備β屬性，全面受益。長期來看，資本市場新的一輪改革周期開啟，券商仍有較大發(fā)展增量空間，建議關(guān)注業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)均衡、基本面更具韌性、資本市場高質(zhì)量發(fā)展政策導(dǎo)向更為受益的頭部券商。

　　高超表示，相關(guān)政策支持券商高質(zhì)量發(fā)展，預(yù)計行業(yè)馬太效應(yīng)延續(xù)。非銀板塊機(jī)構(gòu)低配，行業(yè)基本面向好，有望受益于基金產(chǎn)品基準(zhǔn)修訂、風(fēng)格糾偏帶來的資金回歸。此外，在穩(wěn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)股市政策態(tài)度積極、個人投資者活躍度提升的背景下，券商板塊業(yè)績持續(xù)增長且估值仍在低位，看好板塊結(jié)構(gòu)性機(jī)會。