中資券商搶灘虛擬資產(chǎn)交易賽道 國泰君安國際牌照突破打開增量空間

　　當(dāng)前，券商正積極布局虛擬資產(chǎn)交易服務(wù)。

　　近日，國泰君安國際控股有限公司（以下簡稱“國泰君安國際”）成為首家可提供全方位虛擬資產(chǎn)相關(guān)交易服務(wù)的香港中資券商，獲批進(jìn)度超預(yù)期。券商分析師認(rèn)為，這不僅標(biāo)志著中資券商在合規(guī)框架下正式切入虛擬資產(chǎn)賽道，也或?qū)⑦M(jìn)一步打開更多中資券商國際業(yè)務(wù)空間。

　　國泰君安國際“1號牌升級”

　　2025年2月份，香港證監(jiān)會發(fā)布虛擬資產(chǎn)市場監(jiān)管“A-S-P-I-Re”（連接、保障、產(chǎn)品、基建、聯(lián)系）路線圖，為中國香港虛擬資產(chǎn)生態(tài)系統(tǒng)指明發(fā)展方向。

　　政策的助推與牌照體系的靈活升級，為中資券商開辟了“傳統(tǒng)業(yè)務(wù)+虛擬資產(chǎn)”的融合路徑。6月24日，國泰海通集團(tuán)下屬公司國泰君安國際正式獲香港證監(jiān)會批準(zhǔn)，將現(xiàn)有證券交易牌照升級為可提供虛擬資產(chǎn)交易服務(wù)，以及在提供虛擬資產(chǎn)交易服務(wù)的基礎(chǔ)上提供意見。此次牌照升級后，客戶將可在國泰君安國際平臺直接交易加密貨幣、穩(wěn)定幣等虛擬資產(chǎn)。

　　至此，國泰君安國際成為首家可提供全方位虛擬資產(chǎn)相關(guān)交易服務(wù)的香港中資券商，服務(wù)覆蓋提供虛擬資產(chǎn)交易服務(wù)、在虛擬資產(chǎn)交易服務(wù)過程中提供意見，以及發(fā)行、分銷包括場外衍生品在內(nèi)的虛擬資產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)品。

　　華創(chuàng)證券金融業(yè)研究主管首席分析師徐康表示：“目前這一做法在中國香港俗稱‘1號牌升級’，國泰君安國際較早涉及相關(guān)業(yè)務(wù)，獲批進(jìn)度超預(yù)期。預(yù)計(jì)后續(xù)更多有國際業(yè)務(wù)子公司的中資券商會完成‘1號牌升級’，邁向虛擬資產(chǎn)的交易服務(wù)，進(jìn)一步完善市場生態(tài)，尤其是具備較好客戶基礎(chǔ)的重要券商可能入局?！?/p>

　　頭部示范效應(yīng)凸顯

　　“中國香港發(fā)展虛擬資產(chǎn)的戰(zhàn)略決心明確，依托成熟的金融基建與國際化的監(jiān)管框架，虛擬資產(chǎn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅猛。同時(shí)，依托粵港澳大灣區(qū)創(chuàng)新協(xié)同與自由開放的市場優(yōu)勢，中國香港正加速鞏固其全球虛擬資產(chǎn)核心樞紐的地位。在此趨勢下，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)持續(xù)強(qiáng)化牌照及業(yè)務(wù)布局?！敝行抛C券金融產(chǎn)業(yè)首席分析師田良分析稱。

　　香港證監(jiān)會官網(wǎng)信息顯示，目前，虛擬資產(chǎn)交易平臺共有11家，涵蓋傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)背景與科技企業(yè)主導(dǎo)的多元主體。此次國泰君安國際“1號牌升級”或?qū)槠渌刑峁┛山梃b的實(shí)踐范本，拓展國際業(yè)務(wù)發(fā)展空間。

　　“國泰君安國際向市場證明了中資頭部券商具備承接虛擬資產(chǎn)合規(guī)運(yùn)營的能力，為中信證券、中金公司等擁有香港子公司的同行鋪平了道路?！睎|吳證券非銀金融首席分析師孫婷表示，行業(yè)競爭焦點(diǎn)將從低附加值的同質(zhì)化通道服務(wù)，轉(zhuǎn)向構(gòu)建“跨境數(shù)字金融基礎(chǔ)設(shè)施”的核心能力。這包含兩大支柱，“清算樞紐”和“證券化引擎”。這不僅能夠優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)（提升高費(fèi)率業(yè)務(wù)占比），更可以通過穩(wěn)定幣儲備資產(chǎn)的配置需求，為券商打開資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張新通道，實(shí)現(xiàn)輕資本與重資本業(yè)務(wù)的協(xié)同增長。

　　值得關(guān)注的是，虛擬資產(chǎn)交易的高波動性與技術(shù)創(chuàng)新性，也對傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)控體系提出考驗(yàn)。薩摩耶云科技集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄭磊對《證券日報(bào)》記者表示：“虛擬資產(chǎn)和傳統(tǒng)金融資產(chǎn)目前存在系統(tǒng)性差別，這對傳統(tǒng)券商而言既是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)。從積極方面來看，中國香港對于虛擬資產(chǎn)等新金融業(yè)務(wù)，采取同類性質(zhì)同等監(jiān)管的原則，因此只要傳統(tǒng)券商進(jìn)入的是與現(xiàn)有金融資產(chǎn)管理相關(guān)的領(lǐng)域，現(xiàn)有的風(fēng)控體系是可以借鑒和移植的，比如虛擬資產(chǎn)管理等。然而，對于穩(wěn)定幣、RWA（真實(shí)世界資產(chǎn)）等領(lǐng)域，傳統(tǒng)券商不僅需要對現(xiàn)有的交易系統(tǒng)進(jìn)行升級，還需在IT技術(shù)和設(shè)施方面投入較大資金。從當(dāng)前虛擬資產(chǎn)的市場深度和規(guī)模來看，投入產(chǎn)出比尚不理想。部分機(jī)構(gòu)雖已申請相關(guān)交易服務(wù)牌照，但能否迅速將業(yè)務(wù)拓展至相關(guān)產(chǎn)品和服務(wù)領(lǐng)域，仍有待進(jìn)一步觀察。”